中信證券（600030）認為，2026年6月30日美團（K83690）發(fā)布首個在五萬卡國產(chǎn)算力集群上完成全流程訓練與推理的萬億參數(shù)模型，當前國產(chǎn)算力系統(tǒng)能力從推理升維至訓練，此外DeepSeek-V4正式版在7月中旬發(fā)布后將引入“峰谷定價”機制，高峰API調(diào)用價格將翻倍，國產(chǎn)算力供給約束仍在加強?，F(xiàn)階段國產(chǎn)算力訂單清晰度顯著增強，未來具備客戶訂單及產(chǎn)能優(yōu)先分配權(quán)的設計公司有望率先受益。全面看好國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈，從稀缺的先進制程能力到百花齊放的設計公司，到超節(jié)點均會迎來放量機會，同時先進制程、先進封裝（886009）、先進存儲以及配套產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來強勁增長動能。

華西證券（002926）認為，算力供應緊張強化租賃（WLFC）商業(yè)模式，Token工廠模式有望成為算力租賃（886050）新方向。1)算力租賃（886050）價格整體呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，且新一代高端卡價格上行更明顯，進一步說明算力的可交付供給仍偏緊。相比傳統(tǒng)AIDC和算力租賃（886050），Token工廠有望強化算力基礎(chǔ)設施環(huán)節(jié)向下游提升議價能力，并共享產(chǎn)業(yè)發(fā)展紅利。2)Token工廠模式有望成為算力租賃（886050）新方向。Token工廠是算力基礎(chǔ)設施在AI推理需求爆發(fā)背景下的新存在方式。NVIDIA將AIFactory定義為以tokenthroughput衡量產(chǎn)出的專用計算基礎(chǔ)設施。Token工廠可以理解為面向大模型推理時代的新型算力基礎(chǔ)設施，其核心不再是簡單出售機柜、GPU或算力時長，而是持續(xù)生產(chǎn)可計量、可定價的智能產(chǎn)出。