當(dāng)投資者預(yù)期市場將迎來大幅波動，卻無法判斷漲跌方向時，跨式策略是一個常用選擇。但如果覺得跨式策略的成本偏高，勒式策略(又稱寬跨式策略)提供了一個更經(jīng)濟(jì)的替代方案。

什么是勒式策略？

勒式策略同樣涉及認(rèn)購和認(rèn)沽期權(quán)，但與跨式策略中兩者行權(quán)價(jià)相同不同，勒式策略買入(或賣出)的是不同行權(quán)價(jià)的認(rèn)購和認(rèn)沽期權(quán)。

買入勒式：成本更低，門檻更高

買入勒式策略即同時買入一份行權(quán)價(jià)高于當(dāng)前標(biāo)的證券價(jià)格的虛值認(rèn)購期權(quán)，和一份行權(quán)價(jià)低于當(dāng)前標(biāo)的證券價(jià)格的虛值認(rèn)沽期權(quán)。由于兩個期權(quán)均為虛值，權(quán)利金成本比買入平值跨式更低。最大虧損為期初支付的權(quán)利金總額。

但代價(jià)是，標(biāo)的證券需要漲得更高或跌得更深才能盈利——盈利門檻比跨式更高。該策略適合重大事件前預(yù)期市場將出現(xiàn)極端單邊波動、但方向不明的場景。

賣出勒式：收權(quán)利金，賺震蕩收益

賣出勒式策略即同時賣出一份虛值認(rèn)購和一份虛值認(rèn)沽，收取權(quán)利金。若到期價(jià)格在兩個行權(quán)價(jià)之間震蕩，兩份期權(quán)均作廢，權(quán)利金全部落袋。最大收益為初始權(quán)利金收入。但標(biāo)的大幅上漲或下跌時，虧損理論上無限。

該策略適合預(yù)期市場將維持寬幅震蕩、波動率趨于下降的場景。

跨式vs勒式：一張表看懂

小結(jié)

勒式策略是跨式策略的“低成本版本”——用更少的權(quán)利金換取同樣的方向突破收益，代價(jià)是需要更大的實(shí)際波動才能盈利。無論買入還是賣出，兩者風(fēng)險(xiǎn)收益方向完全相反：買入勒式以有限成本博取突破收益，適合“賭大波動”的投資者；賣出勒式以有限收益換取權(quán)利金，適合“賺震蕩錢”的投資者。投資者可根據(jù)自身對波動幅度的判斷和資金預(yù)算，在兩者之間做出選擇。