央廣網(wǎng)北京7月3日消息（記者 傅天明）時至7月初，2026年時間過半，A股ESG強(qiáng)制披露首個執(zhí)行年度迎來半程復(fù)盤。數(shù)據(jù)顯示，430家納入強(qiáng)制披露范圍的公司全部按期披露2025年度可持續(xù)發(fā)展報告，首輪信披任務(wù)順利落地。從主流ESG評級表現(xiàn)來看，上市公司評分明顯分化，披露規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張的同時，行業(yè)提質(zhì)整改與監(jiān)管制度優(yōu)化的邏輯逐步凸顯。

深圳市金融穩(wěn)定發(fā)展研究院副院長董耀徽向央廣財經(jīng)表示，本輪強(qiáng)制披露標(biāo)志著A股ESG披露從自愿實踐進(jìn)入規(guī)則化執(zhí)行階段，上市公司對可持續(xù)發(fā)展報告的董事會責(zé)任、披露時限和議題框架已有基本適應(yīng)，首年半程順利完成制度落地。

強(qiáng)制披露“首考”交卷

國內(nèi)首個系統(tǒng)規(guī)范上市公司可持續(xù)披露的強(qiáng)制性規(guī)則誕生于兩年前。2024年4月12日，中國證監(jiān)會指導(dǎo)滬深北證券交易所發(fā)布《上市公司自律監(jiān)管指引——可持續(xù)發(fā)展報告（試行）》（下簡稱：《指引》）。根據(jù)《指引》要求，強(qiáng)制披露主體包括報告期內(nèi)持續(xù)被納入上證180（1B0007）、科創(chuàng)50（1B0688）、深證100（399330）、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（399006）樣本公司，以及境內(nèi)外同時上市的公司，最晚應(yīng)在2026年4月30日前首次披露2025年度可持續(xù)發(fā)展報告。

2025年1月17日，滬深北交易所發(fā)布首批《上市公司可持續(xù)發(fā)展報告編制指南》，包括“總體要求與披露框架”“應(yīng)對氣候變化”兩個具體指南。2026年1月30日，在中國證監(jiān)會指導(dǎo)下，三大交易所同步發(fā)布修訂版《指南》，新增“污染物排放”“能源（850101）利用”“水資源利用”三個具體指南。新版《指南》全面覆蓋風(fēng)險評估、工作流程、常見披露數(shù)據(jù)核算流程和方法等重難點問題，在強(qiáng)化規(guī)范性的同時兼顧行業(yè)包容性。

在完善的制度體系推動下，A股上市公司ESG信息披露交出了成績單。據(jù)中國上市公司協(xié)會報告，截至2026年4月30日，430家強(qiáng)制披露主體全部按期完成報告披露。從全市場來看，A股已有2700多家上市公司披露可持續(xù)發(fā)展報告，占比49.0%，較上年同期提高3.5個百分點。

南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝向央廣財經(jīng)接受，本輪ESG強(qiáng)制披露首考彰顯監(jiān)管執(zhí)行力，430家企業(yè)100%合規(guī)充分展現(xiàn)了制度剛性。

Impax資產(chǎn)管理公司亞太區(qū)可持續(xù)投資與投后管理總監(jiān)李睿向央廣財經(jīng)表示，A股ESG強(qiáng)制披露是中國資本市場的重要里程碑。對于長期機(jī)構(gòu)投資者而言，更規(guī)范、更具可比性的信息披露有助于降低信息不對稱，更準(zhǔn)確地評估企業(yè)長期風(fēng)險和競爭力。隨著企業(yè)披露質(zhì)量不斷提升，投資決策也將逐步從依賴定性判斷，轉(zhuǎn)向更加數(shù)據(jù)化、系統(tǒng)化的分析，進(jìn)一步提升市場透明度和資源配置效率。

在她看來，ESG披露的核心目標(biāo)并非單純完成披露任務(wù)，而是幫助企業(yè)建立長期信任、展示長期價值，推動中國資本市場從“信息披露”逐步走向“價值溝通”。

評級分化折射深層挑戰(zhàn)

強(qiáng)制披露“首考”交卷之后，市場關(guān)注焦點正從“有沒有披露”轉(zhuǎn)向“披露得好不好”。華證指數(shù)ESG最新數(shù)據(jù)顯示，首次披露企業(yè)成為評級上漲主力，約百家新披露主體綜合得分提升幅度接近10分；約30家上市公司綜合得分下滑超5分。評級分化之下，如何實現(xiàn)ESG從形式合規(guī)到實質(zhì)提質(zhì)的跨越，成為市場關(guān)注焦點。

董耀徽分析稱，本次ESG評級的分化，反映出市場評價重心正由單純關(guān)注披露覆蓋程度，逐步轉(zhuǎn)向更加重視披露質(zhì)量、公司治理水平以及風(fēng)險管理能力。

從ESG評級上調(diào)驅(qū)動因素拆解來看，公司治理板塊成為本輪評分上行最核心抓手。統(tǒng)計顯示，過半評級實現(xiàn)上調(diào)的企業(yè)針對性新設(shè)ESG專職管理架構(gòu)，且在2025年度集中推進(jìn)商業(yè)廉潔管控、合規(guī)職業(yè)道德相關(guān)制度體系落地優(yōu)化。

值得關(guān)注的是，結(jié)合華證指數(shù)最新ESG評級數(shù)據(jù)來看，本次評級漲幅達(dá)到5分及以上的企業(yè)合計325家，其中千億市值企業(yè)僅有10余家，央企、地方國企合計112家。業(yè)內(nèi)人士指出，不少中小市值主體過往ESG信息披露基礎(chǔ)偏弱，在補(bǔ)齊披露短板、規(guī)范信息發(fā)布之后，評級上行空間與改善幅度顯著更強(qiáng)。

田利輝認(rèn)為，此次評級分化折射出企業(yè)轉(zhuǎn)型真實痛點，中小市值企業(yè)通過補(bǔ)齊披露短板實現(xiàn)評分躍升，印證了政策的彈性空間，而頭部企業(yè)受高基數(shù)限制提升乏力，部分企業(yè)因合規(guī)問題評分下滑，這充分說明ESG不是短期“美化工（850102）程”，而是長期能力競賽。

李睿補(bǔ)充道，強(qiáng)制披露對中小上市公司而言，不僅是一項合規(guī)要求，更是完善治理、提升管理能力的重要契機(jī)。多數(shù)中小企業(yè)并非缺乏可持續(xù)發(fā)展實踐，而是缺少系統(tǒng)梳理與對外溝通渠道，規(guī)范披露能夠幫助企業(yè)清晰展現(xiàn)長期價值，更容易獲得長期投資者認(rèn)可。

從評級失分端來看，ESG報告披露連續(xù)性不足是首要因素——30家下調(diào)企業(yè)中，有20家未能在評級周期（883436）內(nèi)保持連續(xù)一年期ESG報告披露，關(guān)鍵年度可持續(xù)發(fā)展數(shù)據(jù)出現(xiàn)斷層缺失。此外，定期財報披露違規(guī)與產(chǎn)品安全合規(guī)風(fēng)險暴露也是重要扣分因素。

董耀徽進(jìn)一步分析，評級下調(diào)的企業(yè)普遍存在報告連續(xù)性不足、關(guān)鍵數(shù)據(jù)缺失、信披違規(guī)、治理風(fēng)險暴露等問題，同時需要客觀看待ESG評級，其受模型、行業(yè)權(quán)重、數(shù)據(jù)來源差異影響，因此不能機(jī)械理解為企業(yè)價值升降，但仍是衡量企業(yè)風(fēng)控、治理與長期經(jīng)營穩(wěn)定性的重要核心指標(biāo)。

田利輝也坦言，當(dāng)前ESG披露成效與問題并存，央國企主動領(lǐng)跑彰顯責(zé)任擔(dān)當(dāng)，但中小市值企業(yè)披露質(zhì)量參差不齊，環(huán)境維度數(shù)據(jù)混淆、合規(guī)披露“燈下黑”等問題，充分暴露了部分企業(yè)的ESG管理能力短板，行業(yè)亟需規(guī)避“形式合規(guī)”陷阱。

靶向施策推動信披提質(zhì)

證監(jiān)會此前明確表示，將指導(dǎo)交易所以披露指引為依據(jù)，結(jié)合企業(yè)需求，適時豐富編制指南，并做好強(qiáng)制披露后的政策評估，不斷優(yōu)化披露制度。證監(jiān)會同時強(qiáng)調(diào)，不盲目追求披露家數(shù)，而是在政策評估和企業(yè)實踐能力評估基礎(chǔ)上，綜合考慮擴(kuò)大覆蓋面的節(jié)奏。

對于行業(yè)后續(xù)發(fā)展，三位專家均給出優(yōu)化路徑。田利輝建議，企業(yè)需構(gòu)建“戰(zhàn)略-治理-數(shù)據(jù)”閉環(huán)，將ESG嵌入董事會決策，搭建數(shù)據(jù)追溯體系；監(jiān)管層面應(yīng)優(yōu)先完善環(huán)境核算標(biāo)準(zhǔn)，逐步推行第三方鑒證，分行業(yè)試點擴(kuò)容，遏制企業(yè)“漂綠”和短期投機(jī)行為。

李睿認(rèn)為，近年來中國相關(guān)規(guī)則已充分借鑒ISSB等國際準(zhǔn)則，并結(jié)合本土實踐不斷完善。未來隨著披露質(zhì)量持續(xù)提升、數(shù)據(jù)可比性進(jìn)一步增強(qiáng)，中國資本市場將更有能力吸引長期國際資本。建議繼續(xù)保持與國際標(biāo)準(zhǔn)的互聯(lián)互通，同時堅持中國特色的發(fā)展路徑，在提高披露質(zhì)量的基礎(chǔ)上，為投資者提供更加具有決策價值的信息

董耀徽提出，企業(yè)需將ESG深度融入經(jīng)營治理全流程，聚焦核心經(jīng)營議題落地可驗證的管理措施；監(jiān)管擴(kuò)容應(yīng)堅持穩(wěn)中求進(jìn)、分層推進(jìn)，補(bǔ)齊數(shù)據(jù)口徑、行業(yè)指引、第三方鑒證等配套體系，打造規(guī)范透明、具有可比性的ESG披露生態(tài)。