● 本報記者 昝秀麗

中國證監(jiān)會7月3日消息，證監(jiān)會對《上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法》《北京證券交易所上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法》以及配套規(guī)則進行修改，并向社會公開征求意見。主要修改內(nèi)容包括建立再融資定向增發(fā)儲架發(fā)行制度、優(yōu)化小額快速再融資制度、實行統(tǒng)一的市價發(fā)行定價機制、簡化上市公司向控股股東定增條件、強化可轉(zhuǎn)債監(jiān)管要求、進一步明確募集資金投向主業(yè)等監(jiān)管要求等。

市場分析人士認(rèn)為，改革“組合拳”提高了資本市場制度包容性、適應(yīng)性，將加大對優(yōu)質(zhì)上市公司再融資支持力度，更好服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，增強國內(nèi)資本市場競爭力、吸引力。

顯著提升資本配置效率

征求意見稿明確，建立再融資定向增發(fā)儲架發(fā)行制度。信息披露工作規(guī)范程度較高的上市公司申請競價定增的，可采取一次注冊、多次發(fā)行方式，更好適應(yīng)雙邊市場特征，便利上市公司迅速抓住市場時機實施融資，引導(dǎo)其理性融資、有序融資，減少一次性大額融資對市場的擾動。

華創(chuàng)證券首席策略分析師姚佩分析，引入儲架發(fā)行機制是提升上市公司融資效率的關(guān)鍵舉措，核心是賦予企業(yè)更大的融資自主權(quán)，有望有效緩解傳統(tǒng)再融資周期（883436）長、時效性差的痛點。這不僅能降低企業(yè)的資金籌措成本，更能有助于企業(yè)在并購重組或產(chǎn)能擴張的關(guān)鍵窗口期迅速獲得資金支持，顯著提升資本配置效率，特別是對于那些研發(fā)強度高、資金需求具有間歇性特征的科技企業(yè)而言，儲架發(fā)行機制將大幅改善這些企業(yè)現(xiàn)金流管理的靈活度。

華泰證券（HK6886）A股策略研究組長王偉光表示，此舉是供給側(cè)制度的一次重要優(yōu)化。儲架發(fā)行是指企業(yè)一次注冊、額度有效期內(nèi)可根據(jù)市場窗口分次擇機發(fā)行。核心價值在于把融資節(jié)奏的選擇權(quán)更多地交還給企業(yè)，顯著縮短從決策到落地時間、降低融資成本、平滑對二級市場的沖擊。對優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)而言，這意味著，在研發(fā)投入和產(chǎn)能擴張的關(guān)鍵節(jié)點能更靈活、更低成本地獲得權(quán)益資本支持。

更好滿足企業(yè)小額融資需求

征求意見稿明確，優(yōu)化小額快速再融資制度。

其中，《關(guān)于修改〈上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法〉的決定（征求意見稿）》及相關(guān)配套規(guī)則提出，將上市公司小額快速再融資融資額上限調(diào)整為6億元，并明確凈資產(chǎn)超過100億元的上市公司融資額上限放寬至10億元，滿足大型公司便捷融資需求。同時，現(xiàn)有融資額上限不超過凈資產(chǎn)20%規(guī)定保持不變。將小額快速再融資由上市公司年度股東會授權(quán)修改為上市公司股東會授權(quán)，提高融資靈活性。

北交所再融資辦法修改內(nèi)容方面明確，完善簡易程序制度。將簡易程序融資金額提升至2億元，在由年度股東會授權(quán)董事會的基礎(chǔ)上增加臨時股東會授權(quán)。將簡易程序證監(jiān)會注冊時長由15個工作日縮減至7個工作日。

聯(lián)儲證券首席并購專家尹中余認(rèn)為，小額快速再融資制度的優(yōu)化，有望精準(zhǔn)滿足上市公司小額、高頻的融資需求。額度擴容適配不同體量企業(yè)的發(fā)展需要，審核時限壓縮進一步提升融資效率，有望真正讓優(yōu)質(zhì)上市公司的輕量化融資需求快速落地，為企業(yè)日常經(jīng)營、技術(shù)迭代、小規(guī)模產(chǎn)能升級提供高效資金支撐。

實行統(tǒng)一的市價發(fā)行定價機制

征求意見稿明確，實行統(tǒng)一的市價發(fā)行定價機制。要求所有上市公司定增須以發(fā)行期首日作為定價基準(zhǔn)日確定發(fā)行價格，推動定價市場化，并完善鎖定期安排，更加體現(xiàn)對中小投資者的保護。

征求意見稿明確，簡化上市公司向控股股東定增條件。支持運行規(guī)范、不存在嚴(yán)重失信行為的實際控制人、控股股東參與上市公司定增，發(fā)揮控股股東對上市公司的支持作用，幫助上市公司長期持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。同時，將此類發(fā)行限售期延長至36個月，發(fā)揮市場機制約束作用。

尹中余認(rèn)為，統(tǒng)一市價發(fā)行定價機制是凈化定增市場生態(tài)、維護市場公平的關(guān)鍵舉措。此前部分上市公司以董事會決議公告日為定價基準(zhǔn)，易形成“信息差套利”。在新規(guī)下，市場化定價不僅能提升定增方案的股東認(rèn)可度，更能重塑再融資市場公平生態(tài)。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，總的來看，此次上市公司再融資規(guī)則修訂是資本市場基礎(chǔ)制度的精準(zhǔn)優(yōu)化，旨在提升市場效率與包容性。核心在于通過建立儲架發(fā)行、提高小額快速融資額度，為優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供更靈活、高效的融資工具。同時，統(tǒng)一市價發(fā)行定價、強化對控股股東定增的限售要求，將在提升市場化水平的同時，強化對中小投資者的保護。相關(guān)舉措也將引導(dǎo)資金更精準(zhǔn)地流向主業(yè)，減少市場擾動，推動資本市場更好地服務(wù)于實體經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展。