近日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)(簡(jiǎn)稱“中證協(xié)”)修訂發(fā)布《證券公司（399975）做好金融“五篇大文章”專項(xiàng)評(píng)價(jià)辦法》(簡(jiǎn)稱《評(píng)價(jià)辦法》)，對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)及計(jì)分規(guī)則進(jìn)行系統(tǒng)優(yōu)化。中證協(xié)表示，此次修訂旨在完善相關(guān)考核評(píng)價(jià)激勵(lì)機(jī)制，進(jìn)一步激勵(lì)證券公司（399975）在“十五五”時(shí)期結(jié)合資源稟賦和業(yè)務(wù)特色，因地制宜做好金融“五篇大文章”。《評(píng)價(jià)辦法》自發(fā)布之日起施行。

此次《評(píng)價(jià)辦法》由試行轉(zhuǎn)為正式實(shí)施，標(biāo)志著證券公司（399975）服務(wù)金融“五篇大文章”進(jìn)入常態(tài)化考核階段。修訂后的指標(biāo)體系進(jìn)一步突出了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向，在科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五大領(lǐng)域均作出針對(duì)性安排，旨在引導(dǎo)行業(yè)資源向國(guó)家重大戰(zhàn)略和重點(diǎn)領(lǐng)域集聚。

評(píng)價(jià)指標(biāo)迎多維度優(yōu)化

在修訂中，中證協(xié)強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持目標(biāo)導(dǎo)向：緊扣“十五五”時(shí)期經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略需要，推動(dòng)行業(yè)要素資源向科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造（883433）、綠色低碳、普惠民生等重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)集聚，發(fā)揮好評(píng)價(jià)激勵(lì)引導(dǎo)作用。同時(shí)，鼓勵(lì)各公司立足自身稟賦深耕細(xì)作細(xì)分領(lǐng)域，因地制宜做好金融“五篇大文章”。

值得注意的是，從“試行”到“正式實(shí)施”，此次修訂共涉及評(píng)價(jià)指標(biāo)完善、統(tǒng)計(jì)口徑細(xì)化、計(jì)分標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整等方面內(nèi)容，同時(shí)刪除了部分重復(fù)的評(píng)價(jià)指標(biāo)。

其中，在評(píng)價(jià)指標(biāo)的擴(kuò)充完善方面，此次修訂在“普惠金融”中增設(shè)“服務(wù)居民財(cái)富管理”指標(biāo)，引導(dǎo)衍生品交易業(yè)務(wù)服務(wù)居民財(cái)富管理。同時(shí)，將“養(yǎng)老金融”中的“服務(wù)個(gè)人養(yǎng)老金”指標(biāo)名稱修改為“服務(wù)居民養(yǎng)老”，擴(kuò)充服務(wù)養(yǎng)老金融的涵蓋范圍。

多項(xiàng)統(tǒng)計(jì)口徑也得到了優(yōu)化。例如，在“科技領(lǐng)域債權(quán)融資”“綠色領(lǐng)域債權(quán)融資”“中小微企業(yè)債權(quán)融資”以及“民營(yíng)企業(yè)債權(quán)融資”四項(xiàng)指標(biāo)中，均增加了管理資產(chǎn)證券化產(chǎn)品(ABS)統(tǒng)計(jì)。在“科技領(lǐng)域股權(quán)融資”中，增加了境內(nèi)科技型企業(yè)赴境外上市和融資項(xiàng)目統(tǒng)計(jì)。優(yōu)化了“科技型企業(yè)重大資產(chǎn)重組”統(tǒng)計(jì)范圍，將并購(gòu)標(biāo)的為科技型企業(yè)納入統(tǒng)計(jì)范圍。此外，還在“服務(wù)居民養(yǎng)老”指標(biāo)中增加“代銷個(gè)人養(yǎng)老金基金對(duì)應(yīng)的養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品金額”統(tǒng)計(jì)，并獨(dú)立進(jìn)行排名與賦分。

在計(jì)分標(biāo)準(zhǔn)方面，此次修訂將定量指標(biāo)的細(xì)化排名區(qū)間由前50名(1-10名，11-20名，21-30名，31-50名，50名之后)擴(kuò)大至前60名(1-10名，11-20名，21-40名，41-60名，60名之后)。將“業(yè)務(wù)資源持續(xù)投入”計(jì)分方式由綜合增長(zhǎng)率修改為專項(xiàng)增長(zhǎng)率。同時(shí)，對(duì)指標(biāo)賦分與分檔規(guī)則進(jìn)行統(tǒng)一。

科技金融全鏈條服務(wù)導(dǎo)向明晰

從修訂后的指標(biāo)體系來看，專項(xiàng)評(píng)價(jià)包括定量評(píng)價(jià)與定性評(píng)價(jià)兩類。其中科技金融板塊總分值50分，綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融各為10分?？萍冀鹑谝哉级吭u(píng)價(jià)半數(shù)的權(quán)重，成為金融“五篇大文章”中最重要的評(píng)價(jià)板塊。

科技金融下設(shè)五項(xiàng)核心指標(biāo)，涵蓋科技領(lǐng)域債權(quán)融資、股權(quán)融資、并購(gòu)重組交易、另類投資子公司直接投資以及私募子公司股權(quán)投資，全面覆蓋了券商服務(wù)科技型企業(yè)的多元路徑。這套指標(biāo)傳遞出清晰的監(jiān)管導(dǎo)向：證券公司（399975）在科技金融領(lǐng)域不應(yīng)局限于傳統(tǒng)的首次公開募股保薦承銷業(yè)務(wù)，而應(yīng)著力構(gòu)建覆蓋債權(quán)、股權(quán)、并購(gòu)、直接投資、基金管理的全鏈條服務(wù)體系。在具體實(shí)踐中，券商既需要發(fā)力一級(jí)市場(chǎng)融資與并購(gòu)財(cái)務(wù)顧問等賣方業(yè)務(wù)，也要通過另類投資和私募基金管理強(qiáng)化買方能力，形成投資、培育、退出的良性循環(huán)，將投行、投資、研究的綜合服務(wù)能力有效轉(zhuǎn)化為服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的實(shí)際效能。

“該評(píng)價(jià)體系將重塑券商競(jìng)爭(zhēng)邏輯，促進(jìn)行業(yè)從同質(zhì)化規(guī)模競(jìng)賽轉(zhuǎn)向差異化功能深耕。頭部機(jī)構(gòu)可依托資源稟賦深化科技金融、綠色金融等戰(zhàn)略領(lǐng)域布局，中小券商則借普惠金融、養(yǎng)老金融等細(xì)分賽道實(shí)現(xiàn)錯(cuò)位發(fā)展。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，未來，證券公司（399975）服務(wù)實(shí)體與居民財(cái)富的雙重功能有望進(jìn)一步強(qiáng)化，從而優(yōu)化金融資源配置，推動(dòng)證券行業(yè)在服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略中避免“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，構(gòu)建“功能互補(bǔ)、特色鮮明”的生態(tài)格局。

長(zhǎng)期戰(zhàn)略體系仍待構(gòu)建

2025年2月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于資本市場(chǎng)做好金融“五篇大文章”的實(shí)施意見》(簡(jiǎn)稱《實(shí)施意見》)?！秾?shí)施意見》明確了資本市場(chǎng)做好金融“五篇大文章”的指導(dǎo)思想和基本原則，聚焦支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，突出深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，增強(qiáng)制度包容性、適應(yīng)性，推動(dòng)要素資源向科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造（883433）、綠色低碳、普惠民生等重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)集聚。而此次《評(píng)價(jià)辦法》的正式落地，正是《實(shí)施意見》在行業(yè)考核層面的具體落實(shí)。

有業(yè)內(nèi)人士表示，《評(píng)價(jià)辦法》由試行轉(zhuǎn)為正式實(shí)施，意味著服務(wù)金融“五篇大文章”已成為證券公司（399975）長(zhǎng)期穩(wěn)定的考核導(dǎo)向?！拔迤笪恼隆睂ｍ?xiàng)評(píng)價(jià)著眼于國(guó)家中長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局，要求券商將資源投入與能力建設(shè)置于跨年度乃至更長(zhǎng)周期（883436）的框架中加以考量。面對(duì)這一制度安排，證券公司（399975）不能僅滿足于年度考核達(dá)標(biāo)，而應(yīng)從戰(zhàn)略層面重新構(gòu)建與常態(tài)化評(píng)價(jià)機(jī)制相適應(yīng)的長(zhǎng)期能力體系，方能在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中形成持續(xù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

在田利輝看來，券商需構(gòu)建“短期達(dá)標(biāo)與長(zhǎng)期賦能”的雙層戰(zhàn)略體系：其一，建立動(dòng)態(tài)平衡機(jī)制，將考核指標(biāo)拆解為可量化年度目標(biāo)，同時(shí)制定跨周期（883436）資源投入規(guī)劃，避免短期功利主義；其二，培育特色化能力矩陣，立足區(qū)域稟賦或技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在科技投行、綠色資管等賽道打造護(hù)城河，使考核任務(wù)轉(zhuǎn)化為核心競(jìng)爭(zhēng)力；其三，創(chuàng)新商業(yè)模式，通過ESG投資、普惠金融產(chǎn)品等將政策導(dǎo)向嵌入盈利邏輯，實(shí)現(xiàn)社會(huì)價(jià)值與商業(yè)價(jià)值的共生共贏。唯有將考核要求內(nèi)化為戰(zhàn)略基因，方能在常態(tài)化監(jiān)管中把握發(fā)展主動(dòng)權(quán)。

中證協(xié)表示，下一步，將做好《評(píng)價(jià)辦法》實(shí)施工作，根據(jù)評(píng)價(jià)情況及時(shí)總結(jié)宣傳行業(yè)示范案例，發(fā)揮專項(xiàng)評(píng)價(jià)的激勵(lì)約束作用，引導(dǎo)證券公司（399975）更好發(fā)揮功能性，推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。