步入7月，包括中信證券（HK6030）、中金公司（HK3908）等多家頭部機(jī)構(gòu)發(fā)布2026年下半年投資策略報(bào)告，對(duì)A股演繹“結(jié)構(gòu)性行情”形成高度共識(shí)。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，市場(chǎng)風(fēng)格有望從極致分化走向進(jìn)一步均衡。在產(chǎn)業(yè)升級(jí)與政策發(fā)力的雙重驅(qū)動(dòng)下，下半年資產(chǎn)配置正迎來(lái)關(guān)鍵窗口期。

宏觀政策托底：穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期強(qiáng)化 內(nèi)需修復(fù)動(dòng)能積聚

多家機(jī)構(gòu)研判，2026年下半年，宏觀經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)外需有韌性、內(nèi)需漸修復(fù)的格局。中信證券（HK6030）在最新研報(bào)中預(yù)計(jì)，全年實(shí)際GDP增長(zhǎng)約4.7%、名義GDP增長(zhǎng)約5.8%，人民幣中樞或在6.7至6.8區(qū)間。該機(jī)構(gòu)指出，AI相關(guān)出口、硬件組件和智算儲(chǔ)能（885921）需求將繼續(xù)支撐外需和工業(yè)景氣，而內(nèi)需總體保持平穩(wěn)，消費(fèi)（883434）維持“服務(wù)強(qiáng)、商品弱”特征，投資低位正增長(zhǎng)，地產(chǎn)拖累影響將逐步收斂。

平安基金在2026年下半年投資策略報(bào)告中提出，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)開局良好，復(fù)蘇仍具韌性，但內(nèi)需不足的問題仍是后續(xù)關(guān)鍵。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在多項(xiàng)政府目標(biāo)約束下，預(yù)計(jì)政策仍需保持發(fā)力，尤其是在資金下達(dá)、拉動(dòng)投資和促消費(fèi)（883434）方面，財(cái)政力度仍有加碼期待。這一判斷與方正證券（601901）研究所的觀點(diǎn)形成呼應(yīng)，后者在6月30日發(fā)布的《2026年三季度大類資產(chǎn)配置報(bào)告》中指出，美伊沖突緩和帶動(dòng)油價(jià)階段性回落，雖緩解輸入性通脹壓力，但全球央行緊縮預(yù)期升溫對(duì)資產(chǎn)估值構(gòu)成約束，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地節(jié)奏將成為市場(chǎng)重要變量。

從資金面觀察，市場(chǎng)流動(dòng)性環(huán)境整體友好。平安基金數(shù)據(jù)顯示，居民入市潛力仍大，分子端改善仍具韌性支撐。不過，短期流動(dòng)性隱憂尚存，方正證券（601901）提醒，需警惕資金面波動(dòng)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)債市的擾動(dòng)。國(guó)泰海通（601211）則上修全年A股增長(zhǎng)預(yù)期至10.6%，認(rèn)為今年二三季度有望創(chuàng)新高，四季度需更穩(wěn)健。

產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)迭代：AI商業(yè)化進(jìn)入業(yè)績(jī)驗(yàn)證期 創(chuàng)新藥出海量?jī)r(jià)齊升

產(chǎn)業(yè)層面，AI產(chǎn)業(yè)鏈的縱深發(fā)展成為貫穿下半年投資主線的核心變量。

中信證券（HK6030）提出用“K型思維”替代牛熊思維，從建造AI到適應(yīng)AI去看技術(shù)，認(rèn)為“AI+能化”構(gòu)成新的杠鈴結(jié)構(gòu)。該機(jī)構(gòu)判斷，AI商業(yè)化進(jìn)入業(yè)績(jī)驗(yàn)證期，科技行情將由估值擴(kuò)張轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)兌現(xiàn)和結(jié)構(gòu)分化，Agent、多模態(tài)、視頻生成、世界模型和物理AI等方向推動(dòng)企業(yè)級(jí)場(chǎng)景落地。國(guó)產(chǎn)模型與海外差距縮小，國(guó)模國(guó)芯帶動(dòng)國(guó)產(chǎn)算力、半導(dǎo)體設(shè)備（884229）和先進(jìn)制程放量。

中信建投（601066）明確建議遵循景氣為綱策略，聚焦算力和復(fù)蘇兩大景氣主線，行業(yè)方面重點(diǎn)關(guān)注AI算力、新能源（850101）等方向。平安基金則建議圍繞AI基建與應(yīng)用、化工（850102）、創(chuàng)新藥（886015）、新能源（850101）產(chǎn)業(yè)、紅利低波資產(chǎn)五大方向進(jìn)行布局，認(rèn)為AI資本開支仍在加速推進(jìn)，無(wú)論是應(yīng)用端的Token消耗還是算力基建的物料消耗都呈現(xiàn)顯著的供不應(yīng)求狀態(tài)。

在生物醫(yī)藥領(lǐng)域，創(chuàng)新藥（886015）國(guó)際化趨勢(shì)尤為亮眼。中金公司（HK3908）在2026年下半年生物醫(yī)藥展望報(bào)告中指出，中國(guó)創(chuàng)新藥（886015）BD（商務(wù)拓展）與臨床數(shù)據(jù)讀出依舊保持良好發(fā)展趨勢(shì)，對(duì)外授權(quán)與新設(shè)公司等形式證明中國(guó)創(chuàng)新藥（886015）正在不斷國(guó)際化，2025年1月至2026年5月期間，中國(guó)創(chuàng)新藥（886015）大額BD交易涌現(xiàn)。

更為直觀的是國(guó)際學(xué)術(shù)舞臺(tái)的驗(yàn)證。中金公司（HK3908）數(shù)據(jù)顯示，2026年ASCO（美國(guó)臨床腫瘤學(xué)會(huì)）大會(huì)共有94項(xiàng)中國(guó)研究入選口頭匯報(bào)。

方正證券（601901）在報(bào)告中指出，2027至2032年，全球制藥行業(yè)將迎來(lái)較大到期潮，其中2028年將有多款重磅藥物專利到期，有望帶來(lái)仿制藥市場(chǎng)快速增長(zhǎng)。

配置策略轉(zhuǎn)向：杠鈴結(jié)構(gòu)優(yōu)化 紅利與成長(zhǎng)再平衡

面對(duì)市場(chǎng)從極致分化走向均衡的窗口期，機(jī)構(gòu)在配置策略上呈現(xiàn)“守正出奇”的共識(shí)。

中信證券（HK6030）建議，進(jìn)攻端看好國(guó)產(chǎn)算力鏈、云平臺(tái)，穩(wěn)健端關(guān)注新能源（850101）、化工（850102）、有色、電力設(shè)備等。下半年影響A股企業(yè)盈利最大的兩個(gè)因素是人民幣升值以及CPI-PPI剪刀差，配置上，基本金屬、原油及權(quán)益資產(chǎn)是下半年較具確定性的方向。中金公司（HK3908）則認(rèn)為，國(guó)際秩序重構(gòu)與我國(guó)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新趨勢(shì)共振是推動(dòng)本輪市場(chǎng)上行、中國(guó)資產(chǎn)重估的核心驅(qū)動(dòng)力，兩大條件未發(fā)生動(dòng)搖，市場(chǎng)較以往更具備長(zhǎng)期、穩(wěn)進(jìn)條件，但需防范部分領(lǐng)域行情脆弱性。

國(guó)泰海通（601211）提出“新興科技主線，價(jià)值也有春天”的配置思路，建議投資者在三季度繼續(xù)側(cè)重成長(zhǎng)型公司與傳統(tǒng)轉(zhuǎn)型公司的機(jī)會(huì)，目前尚不構(gòu)成風(fēng)格切換的基礎(chǔ)，新興科技依然是主線，其中新經(jīng)濟(jì)看高成長(zhǎng)，制造選全球龍頭。平安基金則維持攻守兼?zhèn)洳呗?，?yōu)先把握確定性，圍繞產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)確定性、中國(guó)優(yōu)勢(shì)確定性、能源（850101）安全確定性、低波確定性四條線索布局。

值得注意的是，紅利資產(chǎn)作為“壓艙石”的配置價(jià)值仍獲頭部機(jī)構(gòu)認(rèn)可。中信證券（HK6030）在消費(fèi)（883434）板塊建議關(guān)注較高股息率的配置機(jī)會(huì)；平安基金將紅利低波資產(chǎn)作為五大布局方向之一；中金公司（HK3908）在生物醫(yī)藥領(lǐng)域也推薦啞鈴策略：一端是創(chuàng)新與國(guó)際化機(jī)會(huì)，一端是傳統(tǒng)紅利壓艙石。

多家機(jī)構(gòu)研判，2026年下半年，A股市場(chǎng)大概率維持高位震蕩格局，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)豐富但波動(dòng)加大。在AI產(chǎn)業(yè)縱深發(fā)展、創(chuàng)新藥（886015）國(guó)際化突破、宏觀政策持續(xù)發(fā)力的背景下，投資者需在成長(zhǎng)與價(jià)值、進(jìn)攻與防御之間尋求動(dòng)態(tài)平衡，把握適應(yīng)AI時(shí)代的產(chǎn)業(yè)變遷與資產(chǎn)重估機(jī)遇。