7月3日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于修改〈上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法〉等規(guī)則的決定（征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見稿》），圍繞儲架發(fā)行、小額快速融資、市價發(fā)行定價、控股股東定增、可轉(zhuǎn)債監(jiān)管及募資投向等領(lǐng)域推出改革舉措。
該文件可謂再融資新規(guī)，牽動上市公司及其控股股東、券商投行、戰(zhàn)略投資人等多方市場利益。
《征求意見稿》不足千字，背后卻蘊含層層深意，21世紀經(jīng)濟報道記者綜合監(jiān)管人士、資深投行人士、高校專家等多方觀點，試圖用相對簡單的文字，解讀千字新規(guī)背后蘊含的六個深層看點。
看點一：儲架發(fā)行制度：面向信息披露工作規(guī)范程度較高的上市公司
儲架發(fā)行具有一次批文、多次分發(fā)的特點，既便利企業(yè)根據(jù)市場情況選擇發(fā)行時機，又減少一次性大額融資對市場的擾動，在一些歐美成熟資本市場已推出多年，在A股股權(quán)再融資領(lǐng)域則是首次推出，屬于“破冰”之措。
從適用范圍來看，A股儲架發(fā)行制度將面向信息披露工作規(guī)范程度較高的上市公司。
就有效期而言，儲架發(fā)行制度注冊決定有效期為2年。這意味著，上市公司通過儲架發(fā)行制度獲得批文后，可以在2年以內(nèi)分多次融資，融資總規(guī)模不超過批文總規(guī)模即可，對于超過2年有效期仍未融資的部分，將按照作廢處理。
與此同時，拿到儲架發(fā)行批文后，上市公司必須在一年以內(nèi)進行首次融資。如果一年內(nèi)未融資，此次儲架發(fā)行所獲批文同樣作廢。
看點二：市價發(fā)行：再融資定價基準(zhǔn)日統(tǒng)一調(diào)整為發(fā)行期首日
此前，在“控股股東、實際控制人及其關(guān)聯(lián)方”“擬通過定增取得上市公司控制權(quán)的投資者”“董事會引入的境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者”三種情況下的再融資，定價基準(zhǔn)日存在三類情形：董事會決議公告日、股東會決議公告日、發(fā)行期首日。
此次調(diào)整以后，將統(tǒng)一調(diào)整為以“發(fā)行期首日”的市場價格為基準(zhǔn)確定價格。
看點三：小額快速：滬深上限3億元變6億元，北交所上限1億元變2億元，無需再等年度股東會
一方面，小額快速再融資上限提升，在滿足擬融資規(guī)模不超過凈資產(chǎn)20%的前提下，北交所上市公司小額快速融資上限從1億元提升至2億元。
滬深交易所相關(guān)規(guī)則分兩種情況，一是對于所有適用小額快速的上市公司，上限從3億元提升至6億元；二是對于凈資產(chǎn)超過100億元的特大型企業(yè)，上限提升至10億元。
另一方面，授權(quán)放寬，由必須經(jīng)過上市公司年度股東會授權(quán)，調(diào)整為股東會授權(quán)。這意味著，后續(xù)上市公司如果想要進行小額快速再融資，召開臨時股東大會即可進行，無需再等年度股東大會。
看點四：控股股東向上市公司定增更容易，但鎖定期延長至36個月
控股股東向上市公司定增條件放寬，只要控股股東自身運行規(guī)范、不存在嚴重失信行為，即可向上市公司注資定增。
相較于此前規(guī)定，新規(guī)調(diào)整后控股股東向上市公司定增的限制要求明顯減少，控股股東得以更為便利地幫助上市公司紓困、排憂解難。
需要注意的是，該規(guī)定的本意是幫助上市公司可持續(xù)發(fā)展、穩(wěn)定就業(yè)、維護產(chǎn)業(yè)鏈安全。如果上市公司自身存在違法違規(guī)問題，調(diào)查和處罰不會因之減輕。嚴重造假公司的退市風(fēng)險也不會因控股股東定增調(diào)整而降低。
與此同時，控股股東以現(xiàn)金認購上市公司定向增發(fā)股份的鎖定期延長至36個月。與之相對，詢價定增的鎖定期保持6個月不變。
看點五：募集資金必須投向主業(yè)或者主業(yè)的延伸
此前，監(jiān)管曾鼓勵上市公司再融資聚焦主責(zé)主業(yè)，并針對融資過于頻繁、募集資金投向脫離主業(yè)、財務(wù)性投資比例過高等問題采取一系列監(jiān)管措施。如今，做法已成熟，擬在此次修改中上升為正式規(guī)則。
換言之，以后上市公司再融資募集的資金，必須投向主業(yè)或者主業(yè)的延伸，不可隨意變更用途，更不可大量用于財務(wù)投資等與主業(yè)無關(guān)之處（以財務(wù)投資為主業(yè)的上市公司除外）。
看點六：自辦發(fā)行制度：北交所融資金額上限放寬至5000萬元
自辦發(fā)行是新三板、北交所特色制度，對面向前十名股東、董事、高管、核心員工的小額發(fā)行，無需提供保薦文件和法律意見書。
如今，北交所自辦發(fā)行制度的融資金額上限得以提升，由此前的2000萬元放寬至5000萬元，這有助于降低中小企業(yè)融資成本。新三板繼續(xù)保持2000萬元。
