2026年7月6日，滬深北三大交易所同步修訂的新版《交易規(guī)則》正式落地施行。此次改革涵蓋ST股漲跌幅調(diào)整、盤后固定價(jià)格交易擴(kuò)圍、基金收盤定價(jià)優(yōu)化、創(chuàng)業(yè)板引入做市商四大方向，標(biāo)志著A股市場化交易機(jī)制建設(shè)邁出重要一步。

一、新規(guī)背景：兩月籌備，今日落地

2026年4月24日，上海證券交易所、深圳證券交易所、北京證券交易所同步發(fā)布修訂后的交易規(guī)則。經(jīng)過兩個多月的市場技術(shù)與業(yè)務(wù)準(zhǔn)備期，修訂后的《交易規(guī)則》除個別條款外，于今日(7月6日)起正式施行。

此次修訂是近年來A股交易制度調(diào)整力度較大的一次，涉及面廣、影響深遠(yuǎn)。三大交易所此前表示，將持續(xù)監(jiān)測新規(guī)實(shí)施效果，完善交易制度，強(qiáng)化一線監(jiān)管，從嚴(yán)打擊尾盤操縱、異常短線炒作等違法違規(guī)行為，維護(hù)市場秩序。

二、四大變化逐條解讀

(一)主板ST股漲跌幅由5%擴(kuò)至10%

核心變化：滬深交易所將主板風(fēng)險(xiǎn)警示股票(即ST股和*ST股)價(jià)格漲跌幅限制比例由5%調(diào)整為10%，與主板其他股票保持一致。

涉及個股：約150只。同花順（300033）iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至7月3日收盤，滬深主板風(fēng)險(xiǎn)警示股票合計(jì)超過150只，其中滬市約70只，深市超過80只。4從市值分布看，超八成個股市值低于50億元，7只個股市值突破百億元。值得注意的是，近四成個股股價(jià)不足3元，多只徘徊在1元面值附近。

年內(nèi)表現(xiàn)：今年以來至7月2日，涉及調(diào)整的ST股中有117只下跌，占比約78%，其中21只跌幅超過50%。*ST東珠（603359）跌幅最大，達(dá)76.10%；ST龍大（002726）、ST萃華（002731）、*ST實(shí)達(dá)（600734）、ST海龍（000677）等9只跌幅在60%至70%之間。

同步調(diào)整：異常波動披露閾值同步放寬——連續(xù)三個交易日收盤價(jià)漲跌幅偏離值由±12%調(diào)整為±20%，與普通股一致。

業(yè)內(nèi)解讀：多家機(jī)構(gòu)提醒，漲跌幅放寬不等于風(fēng)險(xiǎn)降低。一方面，真正具備困境反轉(zhuǎn)基本面的個股將加速價(jià)值修復(fù)；另一方面，缺乏基本面支撐的劣質(zhì)殼股將加速風(fēng)險(xiǎn)出清，面值退市風(fēng)險(xiǎn)顯著上升。投資者切勿抱有"跌多了必反彈""等摘帽就翻身"的舊思維。

(二)盤后固定價(jià)格交易擴(kuò)圍至全市場A股及ETF

核心變化：盤后固定價(jià)格交易適用證券范圍由科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板擴(kuò)展至全部A股及滬深市場ETF，交易時間為15:05至15:30，撮合原則、行情及數(shù)據(jù)披露等安排保持不變。

交易方式：盤后固定價(jià)格交易按當(dāng)日收盤價(jià)成交，投資者無法自主定價(jià)。交易活躍程度與連續(xù)競價(jià)有較大差異。

意義分析：此次擴(kuò)圍有助于分流機(jī)構(gòu)尾盤大額交易需求，降低調(diào)倉對股價(jià)的沖擊。機(jī)構(gòu)投資者可在收盤后集中完成批量調(diào)倉操作，避免在尾盤競價(jià)階段對股價(jià)形成過度擾動。

北交所同步跟進(jìn)：北交所此次也推出股票盤后固定價(jià)格交易，但具體施行時間另行通知。

(三)上交所基金收盤改為集合競價(jià)

核心變化：上交所將基金收盤階段交易方式由連續(xù)競價(jià)調(diào)整為收盤集合競價(jià)，通過集合競價(jià)產(chǎn)生收盤價(jià)，與股票保持一致。

對投資者的影響：新規(guī)實(shí)施后，最后三分鐘投資者僅可提交限價(jià)申報(bào)，且不可撤單，所有委托統(tǒng)一參與集合競價(jià)撮合。業(yè)內(nèi)人士指出，這一變化將提升基金收盤價(jià)格的公允性，減少尾盤大單對基金價(jià)格的瞬間沖擊，同時要求投資者調(diào)整尾盤交易習(xí)慣。

(四)深交所創(chuàng)業(yè)板引入做市商制度

核心變化：深交所在創(chuàng)業(yè)板引入做市商制度，同時調(diào)整創(chuàng)業(yè)板股票協(xié)議大宗交易成交確認(rèn)時間，由原來的"盤后統(tǒng)一確認(rèn)"調(diào)整為"盤中實(shí)時確認(rèn)"——具體交易時間由15:00至15:30調(diào)整為9:30至11:30、13:00至15:30，與科創(chuàng)板保持一致。

意義分析：創(chuàng)業(yè)板做市商制度的引入，有助于改善中小市值股票的流動性，為投資者提供更好的交易體驗(yàn)。大宗交易盤中實(shí)時確認(rèn)，則有利于提升交易效率，降低機(jī)構(gòu)投資者的大額交易成本。

三、市場反應(yīng)：ST板塊提前預(yù)熱，多股連板

新規(guī)落地前，ST板塊（885699）已出現(xiàn)明顯的資金博弈跡象。上周(6月29日當(dāng)周)ST板塊（885699）活躍度明顯提升，近60只ST股出現(xiàn)漲停，其中ST同德（002360）走出3天3板，另有超20只ST股實(shí)現(xiàn)2連板。

市場分析人士指出，ST板塊（885699）提前走強(qiáng)，一方面反映了部分資金對新規(guī)帶來的波動放大的博弈預(yù)期，另一方面也與部分個股自身的基本面改善預(yù)期有關(guān)。但需要清醒認(rèn)識到，ST板塊（885699）整體基本面偏弱，超六成個股2026年一季報(bào)凈利潤虧損，炒作的持續(xù)性值得警惕。

從今日(7月6日)早盤情況看，A股三大指數(shù)集體高開，滬指漲0.38%報(bào)4059.19點(diǎn)，深證成指（399001）漲0.52%，創(chuàng)業(yè)板指（399006）漲0.77%。盤面上，教育、存儲芯片（886042）、證券、CPO概念股領(lǐng)漲，ST板塊（885699）表現(xiàn)分化。

四、券商提示：存量客戶無須重簽，新客戶須簽新版風(fēng)險(xiǎn)揭示書

為匹配新版交易規(guī)則，多家券商已同步發(fā)布公告，修訂風(fēng)險(xiǎn)揭示書，新版文件于今日正式啟用。公告明確：

存量已開通對應(yīng)板塊權(quán)限的投資者無須重新簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書；

新開通權(quán)限的投資者必須簽署新版文件方可參與交易。

多家券商提醒投資者，在參與股票投資前，應(yīng)仔細(xì)閱讀交易所規(guī)則及券商新版風(fēng)險(xiǎn)揭示書，合理調(diào)整交易策略，充分了解ST股漲跌幅放寬后單日波動可能翻倍的風(fēng)險(xiǎn)，避免因規(guī)則不熟悉引發(fā)操作風(fēng)險(xiǎn)。

五、機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：市場化定價(jià)時代加速到來

光大證券（HK6178）認(rèn)為，ST/*ST股票基本面存在較大不確定性，波動風(fēng)險(xiǎn)可能顯著高于普通股票；退市整理期股票價(jià)格可能出現(xiàn)大幅波動，流動性枯竭時甚至可能難以成交，投資者切勿抱有"跌多了必反彈""等摘帽就翻身"等僥幸心理。

中泰證券（600918）認(rèn)為，經(jīng)過調(diào)整后，風(fēng)險(xiǎn)警示股每日波動空間擴(kuò)大，交易活躍度可能提升。但波動空間翻倍意味著潛在風(fēng)險(xiǎn)和收益均同步增加，漲跌幅放寬不代表投資價(jià)值提升，投資者務(wù)必審慎參與。

華泰證券（601688）表示，主板ST/*ST漲跌幅調(diào)整的目的是優(yōu)化價(jià)格反映效率，并非監(jiān)管放松。相關(guān)股票的波動風(fēng)險(xiǎn)明顯增大，短線炒作一旦踩雷，持倉單日虧損空間同步增加，投資者應(yīng)警惕盲目炒作ST、*ST股票的風(fēng)險(xiǎn)。

六、風(fēng)險(xiǎn)提示

新規(guī)對投資者的操作和風(fēng)控提出了更高要求：

1.ST股波動翻倍——單日盈虧從±5%變?yōu)椤?0%，踩雷成本大幅提升。深交所相關(guān)人士此前表示，漲跌幅調(diào)整不等同于放松監(jiān)管，針對ST股的異常交易實(shí)時監(jiān)控指標(biāo)保持不變。

2.面值退市加速——近四成主板ST股股價(jià)不足3元，漲跌幅放寬后跌破1元面值的速度可能顯著加快。

3.盤后交易非連續(xù)——盤后固定價(jià)格交易按收盤價(jià)成交，且交易活躍度遠(yuǎn)低于連續(xù)競價(jià)時段，投資者需充分了解規(guī)則差異。

4.基金尾盤交易習(xí)慣需調(diào)整——收盤最后三分鐘僅可提交限價(jià)申報(bào)且不可撤單，投資者需提前規(guī)劃尾盤操作。

七、小結(jié)

綜合來看，此次A股交易新規(guī)的落地，是注冊制改革深化和退市常態(tài)化背景下的自然延伸。四箭齊發(fā)——ST股漲跌幅擴(kuò)至10%、盤后交易擴(kuò)圍全市場、基金收盤改集合競價(jià)、創(chuàng)業(yè)板引入做市商——共同指向同一個方向：推進(jìn)A股交易機(jī)制的市場化和成熟化。

對專業(yè)投資者而言，工具的豐富和規(guī)則的統(tǒng)一意味著更高效的定價(jià)和更多的策略選擇；對普通投資者而言，則意味著更高的風(fēng)險(xiǎn)意識和更嚴(yán)格的基本面判斷能力是參與市場的前提條件。

交易機(jī)制變了，但投資的本質(zhì)沒有變——回歸基本面，敬畏市場，才是長期制勝之道。