華源證券研報指出，南方航空（600029）（600029.SH）是運(yùn)量與時刻龍頭，率先開啟盈利周期（883436）。2025年公司旅客量、貨運(yùn)量分別占行業(yè)22.6%、19.2%，均為行業(yè)第一，公司2025年在三大航中率先實現(xiàn)扭虧為盈；2026Q1改善趨勢延續(xù)，實現(xiàn)收入478億元，同比+10%；歸母凈利潤提升至15億元、同比扭虧。截至2026年5月，公司機(jī)隊規(guī)模達(dá)969架，位列行業(yè)第二。充足的運(yùn)力與時刻儲備，使公司享受先發(fā)優(yōu)勢，有望充分打開盈利上行空間。參考中國國航（HK0753）、中國東航（600115）等航空業(yè)可比公司估值，鑒于公司作為行業(yè)龍頭之一，有望充分受益于行業(yè)困境反轉(zhuǎn)后周期（883436）上行，充分發(fā)揮資源壁壘與國際線彈性優(yōu)勢，維持“買入”評級。