東吳證券（601555）股份有限公司孫婷,何婷近期對招商證券（600999）進行研究并發(fā)布了研究報告《2026年中報業(yè)績預(yù)增點評：歸母凈利潤同比大幅增長93%-112%》，給予招商證券（600999）買入評級。
投資要點
事件：招商證券（600999）發(fā)布2026年上半年業(yè)績預(yù)增公告，公司預(yù)計2026年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤100-110億元，同比增長93%-112%。第二季度實現(xiàn)凈利潤67-77億元，同比增長134%-169%，環(huán)比增長106%-136%。
市場交投活躍度上行，預(yù)計公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比大幅增長。2026年上半年A股市場活躍度繼續(xù)大幅提升，日均股基交易額3.3萬億元，同比增長99%，2026H1兩融余額3萬億元，同比增長65%，較年初增長20%。公司扎實推進財富管理轉(zhuǎn)型，2025年末財富管理AUM同比增長29%并創(chuàng)下歷史新高；公司正常交易客戶數(shù)約2097萬戶，同比+9%，托管客戶資產(chǎn)5.29萬億元，同比增長23.89%，戶均規(guī)模同比增長14%。
股權(quán)融資回暖，預(yù)計境內(nèi)境外投行業(yè)務(wù)收入均有增長。股權(quán)融資方面，雙創(chuàng)IPO顯著回暖。2026年上半年公司IPO發(fā)行規(guī)模排名行業(yè)第6，其中IPO2家，募資規(guī)模30億元；再融資（增發(fā)、配股）發(fā)行1家，募資規(guī)模12億元。公司IPO儲備數(shù)靠前，A股在審項目14家，排名行業(yè)第9。境外投行方面，公司2026年上半年港股IPO發(fā)行9家，募資規(guī)模63億元，排名行業(yè)第9位，較去年同期顯著提升。
科創(chuàng)投（885413）資為公司2Q業(yè)績提升主因，預(yù)計未來持續(xù)貢獻業(yè)績。公司2026年上半年業(yè)績大幅增長的主因主要是由于雙創(chuàng)板IPO爆發(fā)，公司“三投聯(lián)動”進入收獲期，大普微（301666）（我們預(yù)計貢獻20多億利潤）、智譜（HK2513）等項目上市帶來大額浮盈。3Q長鑫科技、宇樹科技（300674）IPO在即，預(yù)計將繼續(xù)帶來較高收益。此外，公司也參與了超聚變等項目，預(yù)計未來科創(chuàng)投（885413）資能持續(xù)貢獻業(yè)績。
盈利預(yù)測與投資評級：市場交投延續(xù)活躍，公司科創(chuàng)投（885413）資實現(xiàn)較高浮盈，我們上調(diào)此前盈利預(yù)測，預(yù)計公司2026/2027/2028年歸母凈利潤分別為268/186/180億元（前值為136/146/155億元），分別同比+117%/-31%/-3%，對應(yīng)2026-2028年P(guān)B為1.26x/1.16x/1.07x。資本市場改革持續(xù)優(yōu)化，宏觀經(jīng)濟逐漸復(fù)蘇，大型券商控制風(fēng)險能力更強，能更大程度的享受政策紅利，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：交易量持續(xù)走低；權(quán)益市場波動加劇致投資收益持續(xù)下滑。
最新盈利預(yù)測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有12家機構(gòu)給出評級，買入評級10家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為21.1。
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