6月末跌破4000美元/盎司大關(guān)后，7月份以來國際金價呈現(xiàn)低位回彈走勢，帶動貴金屬（881169）價格整體上行。
7月8日，倫敦現(xiàn)貨黃金價格小幅上行，在4100美元/盎司附近震蕩。此前在7月6日，倫敦金現(xiàn)一度突破4200美元/盎司。國內(nèi)期貨市場上，7月8日滬金主力合約2608收于902.76元/克，較6月末最低863.1元/克上漲近5%。滬銀主力合約2608于8日小幅下調(diào)0.67%，不過較6月30日低點也有約1%的回漲。
消息面上，據(jù)央行消息，中國6月末黃金儲備報7544萬盎司(約2346.446噸)，環(huán)比增加48萬盎司(約14.93噸)，5月末黃金儲備報7496萬盎司(約2331.52噸)，為連續(xù)第20個月增持黃金，也是自2023年10月以來最高記錄。
上海鋼聯(lián)（300226）貴金屬（881169）分析師黃廷分析，貴金屬（881169）近日底部反彈，主要受美國就業(yè)數(shù)據(jù)超預期降溫及美聯(lián)儲官員釋放溫和論調(diào)影響，市場加息預期顯著降溫，降低了貴金屬（881169）的潛在持有成本。此外，地緣局勢(本周之前)持續(xù)緩和帶動油價大幅回落至前期中性區(qū)間，通脹壓力大大緩解，美聯(lián)儲及全球央行緊縮必要性降低。同時，全球央行持續(xù)增持黃金的結(jié)構(gòu)性需求，以及地緣沖突帶來的避險情緒，為價格提供了堅實的底部支撐。
3月份國際金價自5500美元/盎司高位大幅下行，不僅回吐年內(nèi)前期超過20%的漲幅，更已錄得超4.5%的跌幅。雖然近日價格短期回暖，但市場對貴金屬（881169）后市多空分歧依然顯著。
“此外地緣政治方面，美官員稱，伊朗近日在霍爾木茲海峽向三艘商船開火，這一行為‘完全不可接受’，美財政部撤銷伊朗石油銷售豁免，美軍稱開始對伊發(fā)動強力打擊?！惫獯笃谪?span>貴金屬（881169）分析師展大鵬認為，近期黃金市場呈現(xiàn)底部區(qū)間震蕩偏強走勢，但反彈力度較弱，表明在地緣因素與美聯(lián)儲政策反復交織下多空分歧依然顯著。銀鉑鈀依然跟隨金價上下波動，這也就意味著若黃金反彈持續(xù)，銀鉑鈀價格將得到一定幅度的修復，但能否走出趨勢性需進一步觀察。當前中東沖突再起波瀾，市場短線交易通脹與利率邏輯，對黃金再次形成打擊，需關(guān)注后續(xù)地緣表現(xiàn)。
中糧期貨認為，二季度壓制金價的核心因素，并非單純的高利率本身，而是市場利率預期系統(tǒng)性上修，帶動黃金遠期貼現(xiàn)率大幅抬升。按照反向?qū)ΨQ的邏輯推演，預計三季度推動金價修復的核心動力，也并非來自實際利率下行，而是利率預期的系統(tǒng)性下修，帶動黃金遠期貼現(xiàn)率逐步回落。本輪利率預期下修，只是前期過熱加息預期的降溫糾偏，并非貨幣政策立刻轉(zhuǎn)向降息。即便三季度市場預期從“后續(xù)還要加息”修正為“年內(nèi)大概率不再加息”，也僅能緩解黃金的估值壓制，無法形成強力上漲驅(qū)動。因此，短期金價上漲空間有限。
“由于中東局勢的反復，以及受此影響下美聯(lián)儲貨幣政策前景的變化，使得前期黃金波動率超過了往年，造成很多散戶把所謂高點認為成低點。在此背景下，根據(jù)消費（883434）市場調(diào)研，目前投資者已經(jīng)出現(xiàn)了幾個潛移默化的變化。一是投機情緒降溫，短期的低點對于消費（883434）者的誘惑力大不如前，反映了盲從向理智轉(zhuǎn)化的心理；二是對于溢價的接受能力減弱，由于高溢價的高端金飾如果后續(xù)需要回收折價率比較嚴重，消費（883434）產(chǎn)品中投資金條這種低附加值的占比會提升；三是小型化傾向，即金價上漲推升了消費（883434）者的入門門檻，輕量化的消費（883434）更容易滿足更廣泛的群體。”卓創(chuàng)資訊（301299）貴金屬（881169）分析師黃加奇認為，雖然金價已回吐前期部分漲幅，但當前仍然處于歷史偏高位。后市投資者還需要關(guān)注美元和黃金這條邏輯主線，一方面要看美伊戰(zhàn)火有沒有可能重燃，另一方面看油價下跌后美國通脹風險的表現(xiàn)，美聯(lián)儲是否還需要急迫加息，謹慎投資。
不過黃廷則認為，短期內(nèi)貴金屬（881169）價格或維持寬幅震蕩格局，核心壓力仍來自美聯(lián)儲貨幣政策及實際利率的約束，以及當前美伊局勢再現(xiàn)反復。但中長期來看，隨著美國國內(nèi)勞動力市場及消費（883434）數(shù)據(jù)疲態(tài)顯現(xiàn)，美聯(lián)儲終將延續(xù)被迫降息縮表的傳統(tǒng)路徑，貴金屬（881169）有望迎來估值修復。疊加全球“去美元化”趨勢深化與供需缺口，貴金屬（881169）結(jié)構(gòu)性牛市的底層邏輯依然強勁。
