下一個，輪到長鑫敲鐘。

又是歷史性一幕。

投資界獲悉，昨晚（北京時間7月10日），全球存儲龍頭SK海力士正式在納斯達(dá)克（NDAQ）掛牌交易，盤中漲幅一度超過18%，最終收盤市值高達(dá)1.22萬億美元（約合人民幣8.3萬億元）。

值得一提的是，SK海力士本次發(fā)行募資265億美元，不僅創(chuàng)下海外企業(yè)赴美IPO最大規(guī)模紀(jì)錄，更僅次于上月完成上市的SpaceX（SPCX），躋身全球歷史第二大IPO。

這場轟動全球的上市盛宴，背后是一條貫穿四十余年的逆襲之路。1983年脫胎自現(xiàn)代集團(tuán)，SK海力士的前身現(xiàn)代電子曾一度走到破產(chǎn)邊緣，直到SK集團(tuán)接手。當(dāng)它在2013年開發(fā)出第一代HBM時，恐怕沒人能想到，這家公司會成為全球存儲霸主。

今年存儲公司無疑賺翻了。接下來，該輪到我們熟悉的長鑫科技（688825）登場了。

一度瀕臨破產(chǎn)

躋身全球第二大IPO

SK海力士的逆襲之路令人驚訝。

時間還要追溯到1983年，韓國現(xiàn)代集團(tuán)正式創(chuàng)立現(xiàn)代電子株式會社，開始進(jìn)軍半導(dǎo)體（881121）行業(yè)，歷時兩年成功量產(chǎn)256K DRAM（動態(tài)隨機(jī)存取存儲器），并在1996年登陸韓國交易所。隨后在1999年，現(xiàn)代電子完成對LG半導(dǎo)體（881121）的收購，這筆并購讓現(xiàn)代電子的規(guī)模得以迅速擴(kuò)張，DRAM市占率一度超越三星，但LG半導(dǎo)體（881121）遺留的債務(wù)問題成為潛在隱患。

很快，隱患爆發(fā)了。進(jìn)入21世紀(jì)，全球存儲行業(yè)陷入深度下行周期（883436），DRAM價格持續(xù)暴跌，而現(xiàn)代電子又背負(fù)巨額債務(wù)，因此導(dǎo)致資金鏈斷裂，一度瀕臨破產(chǎn)。無奈之下，現(xiàn)代電子在2001年被迫剝離存儲業(yè)務(wù)，獨(dú)立為海力士半導(dǎo)體（881121），交由以韓國國有銀行為首的債權(quán)銀行團(tuán)托管。

此后十年，海力士半導(dǎo)體（881121）陷入了漫長的低谷期，多次傳出破產(chǎn)清算傳聞，也無人敢接手這塊“燙手的山芋”。直到2011年，韓國SK集團(tuán)決定收購海力士半導(dǎo)體（881121），這一舉動在當(dāng)時頗具爭議，評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾甚至給予了負(fù)面展望。

2012年，海力士半導(dǎo)體（881121）正式更名為SK海力士，開啟重生之路。

SK海力士將目光聚焦在了HBM（高帶寬存儲器），該芯片能夠高速傳輸數(shù)據(jù)，但彼時行業(yè)普遍認(rèn)為HBM市場空間狹小、研發(fā)投入回報周期（883436）漫長。SK海力士之所以要另辟蹊徑，實際源于其早在2009年就判斷，硅通孔技術(shù)和晶圓級封裝技術(shù)可以克服存儲器性能的局限性，因而開始了深入研發(fā)。

正是基于這些技術(shù)，2013年SK海力士與AMD聯(lián)合推出第一代商用HBM產(chǎn)品，成為行業(yè)先行者。遺憾的是，由于高性能計算市場尚未成熟以廣泛采用HBM，其市場反響并未如預(yù)期般爆發(fā)。

但SK海力士并未停下腳步，反而決定加碼投入。在這一過程中，SK海力士將批量回流模制底部填充技術(shù)應(yīng)用于HBM2E，從而改變了市場格局。此后，其又為HBM3和HBM3E研發(fā)出集薄芯片堆疊、散熱和生產(chǎn)效率于一身的MR-MUF技術(shù)。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2022年，隨著ChatGPT橫空出世，AI浪潮開始席卷全球，英偉達(dá)（NVDA）憑借先進(jìn)的GPU芯片成為最大贏家。而SK海力士則通過HBM3，躋身英偉達(dá)（NVDA）H100芯片的主要供應(yīng)商，一舉扭轉(zhuǎn)頹勢。

時至今日，SK海力士以58%的市場份額位居全球HBM市場第一。

此次美股IPO，SK海力士通過美國存托股份（ADR）發(fā)行募資265億美元，超越了2019年沙特阿美256億美元的赴美IPO融資紀(jì)錄，直接升至全球歷史第二，成為外國企業(yè)在美國規(guī)模最大的首次公開募股。至此，一個史詩級IPO正式宣告誕生。

存儲賺翻了

給全體員工分錢

SK海力士為何如此火爆？

答案就是存儲迎來歷史周期（883436）。今年4月，SK海力士公布2026財年第一季度財務(wù)報告，其中第一季度營業(yè)收入為52.5763萬億韓元，營業(yè)利潤為37.6103萬億韓元，凈利潤為40.3459萬億韓元。而其第一季度營業(yè)利潤率為72%，凈利潤率為77%。

這意味著，SK海力士比英偉達(dá)（NVDA）還能賺，后者同期毛利率為74.9%，而營業(yè)利潤率則為65.6%。

談及業(yè)績表現(xiàn)，SK海力士表示：“盡管第一季度通常是季節(jié)性淡季，但在人工智能（885728）（AI）基礎(chǔ)設(shè)施投資擴(kuò)大的推動下，市場需求持續(xù)強(qiáng)勁。公司通過擴(kuò)大高帶寬存儲器（HBM）、大容量服務(wù)器DRAM模塊、企業(yè)級固態(tài)硬盤（eSSD）等高附加值產(chǎn)品的銷售，延續(xù)了業(yè)績上升勢頭。”

憑借于此，SK海力士的股價開啟大漲之路。數(shù)據(jù)顯示，SK海力士韓股年內(nèi)漲幅超634%。其中在今年5月，SK海力士市值首破1萬億美元大關(guān)，成為繼三星電子之后，第二家達(dá)成此里程碑的韓國企業(yè)。

盡管SK海力士股價近期有所回調(diào)，但我們可以看到——英偉達(dá)（NVDA）、谷歌、亞馬遜（AMZN）這三家市值加起來超過10萬億美元的巨頭，不僅排隊下訂單，還主動提出入股SK海力士新生產(chǎn)線，并資助采購昂貴的制造設(shè)備。

這一幕實屬罕見。

賺翻了的不只是SK海力士，還有數(shù)萬名員工。去年9月，SK海力士廢除了原有“不超過基本工資1000%”的獎金上限，實行新勞資協(xié)議：固定將年度營業(yè)利潤的10%無上限注入獎金池，覆蓋公司全部非外包員工，采取“陽光普照”分配制度。

今年初，SK海力士發(fā)布了2025財年績效獎金，3.3萬名員工人均獎金達(dá)到1.4億韓元，約合人民幣超60萬元。據(jù)麥格理等國際咨詢機(jī)構(gòu)測算，如果按照目前的業(yè)績預(yù)期，SK海力士人均2026年獎金收入預(yù)計高達(dá)6.7億韓元，約合人民幣312萬元。

一時間，SK海力士的員工成為了韓國職場“頂流”。甚至流傳著一個相親段子：現(xiàn)在SK海力士員工出去相親時，都會假裝自己在三星電子上班；只有遇到品行好的對象，才會坦誠自己其實是在SK海力士上班。

此情此景，恰是這波史無前例的造富潮最直白的體現(xiàn)。

輪到長鑫敲鐘

中國存儲打響突圍戰(zhàn)

眼下，一個前所未有的“超級存儲周期（883436）”正在到來。

據(jù)摩根大通（JPM）預(yù)測，2028年全球存儲市場總規(guī)模將達(dá)1.7萬億美元。其中DRAM市場收入，預(yù)計從去年的1430億美元躍升至2026年的6360億美元，再于2028年達(dá)到1.237萬億美元；NAND市場收入同期預(yù)計從710億美元增至4545億美元。

背后的邏輯不言而喻——這并非簡單的周期（883436）性反彈，而是AI算力驅(qū)動下的結(jié)構(gòu)性需求變革。由于AI訓(xùn)練和推理規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，將使AI服務(wù)器單機(jī)內(nèi)存搭載量，提高至傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心服務(wù)器的10倍以上。

供需極度失衡之下，過去近一年，內(nèi)存緊缺、訂單排隊、價格上調(diào)的消息幾乎沒有斷過。瑞銀（UBS）集團(tuán)最新發(fā)布的報告也強(qiáng)調(diào)道，隨著AI需求持續(xù)增長，以及長期供應(yīng)協(xié)議（LTA）談判仍在進(jìn)行，存儲芯片（886042）市場周期（883436）正在進(jìn)一步走強(qiáng)，結(jié)構(gòu)性供應(yīng)不足的局面至少會持續(xù)到2028年中期。

對于國產(chǎn)存儲廠商而言，這是一個不容錯過的歷史性機(jī)遇。

當(dāng)我們將目光從美股拉回至國內(nèi)，一個萬眾矚目的IPO也即將登上敲鐘舞臺——據(jù)上交所官網(wǎng)，長鑫科技（688825）將于7月16日正式開啟新股申購。有機(jī)構(gòu)大膽估算，長鑫科技（688825）市值可達(dá)3萬億元。

坐落于合肥，長鑫科技（688825）由兆易創(chuàng)新（603986）創(chuàng)始人朱一明一手創(chuàng)立，是我國規(guī)模最大的DRAM研發(fā)設(shè)計制造一體化企業(yè)。今年一季度長鑫科技（688825）DRAM全球市場份額約為7.7%至8%，穩(wěn)居中國大陸第一、全球第四。美國半導(dǎo)體（881121）分析機(jī)構(gòu)SemiAnalysis也預(yù)測，長鑫科技（688825）有望在2026年底超越美光，躍居全球第三大DRAM供應(yīng)商。

無獨(dú)有偶，來自武漢的長江存儲也宣布啟動IPO輔導(dǎo)備案。公開資料顯示，長江存儲母公司長存集團(tuán)于2025年9月完成股改后估值約1600億元。市場普遍預(yù)計，長江存儲上市后，市值有望達(dá)到5000億元至8000億元，甚至突破萬億元。

“國產(chǎn)存儲雙雄”的突圍，正是國內(nèi)存儲企業(yè)集體追趕的一抹縮影。例如江波龍（301308）、大普微（301666）、佰維存儲（688525）、德明利（001309）、香農(nóng)芯創(chuàng)（300475），被外界稱為深圳“存儲五虎”，在這輪行情中五家公司總市值達(dá)萬億級。

但追趕從來不是一蹴而就，我們?nèi)孕枵暸c海外巨頭之間的差距。正如長鑫科技（688825）在招股書中坦言，“公司工藝技術(shù)水平等與三星電子、SK海力士及美光科技（MU）相比仍有一定差距，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)處于持續(xù)優(yōu)化狀態(tài)，公司毛利率水平與國際前三家廠商相比仍較低。”

道阻且長，行則將至。這注定會是一條艱難的征途，但可以篤定的是，屬于這群中國存儲攀峰者的登頂時刻終將到來。