7月15日，北京證券交易所上市委員會將審議蕪湖莫森泰克汽車科技股份有限公司公開發(fā)行股票并上市的申請。這家國家級專精特新（885929）“小巨人”企業(yè)成立于2004年，主要從事汽車天窗、玻璃升降器等汽車開閉器件以及相關(guān)電子控制單元的研發(fā)、制造及銷售。
公司IPO申請于2025年12月30日獲受理，六成收入來自關(guān)聯(lián)方奇瑞控股，相關(guān)銷售收入增長的合理性成為監(jiān)管問詢的核心議題。
核心業(yè)務(wù)毛利率有所下滑
莫森泰克為國家級專精特新（885929）“小巨人”企業(yè)，以汽車天窗、玻璃升降器等關(guān)鍵開閉件為核心產(chǎn)品，構(gòu)建起涵蓋汽車電子（885545）控制單元（ECU）全流程開發(fā)的技術(shù)體系，擁有從核心算法設(shè)計(jì)到軟硬件集成開發(fā)的全棧技術(shù)能力，具有天窗智能控制系統(tǒng)與模塊化升降結(jié)構(gòu)的自主化研發(fā)制造能力。
除汽車開閉系統(tǒng)外，公司還從事粉末冶金零部件的研發(fā)、制造及銷售。目前的主要客戶包括奇瑞控股、上汽通用五菱、長安汽車（000625）、吉利汽車（HK0175）等國內(nèi)知名整車廠。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2023年、2024年和2025年，公司營收分別為15.72億元、19.56億元、19.24億元；歸母凈利潤分別為1.93億元、2.64億元、2.25億元。整體來看，2025年業(yè)績有所下滑。
2026年上半年，公司預(yù)計(jì)營收8.25億元-8.65億元，同比變動幅度為-4.48%至0.15%；歸母凈利潤為0.97億元-1.04億元，同比變動幅度為-6.41%至0.34%。莫森泰克并未說明今年上半年業(yè)績預(yù)計(jì)變動的原因，但這與汽車市場整體走勢密切相關(guān)。
中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，我國汽車產(chǎn)銷分別完成1499.3萬輛和1501.7萬輛，同比分別下降4%和4.1%。
汽車天窗業(yè)務(wù)是莫森泰克主要的收入來源，占總營收約六成。不過，2023年、2024年和2025年汽車天窗毛利率分別為21.38%、21.15%和19.55%，總體呈現(xiàn)下行趨勢，主要為下游整車廠降價(jià)所致。
同時，公司提及面臨應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)。2023年、2024年和2025年，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值占流動資產(chǎn)的比重分別為51.30%、45.52%和31.10%，占比較高。若主要客戶未來經(jīng)營狀況或與公司的合作關(guān)系發(fā)生惡化，可能導(dǎo)致公司不能及時回收應(yīng)收款項(xiàng)，從而對公司資產(chǎn)質(zhì)量以及財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響。
關(guān)聯(lián)客戶依賴度高
莫森泰克控股股東為蕪湖投控，持有42.87%的股權(quán)；實(shí)際控制人為蕪湖市國資委。
莫森泰克的創(chuàng)立、成長，與我國汽車自主品牌奇瑞深度交織。追溯公司發(fā)展歷程，2004年，為補(bǔ)齊自主品牌產(chǎn)業(yè)鏈短板，奇瑞關(guān)聯(lián)公司蕪湖鑫源攜手技術(shù)專家張?zhí)戾姽餐瑒?chuàng)立莫森泰克，專為奇瑞提供零部件配套。時至今日，奇瑞旗下奇瑞科技仍持股10.84%，位列莫森泰克第四大股東，同時奇瑞也是公司第一大客戶，貢獻(xiàn)營收超六成。
莫森泰克表示，從最初承載著打破壟斷、樹立自主汽車品牌的初衷發(fā)展至今，公司已成為可以為全球優(yōu)質(zhì)整車品牌配套的汽車裝備類供應(yīng)商；而奇瑞與公司的關(guān)系已經(jīng)由最初的大股東、核心客戶，逐步變更為相對簡單的參股股東及主要客戶之一的關(guān)系。
招股書顯示，2023年、2024年和2025年，莫森泰克向前五大客戶的銷售金額占同期營業(yè)收入的比例分別為84.14%、87.26%和87.04%，客戶集中度較高。其中，公司來自第一大客戶奇瑞控股的銷售收入占各期營業(yè)收入的比例分別為62.67%、66.85%和60.26%。未來一段時間內(nèi)，公司對奇瑞控股的銷售可能仍將維持在較高水平。
對此，莫森泰克來自關(guān)聯(lián)方奇瑞控股銷售收入增長的合理性受到北交所的質(zhì)詢。北交所要求公司對來自奇瑞控股銷售收入增長的合理性，以及定價(jià)公允性、合作穩(wěn)定性作出說明。
莫森泰克表示，公司自2005年起與奇瑞控股合作，銷售收入受到奇瑞車型銷量波動影響，公司對奇瑞控股銷售收入變動具有合理性。
同時，公司表示，與奇瑞控股的合作穩(wěn)定可持續(xù)，不存在重大被替代風(fēng)險(xiǎn)。2023年、2024年和2025年，公司對奇瑞控股汽車天窗產(chǎn)品的供貨占公司總體份額分別為62.84%、59.71%和55.59%，雖有波動，但核心地位穩(wěn)固。同時，定點(diǎn)項(xiàng)目儲備充足，收入可持續(xù)性有明確保障，截至7月1日，公司對奇瑞控股已定點(diǎn)未量產(chǎn)項(xiàng)目25個，大多數(shù)預(yù)計(jì)2026年內(nèi)量產(chǎn)。
募資5.8億元擴(kuò)產(chǎn)
招股書顯示，莫森泰克擬募集資金5.8億元，用于汽車開閉件、電子控制系統(tǒng)產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、汽車智能電動滑門研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動資金。
其中，汽車開閉件、電子控制系統(tǒng)產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目擬使用3.47億元募集資金。公司表示，近年來公司持續(xù)擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，現(xiàn)有場地已無法滿足發(fā)展需要，基于戰(zhàn)略發(fā)展需要，公司擬在蕪湖經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)，購置土地，建設(shè)生產(chǎn)場地，引進(jìn)設(shè)備，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。
本項(xiàng)目實(shí)施后將提升公司規(guī)模、提高產(chǎn)品產(chǎn)量、提升行業(yè)市場占有率，對于提高公司行業(yè)影響力，增加營業(yè)收入具有重要意義。
同時，公司強(qiáng)調(diào)，隨著我國汽車產(chǎn)銷量穩(wěn)步增長，新能源汽車（885431）滲透率持續(xù)提升，消費(fèi)（883434）者對車輛智能化、舒適性的要求日益提高，疊加車企在產(chǎn)品差異化競爭中對配置升級的重視，汽車智能電動側(cè)滑門的市場需求將進(jìn)一步釋放，市場規(guī)模也將隨之逐步擴(kuò)大，未來在細(xì)分車型中的裝配率有望持續(xù)攀升。
公司汽車智能電動側(cè)滑門研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目預(yù)計(jì)2029年投產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后公司每年將具有15.6萬套電動側(cè)滑門生產(chǎn)制造能力。
不過公司也強(qiáng)調(diào)，本次募投項(xiàng)目“汽車智能電動滑門研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”涉及新產(chǎn)品汽車智能電動滑門，如果該項(xiàng)目未能如期履行完畢，導(dǎo)致相關(guān)產(chǎn)品無法及時投產(chǎn)銷售，將失去搶占市場的機(jī)會；或因產(chǎn)品未能滿足市場對新產(chǎn)品的需求，將導(dǎo)致公司經(jīng)營業(yè)績下滑，影響公司的總體盈利水平。
