7月10日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露，中信證券（600030）與中信建投（601066）聯(lián)合向證監(jiān)會(huì)提交了長江存儲(chǔ)控股股份有限公司（簡稱“長存集團(tuán)”）IPO輔導(dǎo)工作進(jìn)展情況報(bào)告（第一期），兩家券商合計(jì)派出31人組成的“輔導(dǎo)天團(tuán)”引發(fā)市場高度關(guān)注。
值得注意的是，在兩券商提交的工作進(jìn)展情況報(bào)告中，長存集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)問題再次受到密切關(guān)注。報(bào)告稱，輔導(dǎo)工作小組將與證券服務(wù)機(jī)構(gòu)密切配合、與輔導(dǎo)對象股東充分溝通，持續(xù)推進(jìn)股東穿透核查并落實(shí)相關(guān)監(jiān)管要求。
核心技術(shù)搭載AI“東風(fēng)”
長江存儲(chǔ)業(yè)績站上風(fēng)口浪尖
官網(wǎng)顯示，長存集團(tuán)為長江存儲(chǔ)科技有限責(zé)任公司（簡稱“長江存儲(chǔ)”）的母公司，后者成立于2016年7月，總部位于武漢，是一家集芯片設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造、封裝測試及系統(tǒng)解決方案產(chǎn)品于一體的存儲(chǔ)器IDM企業(yè)，提供3D NAND閃存晶圓及顆粒，嵌入式存儲(chǔ)芯片（886042）以及消費(fèi)（883434）級、企業(yè)級固態(tài)硬盤等產(chǎn)品和解決方案，廣泛應(yīng)用于移動(dòng)通信、消費(fèi)（883434）數(shù)碼、計(jì)算機(jī)、服務(wù)器及數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域。
南都·灣財(cái)社此前報(bào)道，十年前的全球存儲(chǔ)市場被來自美日韓三國的企業(yè)高度壟斷。2017年，在地方國資和國家產(chǎn)業(yè)扶持基金的加持下，長江存儲(chǔ)就通過自主研發(fā)和國際合作相結(jié)合方式，成功設(shè)計(jì)制造了我國首款3D NAND閃存芯片；2019年，搭載自主創(chuàng)新Xtacking架構(gòu)的第二代64層三維閃存芯片正式量產(chǎn)；僅7個(gè)月后，第三代128層三維閃存芯片也研發(fā)成功。
Xtacking架構(gòu)是長江存儲(chǔ)的核心技術(shù)。據(jù)其官網(wǎng)介紹，在傳統(tǒng)3D NAND架構(gòu)中，外圍電路約占芯片面積20~30%，而晶棧架構(gòu)將外圍電路置于存儲(chǔ)單元之上，從而實(shí)現(xiàn)比傳統(tǒng)3D NAND更高的存儲(chǔ)密度，芯片面積可減少約25%，同時(shí)，產(chǎn)品開發(fā)時(shí)間可縮短三個(gè)月，生產(chǎn)周期（883436）可縮短20%。
技術(shù)突破疊加AI算力需求爆發(fā)帶動(dòng)的存儲(chǔ)周期（883436），長江存儲(chǔ)的業(yè)績增長也尤為驚人。根據(jù)市場研究機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，2025年前三季度公司營收約320.84億元，同比增長97.79%。2026年第一季度營收突破200億元，較去年同期實(shí)現(xiàn)翻倍增長。2025年全年?duì)I收有望站上400億元臺(tái)階。
市場份額方面，市場調(diào)研機(jī)構(gòu)Counterpoint Research的報(bào)告顯示，2025年第四季度全球NAND存儲(chǔ)市場份額中，長江存儲(chǔ)占比11%，位列第六。
股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，輔導(dǎo)券商出動(dòng)31人“豪華”陣容
在此背景下，長江存儲(chǔ)于今年5月開始籌劃上市之路。
5月19日，中國證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，長存集團(tuán)已完成上市輔導(dǎo)備案，由中信證券（600030）和中信建投（601066）共同擔(dān)任輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)。此次IPO輔導(dǎo)工作進(jìn)展情況報(bào)告，正是兩券商此輪IPO輔導(dǎo)情況的具體披露。
根據(jù)報(bào)告，中信證券（600030）輔導(dǎo)工作小組由20人組成，中信建投（601066）由11人組成。業(yè)內(nèi)稱，IPO輔導(dǎo)團(tuán)隊(duì)規(guī)模通常與項(xiàng)目復(fù)雜度直接掛鉤——常規(guī)項(xiàng)目配備5至10人，大型項(xiàng)目也不過15至20人。長江存儲(chǔ)此次31人的配置，堪稱近年IPO輔導(dǎo)之最。這份“豪華”陣容背后，是項(xiàng)目巨大的體量與挑戰(zhàn)。
其中最受關(guān)注的就是長存集團(tuán)的股權(quán)問題。據(jù)公開資料，長存集團(tuán)注冊資本高達(dá)178.2億元，其股權(quán)結(jié)構(gòu)堪稱復(fù)雜：無單一控股股東，第一大股東湖北長晟持股26.54%，國家大基金一期二期合計(jì)持股約23%，五大行AIC持股約3%，此外還有員工持股平臺(tái)等多層嵌套。
這種結(jié)構(gòu)的形成與公司歷史密切相關(guān)——長江存儲(chǔ)由紫光集團(tuán)聯(lián)合國家大基金、湖北地方基金共同設(shè)立，2021年紫光集團(tuán)破產(chǎn)重整后經(jīng)歷復(fù)雜股權(quán)剝離，直至2025年完成股改才形成當(dāng)前無實(shí)控人架構(gòu)。
在陳述輔導(dǎo)對象目前仍存在的主要問題時(shí)，輔導(dǎo)報(bào)告明確指出，“公司獲取股東穿透核查資料的工作量較大”，輔導(dǎo)工作小組根據(jù)監(jiān)管要求，在輔導(dǎo)對象及其股東的配合下，推進(jìn)股東適格性穿透核查工作。這意味著，股東適格性核查成為輔導(dǎo)工作的核心難點(diǎn)。
同時(shí)，輔導(dǎo)報(bào)告指出，輔導(dǎo)工作小組將按照上市公司要求進(jìn)一步督促輔導(dǎo)對象完善公司治理和內(nèi)部控制制度，協(xié)同證券服務(wù)機(jī)構(gòu)根據(jù)全面盡職調(diào)查結(jié)果，對公司的法人治理結(jié)構(gòu)、規(guī)范運(yùn)行情況進(jìn)行梳理與核查，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題并提供解決建議，確保公司治理結(jié)構(gòu)完善、內(nèi)部控制設(shè)計(jì)有效且執(zhí)行到位。
