(原標(biāo)題：外圍沖擊A股行情！后市怎么走？機(jī)構(gòu)看好這些板塊)
雖然過去幾個(gè)月科技股有上漲，但價(jià)值、周期（883436）紅利消費(fèi)（883434）等方向的股票逆勢(shì)下跌，調(diào)整較為明顯，估值不高，或有望起到穩(wěn)指數(shù)的作用。
7月13日，A股全市場(chǎng)大幅回調(diào)，全天成交2.83萬億元。
“近幾日市場(chǎng)出現(xiàn)一定波動(dòng)，一定程度上由科技獲利盤回吐造成，交易擁擠、資金共識(shí)過于一致及脆弱的交易結(jié)構(gòu)都可能是調(diào)整的原因。”國(guó)金資管全球研究部負(fù)責(zé)人王斯杰對(duì)券商中國(guó)記者表示。
展望后市，短期市場(chǎng)維持高波動(dòng)震蕩的風(fēng)險(xiǎn)在增加，但是不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，AI等科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)尚未結(jié)束，對(duì)于年內(nèi)A股整體也并不悲觀。
外圍市場(chǎng)沖擊A股行情
“本次下跌并非國(guó)內(nèi)基本面走弱，而是外部利空沖擊疊加高位籌碼集中兌現(xiàn)形成的共振調(diào)整?！敝朽]證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃付生7月13日接受券商中國(guó)記者采訪時(shí)表示。
黃付生表示，市場(chǎng)調(diào)整主要有兩大誘因。一是海外科技鏈同步走弱帶動(dòng)資金出逃。韓國(guó)算力、存儲(chǔ)芯片（886042）市場(chǎng)大幅下挫，北向資金集中拋售AI高位龍頭；內(nèi)資跟隨外資同步了結(jié)獲利盤，科技板塊成為主要拋壓出口。二是美伊對(duì)峙升溫打壓市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。油價(jià)上行引發(fā)市場(chǎng)對(duì)中下游企業(yè)成本承壓的擔(dān)憂，資金主動(dòng)降低股票倉(cāng)位，轉(zhuǎn)向避險(xiǎn)品類。
黃付生表示，當(dāng)前正處于半年報(bào)披露窗口期，AI板塊前期漲幅巨大、籌碼高度擁擠，外部利空恰好成為資金集中離場(chǎng)的導(dǎo)火索。
匯正財(cái)經(jīng)首席策略師楊首駿也表示，本次下跌由多方面因素造成，一方面受外圍市場(chǎng)情緒波動(dòng)影響，周一韓國(guó)股市再度熔斷，美伊之間的沖突局勢(shì)也再次出現(xiàn)波動(dòng)；從國(guó)內(nèi)角度來看，近期國(guó)內(nèi)高科技領(lǐng)波動(dòng)幅度較大，拖累整體市場(chǎng)。
中信建投（601066）資深策略分析師夏凡捷還關(guān)注當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性的問題。他表示，當(dāng)前市場(chǎng)核心矛盾在于增量資金不足，資金面的存量博弈導(dǎo)致市場(chǎng)無法開啟全面普漲行情，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化和板塊間“蹺蹺板”效應(yīng)明顯。偏高的估值水平和邊際收緊的全球貨幣政策是增量資金流入放緩的關(guān)鍵原因。往后看，韓國(guó)股市因?yàn)楸O(jiān)管“拆杠桿”而反彈乏力，A股也同樣因?yàn)橘Y金承接力度不足而表現(xiàn)趨弱。
同時(shí)，夏凡捷分析，從最新通脹數(shù)據(jù)來看，PPI同比已經(jīng)或即將見頂。如果后續(xù)PPI同比確認(rèn)見頂，企業(yè)盈利增長(zhǎng)預(yù)期可能會(huì)有所放緩，市場(chǎng)“再通脹”邏輯下的上游資源品行情將難以為繼?？紤]到上周市場(chǎng)結(jié)構(gòu)仍在繼續(xù)惡化，市場(chǎng)中長(zhǎng)期的脆弱性正在上升。
科技短期或?qū)⒄鹗幭乐?/strong>
科技板塊的波動(dòng)更受關(guān)注。不少前期熱門的科技股13日都大幅回調(diào)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（399006）、科創(chuàng)50（1B0688）等“含科量”較高的指數(shù)跌幅也更深。
夏凡捷表示，SK海力士二季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為60.4萬億韓元，環(huán)比增長(zhǎng)61%，同比增長(zhǎng)556%，但其預(yù)測(cè)值與市場(chǎng)共識(shí)預(yù)期相比低了約8%。KIS同時(shí)下調(diào)了2026年和2027年?duì)I業(yè)利潤(rùn)預(yù)測(cè)，分別較此前低約9%和11%。這引爆了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期全部打滿后的止盈拋壓、押注美股ADR上市的打新資金套現(xiàn)、杠桿工具的負(fù)反饋沖擊。
夏凡捷認(rèn)為，韓國(guó)綜指上周三已經(jīng)進(jìn)入技術(shù)性熊市，今日指數(shù)再次大跌8.95%，對(duì)A股包括AI算力在內(nèi)的各科技成長(zhǎng)板塊造成直接沖擊。
對(duì)于后市，黃付生表示，科技板塊并未出現(xiàn)趨勢(shì)性頂部，本輪震蕩只是高位籌碼清洗疊加海外、地緣擾動(dòng)帶來的階段性回調(diào)，產(chǎn)業(yè)上行景氣周期（883436）未反轉(zhuǎn)。
黃付生認(rèn)為，判斷板塊趨勢(shì)見頂?shù)暮诵臉?biāo)準(zhǔn)，是產(chǎn)業(yè)鏈整體業(yè)績(jī)?cè)鏊賹?shí)質(zhì)性下滑。當(dāng)前算力、大模型、人形機(jī)器人（886069）賽道企業(yè)資本開支、落地訂單依舊高增，即將披露的中報(bào)不存在大規(guī)模業(yè)績(jī)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，短期資金兌現(xiàn)不足以終結(jié)板塊行情。
不過，黃付生表示，短期維持高波動(dòng)震蕩，資金定價(jià)邏輯全面轉(zhuǎn)向半年報(bào)盈利兌現(xiàn)，純題材小票將持續(xù)承壓；中長(zhǎng)期科技仍是全年核心主線，算力、具身智能、商業(yè)航天（886078）持續(xù)擁有技術(shù)、政策、商業(yè)化三重催化，籌碼充分消化后，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)扎實(shí)的龍頭將迎來估值與業(yè)績(jī)共振上行。
“對(duì)于科技板塊而言，市場(chǎng)需要一定時(shí)間去消化擁擠的交易結(jié)構(gòu)，科技板塊內(nèi)部的分化和再平衡或許是下一階段的主旋律，部分周期（883436）屬性更強(qiáng)的硬件方向在周期（883436）高點(diǎn)或不宜繼續(xù)線性外推，部分低位的科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的定價(jià)也包含了相對(duì)的悲觀預(yù)期，股價(jià)或有修復(fù)空間，在美股也看到了類似的表現(xiàn)。科技方向更大的β機(jī)會(huì)則需要等待更多積極的產(chǎn)業(yè)進(jìn)展。”王斯杰表示。
年內(nèi)市場(chǎng)下行空間有限
對(duì)于整體A股市場(chǎng)而言，王斯杰認(rèn)為，指數(shù)層面向下空間或有限。
他表示，雖然過去幾個(gè)月科技股有上漲，但價(jià)值、周期（883436）紅利消費(fèi)（883434）等方向的股票逆勢(shì)下跌，調(diào)整較為明顯，估值不高，或有望起到穩(wěn)指數(shù)的作用。其次，國(guó)內(nèi)無風(fēng)險(xiǎn)利率維持當(dāng)前利率水平，權(quán)益需求旺盛的局面下半年可能不會(huì)改變，伴隨著強(qiáng)勁的出口和可能回升的物價(jià)水平，A股企業(yè)盈利層面或?qū)⒌玫嚼^續(xù)提振。
此外，近期美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫伴隨著美元美債收益率走高，對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)形成一定拖拽力，美國(guó)通脹讀數(shù)和就業(yè)數(shù)據(jù)后續(xù)回落可能性較大，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)啟動(dòng)加息可能性較小，加息預(yù)期或有望逐步得到緩解。
“市場(chǎng)調(diào)整到現(xiàn)在已經(jīng)兩個(gè)月，當(dāng)下不應(yīng)該太過悲觀，高位科技股出現(xiàn)退潮不代表行情就結(jié)束，資金出來之后還是會(huì)尋找一些低位的，有邏輯的方向。我們依然看好后市?！睏钍昨E表示。
黃付生也表示，全年維度維持樂觀判斷，核心支撐是A股已進(jìn)入企業(yè)盈利修復(fù)周期（883436）。全市場(chǎng)盈利增速持續(xù)回暖，AI、高端制造等高成長(zhǎng)賽道持續(xù)釋放訂單與利潤(rùn)；化工（850102）、周期（883436）類傳統(tǒng)行業(yè)壓制盈利的外部壓力逐步緩解，盈利拐點(diǎn)確認(rèn)，即將發(fā)布的中報(bào)將進(jìn)一步驗(yàn)證全市場(chǎng)修復(fù)趨勢(shì)，支撐整體估值。
板塊上，黃付生建議均衡配置，采用“科技成長(zhǎng)進(jìn)攻+高股息防御打底”的組合思路。布局新質(zhì)生產(chǎn)力成長(zhǎng)賽道和高股息紅利板塊。
夏凡捷則更為謹(jǐn)慎。他表示，隨著大盤跌破年線，市場(chǎng)已經(jīng)不再處于典型的牛市環(huán)境當(dāng)中。對(duì)A股的中長(zhǎng)期應(yīng)對(duì)思路應(yīng)該由牛市思維轉(zhuǎn)向震蕩市思維，并控制總體倉(cāng)位水平。
板塊上，他認(rèn)為市場(chǎng)短期風(fēng)格再平衡尚未結(jié)束，超跌板塊反彈行情仍將演繹，重點(diǎn)關(guān)注紅利板塊、消費(fèi)（883434）的短期輪動(dòng)機(jī)會(huì)。AI算力主線景氣度仍然領(lǐng)先，但7月受到韓國(guó)股市大幅波動(dòng)、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)惡化等因素困擾，預(yù)計(jì)將進(jìn)入一段回調(diào)整固期。
