日前，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《2026年中國證監(jiān)會(huì)省部級(jí)課題選題方向及申報(bào)指南的通知》。經(jīng)嚴(yán)格評(píng)審，中國證監(jiān)會(huì)確定12項(xiàng)課題方向的牽頭承研單位及課題主持人并予公告。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，圍繞資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的多個(gè)關(guān)鍵問題成為研究重點(diǎn)，包括上市公司質(zhì)量提升、長(zhǎng)期資金發(fā)展以及人工智能（885728）對(duì)金融市場(chǎng)的影響等。

在業(yè)內(nèi)人士看來，相關(guān)重點(diǎn)課題研究能夠匯聚全社會(huì)研究力量，圍繞資本市場(chǎng)改革發(fā)展的關(guān)鍵領(lǐng)域和重大問題，開展前瞻性和基礎(chǔ)性研究，共同形成一批具有理論價(jià)值和實(shí)踐意義的研究成果。

多項(xiàng)課題的負(fù)責(zé)人向上海證券報(bào)記者表示，相關(guān)研究將聚焦資本市場(chǎng)改革中的現(xiàn)實(shí)問題和未來趨勢(shì)，為完善市場(chǎng)制度、提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力提供研究支撐。

AI成為資本市場(chǎng)新變量

提前研究布局應(yīng)對(duì)未來挑戰(zhàn)

此次入選課題中，涉及人工智能（885728）的研究包括“人工智能（885728）等科技發(fā)展對(duì)資本市場(chǎng)的影響和挑戰(zhàn)”“AI技術(shù)發(fā)展背景下投資者行為模式變化趨勢(shì)、市場(chǎng)影響與監(jiān)管研究”以及“生成式AI驅(qū)動(dòng)的A股市場(chǎng)定價(jià)效率提升機(jī)制與監(jiān)管優(yōu)化路徑研究”等，覆蓋人工智能（885728）對(duì)投資者行為、市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制和監(jiān)管體系影響等多個(gè)方面。

受訪專家表示，人工智能（885728）正在從產(chǎn)業(yè)技術(shù)變革的重要方向，逐步成為影響資本市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的新變量。伴隨大模型、算法應(yīng)用等技術(shù)加速發(fā)展，資本市場(chǎng)需要重新審視AI帶來的效率提升空間以及算法、數(shù)據(jù)和模型應(yīng)用帶來的治理挑戰(zhàn)。

據(jù)悉，中國人民大學(xué)國家金融研究院副院長(zhǎng)何青是“人工智能（885728）等科技發(fā)展對(duì)資本市場(chǎng)的影響和挑戰(zhàn)”課題組的核心成員之一。何青告訴記者，該課題將揭示資本市場(chǎng)與AI雙向互促邏輯，探索適配AI企業(yè)的差異化上市、數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值、長(zhǎng)期資本培育路徑，助力AI產(chǎn)業(yè)融資賦能，并關(guān)注跨境監(jiān)管協(xié)同和全球AI金融治理規(guī)則制定。

“人工智能（885728）兼具‘生產(chǎn)要素’與‘風(fēng)險(xiǎn)放大器’雙重屬性?！痹诤吻嗫磥?，人工智能（885728）的發(fā)展正在改變資本市場(chǎng)的信息環(huán)境和決策方式。此外，算法同質(zhì)化、技術(shù)壟斷、數(shù)字鴻溝、數(shù)據(jù)倫理等問題，也可能帶來新的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

“課題將結(jié)合我國人工智能（885728）發(fā)展實(shí)踐，并比較國際監(jiān)管模式，關(guān)注發(fā)行上市、信息披露、監(jiān)管工具等領(lǐng)域的制度完善，為完善智能監(jiān)管、出臺(tái)AI金融細(xì)分規(guī)則提供政策依據(jù)?！焙吻嗾f。

值得關(guān)注的是，生成式AI對(duì)資本市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制的影響也成為此次課題布局的重要方向。“生成式AI驅(qū)動(dòng)的A股市場(chǎng)定價(jià)效率提升機(jī)制與監(jiān)管優(yōu)化路徑研究”，聚焦AI如何提升信息利用效率、優(yōu)化市場(chǎng)定價(jià)功能；“AI技術(shù)發(fā)展背景下投資者行為模式變化趨勢(shì)、市場(chǎng)影響與監(jiān)管研究”，聚焦AI技術(shù)如何重塑投資者的信息獲取、決策邏輯與交易行為，進(jìn)而影響市場(chǎng)運(yùn)行，并探討相應(yīng)的監(jiān)管應(yīng)對(duì)。

何青表示，未來金融市場(chǎng)需要重點(diǎn)關(guān)注智能監(jiān)管體系建設(shè)、制度包容性與適應(yīng)性改革、新型風(fēng)險(xiǎn)全鏈條治理以及資本市場(chǎng)與AI雙向賦能等方向。在支持人工智能（885728）產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時(shí)，也需要完善適應(yīng)AI企業(yè)成長(zhǎng)規(guī)律的融資機(jī)制、數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值體系和長(zhǎng)期資本培育路徑。

資本市場(chǎng)治理邁向縱深

制度建設(shè)更加注重完善市場(chǎng)生態(tài)

此次入選課題中，涉及資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度、上市公司質(zhì)量和投資者生態(tài)建設(shè)的研究包括“開放市場(chǎng)環(huán)境下證券市場(chǎng)并表監(jiān)管研究”“新公司法下提升上市公司治理有效性、優(yōu)化上市公司結(jié)構(gòu)研究”“會(huì)計(jì)師事務(wù)所資本市場(chǎng)執(zhí)業(yè)監(jiān)督研究”“證券執(zhí)法領(lǐng)域共同違法問題研究”“公募基金與投資者利益綁定機(jī)制研究：產(chǎn)品設(shè)計(jì)、業(yè)績(jī)考核與基金公司行為三維視角”“資本市場(chǎng)與養(yǎng)老金融投資機(jī)制創(chuàng)新研究”“推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市配套政策研究——‘長(zhǎng)錢長(zhǎng)投’的制度相容性、市場(chǎng)承接與政策優(yōu)化”等，覆蓋上市公司治理、中介機(jī)構(gòu)責(zé)任、違法追責(zé)、機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展和長(zhǎng)期資金培育等多個(gè)方面。

受訪專家表示，隨著注冊(cè)制改革深入推進(jìn)，資本市場(chǎng)改革重點(diǎn)正在從制度建設(shè)向生態(tài)建設(shè)深化。資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展不僅需要提高上市公司質(zhì)量、完善市場(chǎng)約束機(jī)制，也需要推動(dòng)投資者能夠更好分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展和企業(yè)成長(zhǎng)成果，增強(qiáng)市場(chǎng)參與者的獲得感。

上市公司是資本市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)。近年來，資本市場(chǎng)持續(xù)推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量，但隨著市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大，上市公司治理、中介機(jī)構(gòu)履職和違法責(zé)任認(rèn)定等問題也更加復(fù)雜。圍繞這些問題，“新公司法下提升上市公司治理有效性、優(yōu)化上市公司結(jié)構(gòu)研究”“會(huì)計(jì)師事務(wù)所資本市場(chǎng)執(zhí)業(yè)監(jiān)督研究”等課題展開研究，旨在進(jìn)一步夯實(shí)市場(chǎng)運(yùn)行基礎(chǔ)。

國浩律師事務(wù)所合伙人施蕾負(fù)責(zé)的相關(guān)課題關(guān)注證券執(zhí)法領(lǐng)域共同違法問題。她告訴記者，近年來財(cái)務(wù)造假、欺詐發(fā)行等案件呈現(xiàn)主體更多元、鏈條更隱蔽的特點(diǎn)，部分案件涉及實(shí)際控制人、董監(jiān)高、關(guān)聯(lián)方乃至外部機(jī)構(gòu)共同參與。在此背景下，如何準(zhǔn)確區(qū)分組織者、實(shí)施者、幫助者和一般參與者的責(zé)任邊界，避免責(zé)任追究不足或擴(kuò)大化，是當(dāng)前執(zhí)法實(shí)踐中需要研究的問題。

施蕾表示，希望通過本課題重點(diǎn)回應(yīng)幾個(gè)現(xiàn)實(shí)問題：一是研究共同違法的構(gòu)成要件，明確共同意思聯(lián)絡(luò)、行為分工和結(jié)果貢獻(xiàn)等要素的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)；二是區(qū)分組織策劃者、主要實(shí)施者、一般參與者和幫助者，建立與主觀過錯(cuò)、職責(zé)權(quán)限及行為貢獻(xiàn)相匹配的責(zé)任體系；三是研究共同違法中行政、民事、刑事責(zé)任之間的銜接。

與此同時(shí)，投資者獲得感也成為此次課題布局的重要方向。“公募基金與投資者利益綁定機(jī)制研究”“資本市場(chǎng)與養(yǎng)老金融投資機(jī)制創(chuàng)新研究”等課題，關(guān)注如何推動(dòng)更多長(zhǎng)期資金進(jìn)入資本市場(chǎng)，并完善投資者利益共享機(jī)制。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，推動(dòng)長(zhǎng)錢長(zhǎng)投，關(guān)鍵在于形成投資者、機(jī)構(gòu)和上市公司之間的良性循環(huán)。一方面，需要優(yōu)化公募基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)、業(yè)績(jī)考核和基金公司行為約束機(jī)制，引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者更加關(guān)注長(zhǎng)期價(jià)值。另一方面，也需要通過提升上市公司質(zhì)量、完善投資者回報(bào)機(jī)制，增強(qiáng)資本市場(chǎng)吸引力。

產(chǎn)業(yè)升級(jí)成為重要方向

加力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展

此次入選課題中，直接指向服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與科技創(chuàng)新的研究包括“資本市場(chǎng)支持產(chǎn)業(yè)鏈自主可控水平提升的制度適配性研究”和“資本市場(chǎng)支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)上市公司提質(zhì)增效研究”兩項(xiàng)，分別聚焦產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全、科技創(chuàng)新支持以及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，探索資本市場(chǎng)更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的路徑。

受訪專家表示，資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵正在不斷拓展，不僅要支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)，也要推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換加快，如何通過資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置，引導(dǎo)更多金融資源流向產(chǎn)業(yè)升級(jí)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，成為相關(guān)研究關(guān)注的重要方向。

圍繞產(chǎn)業(yè)鏈自主可控能力提升，“資本市場(chǎng)支持產(chǎn)業(yè)鏈自主可控水平提升的制度適配性研究”關(guān)注資本市場(chǎng)制度如何更好匹配產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化發(fā)展需求。業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)于處于技術(shù)突破期和產(chǎn)業(yè)培育期的企業(yè)，需要進(jìn)一步完善融資支持、估值定價(jià)等制度安排，提高資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的能力。

與此同時(shí)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)上市公司的提質(zhì)增效也是此次課題布局的重要方向?！百Y本市場(chǎng)支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)上市公司提質(zhì)增效研究”由開源證券副總裁孫金鉅、南開大學(xué)教授張貴聯(lián)合牽頭。

“目前亟待破除的一個(gè)認(rèn)知誤區(qū)是將傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)等同于落后產(chǎn)業(yè)。事實(shí)上，二者內(nèi)涵并不相同?！?span>申萬宏源（000166）證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長(zhǎng)此前接受記者采訪時(shí)表示，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系中始終占據(jù)基礎(chǔ)性、支撐性地位。包括高科技產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)在內(nèi)的工業(yè)根基，都建立在材料、能源（850101）、制造業(yè)三大基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)之上，其重要性不容忽視。

開源證券方面告訴記者，該課題將基于產(chǎn)業(yè)生命周期（883436）理論，深入研究資本市場(chǎng)支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)“量的積累”與“質(zhì)的躍升”兩種不同邏輯，揭示現(xiàn)有制度體系與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)提質(zhì)增效需求之間的錯(cuò)配問題，并圍繞估值定價(jià)、并購重組、公司治理、區(qū)域資本配置等方面提出相關(guān)對(duì)策建議，為充分發(fā)揮資本市場(chǎng)作用、推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)上市公司提質(zhì)增效提供有益參考。