IPO嚴(yán)監(jiān)管常態(tài)化背景下，市場申報(bào)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化，上半年企業(yè)主動撤回IPO數(shù)量顯著減少。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年上半年，滬深北三大交易所共計(jì)31家企業(yè)撤回IPO申請，較2025年同期的74家減少超五成。
不過，一度清零的“一查即撤”現(xiàn)象再度回歸。此前在嚴(yán)格監(jiān)管整治下，IPO“一查即撤”亂象曾銷聲匿跡，2025年隨機(jī)抽取的16家新受理首發(fā)企業(yè)均未撤回上市申請。
但2026年以來，這一監(jiān)管震懾下的市場亂象再度出現(xiàn)。6月30日，康瑞新材、東岳氫能、九安智能三家曾被抽中現(xiàn)場檢查的擬IPO企業(yè)集中主動撤單。
一方面，多家被抽中現(xiàn)場檢查的企業(yè)集中撤回申請，體現(xiàn)出IPO監(jiān)管核查力度持續(xù)加碼、監(jiān)管震懾力不減；另一方面，直至監(jiān)管核查臨門才轉(zhuǎn)身離場，也反映出部分?jǐn)M上市企業(yè)仍存僥幸心理。
南方財(cái)經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，這些撤單項(xiàng)目背后的保薦機(jī)構(gòu)均為頭部券商。注冊制試點(diǎn)以來，投行業(yè)務(wù)進(jìn)一步向頭部券商集中，與此同時(shí)，部分投行的撤單量也位居前列。
三家被抽查企業(yè)同日撤單
6月30日，有3家被抽中現(xiàn)場檢查的企業(yè)集中撤回申請。
深交所項(xiàng)目動態(tài)顯示，九安智能公司于2025年12月提交創(chuàng)業(yè)板IPO申請，保薦機(jī)構(gòu)為申萬宏源（HK6806）證券；2026年1月5日，中證協(xié)公布2026年第一批抽查名單，九安智能位列其中；6月30日，公司IPO狀態(tài)變更為“終止（撤回）”。
九安智能主營智能視覺硬件及物聯(lián)網(wǎng)（885312）云服務(wù)，以“硬件+平臺+服務(wù)”切入智能安防和物聯(lián)網(wǎng)（885312）運(yùn)營。
與傳統(tǒng)制造行業(yè)相比，這類業(yè)務(wù)對收入確認(rèn)、海外客戶真實(shí)性、渠道回款、云服務(wù)運(yùn)營數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)安全（885942）和個(gè)人信息保護(hù)提出更高要求。
2026年2月，國家網(wǎng)絡(luò)安全（885459）通報(bào)中心聯(lián)合國家計(jì)算機(jī)病毒應(yīng)急處理中心發(fā)布通報(bào)，九安智能全資子公司運(yùn)營的“易視云”APP因違法違規(guī)收集使用個(gè)人信息被點(diǎn)名。
通報(bào)指出，該APP存在向第三方提供個(gè)人信息時(shí)未告知用戶、未取得單獨(dú)同意、未做匿名化處理等問題，直接違反網(wǎng)絡(luò)安全（885459）法等相關(guān)規(guī)定。
據(jù)了解，現(xiàn)場檢查很容易從財(cái)務(wù)真實(shí)性延伸到業(yè)務(wù)真實(shí)性、合規(guī)穩(wěn)定性和持續(xù)經(jīng)營能力。
康瑞新材在2025年6月提交深交所主板IPO申請，同年7月初即被抽中現(xiàn)場檢查，年底更新招股書披露上半年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2025年全年歸母凈利潤較2024年降幅超50%，經(jīng)營業(yè)績承壓。2026年6月30日，康瑞新材主動撤回上市申請。
東岳氫能已是“三戰(zhàn)三敗”。2020年10月首次啟動科創(chuàng)板輔導(dǎo)，因控股股東新華聯(lián)破產(chǎn)重整導(dǎo)致實(shí)控人變更而擱淺。
2023年9月二次重啟IPO，因申報(bào)材料不完備再次撤回。2025年6月27日第三次遞交申請，擬募資24.46億元，7月即被抽中現(xiàn)場檢查。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，東岳氫能2024年?duì)I收同比下滑11.24%，凈利潤同比下滑38.63%。經(jīng)過近一年問詢等待，最終于2026年6月30日主動撤單。
企業(yè)主動撤回申請后，并不代表就可以“高枕無憂”。
2024年中國證監(jiān)會發(fā)布的《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查規(guī)定》已經(jīng)堵住退路：檢查對象確定后，即使撤回上市申請，不影響檢查工作實(shí)施，也不影響對檢查發(fā)現(xiàn)的問題進(jìn)行依法處理。
換言之，主動撤回不再是一張“免責(zé)券”。
例如，易加增材于2025年6月獲科創(chuàng)板IPO受理，2026年3月已經(jīng)主動撤回申請。即便項(xiàng)目撤回，監(jiān)管仍在完成全流程核查后采取處罰措施。
2026年7月，上交所對易加增材公司及三名時(shí)任高管出具監(jiān)管警示函，經(jīng)現(xiàn)場督導(dǎo)查明，易加增材存在研發(fā)相關(guān)內(nèi)部控制執(zhí)行不到位且與信息披露不一致、發(fā)行人研發(fā)費(fèi)用披露金額不準(zhǔn)確等問題。
此外，中信證券（HK6030）指定的兩名項(xiàng)目保薦代表人也被處罰。上交所認(rèn)定，保薦人在對發(fā)行人的盡職調(diào)查過程中，未有效核查發(fā)行人研發(fā)內(nèi)控有效性、研發(fā)費(fèi)用歸集準(zhǔn)確性，未充分關(guān)注發(fā)行人股東間在資金、人員、工商信息等多方面存在密切聯(lián)系，履行保薦職責(zé)不到位。
上半年31家企業(yè)主動撤回
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2026年1月至6月，滬深北三大交易所共計(jì)31家企業(yè)撤回IPO申請，同比減少超過五成。
可以看出，在監(jiān)管提高IPO申報(bào)質(zhì)量的背景下，市場生態(tài)發(fā)生顯著改善。
具體來看，不同板塊之間分化明顯，其中北交所撤回企業(yè)數(shù)量最多，達(dá)到17家，而科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板則各為4家。
從經(jīng)營情況來看，北交所撤回企業(yè)普遍面臨業(yè)績壓力。根據(jù)2025年年報(bào)信息，有多家企業(yè)存在營收下滑的問題。與此同時(shí)，高騰機(jī)電、尚研科技及杰特新材3家企業(yè)利潤同比降幅超過50%。
受盈利快速回落的影響，尚研科技、杰特新材2025年利潤不及2500萬元，已經(jīng)低于北交所板塊申報(bào)門檻。
有業(yè)內(nèi)人士分析指出，對企業(yè)來說，上市不僅意味著融資和估值重塑，還包括員工激勵兌現(xiàn)、投資機(jī)構(gòu)退出和品牌信用提升等作用。只要存在過會可能，一些企業(yè)就會傾向于先遞表占位，因此容易忽略合規(guī)和經(jīng)營業(yè)績等問題。
除企業(yè)自身質(zhì)量外，中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)能力也是影響企業(yè)IPO的重要原因。
2026年5月份，甬興證券保薦的艾克姆與杰特新材接連終止IPO審核，其IPO儲備項(xiàng)目也轉(zhuǎn)而歸零。值得注意的是，甬興證券已四年未有一單IPO發(fā)行。
申萬宏源（HK6806）同樣有兩個(gè)項(xiàng)目終止，包括尚研科技、申蘭華，加上前面所述的九安智能，申萬宏源（HK6806）在2026年上半年已有三單IPO撤回。
2025年12月，中證協(xié)發(fā)布投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評價(jià)結(jié)果，申萬宏源（HK6806）從A類連降兩級至C類。
2026年7月，北交所披露《關(guān)于對會員及其他交易參與人采取自律監(jiān)管措施的情況公示》（以下簡稱《公示》），對多家證券公司（399975）及相關(guān)人員采取口頭警告、出具警示函等自律監(jiān)管措施。
《公示》指出，甬興證券、申萬宏源（HK6806）均因未勤勉盡責(zé)而收到北交所發(fā)出的警示函。
有業(yè)內(nèi)人士表示，對中介機(jī)構(gòu)來說，IPO項(xiàng)目儲備決定投行業(yè)務(wù)收入和市場排名，個(gè)別證券機(jī)構(gòu)在承攬階段可能會傾向于降低篩選標(biāo)準(zhǔn)，把企業(yè)財(cái)務(wù)、內(nèi)控和合規(guī)瑕疵留到遞表后再解決。
7月1日，監(jiān)管部門啟動今年第四批現(xiàn)場檢查，一次性抽取了21家擬IPO企業(yè)，數(shù)量創(chuàng)年內(nèi)新高，且檢查對象集中在6月份的新受理企業(yè)。
從板塊分布來看，科創(chuàng)板成為現(xiàn)場檢查的重點(diǎn)，共有11家企業(yè)被抽中，抽查比例超過30%；相比之下，創(chuàng)業(yè)板僅有8家被抽中，抽查比例僅有15%左右?？梢钥闯觯诔掷m(xù)支持“硬科技”企業(yè)上市的同時(shí)，監(jiān)管對科創(chuàng)企業(yè)信息披露質(zhì)量的要求并未放松。
“現(xiàn)場檢查的邏輯，是在審核中發(fā)現(xiàn)書面問詢不能解決的問題，或者初步審核過程中發(fā)現(xiàn)有造假嫌疑，監(jiān)管人員需通過現(xiàn)場了解具體情況。所以當(dāng)發(fā)出督導(dǎo)通知或者現(xiàn)場檢查的時(shí)候，部分心虛的企業(yè)就會主動撤了?！币幻Y深市場人士表示。
“一查即撤”雖然重現(xiàn)江湖，但資本市場嚴(yán)監(jiān)管的趨勢并沒有改變。
無論是北交所擬IPO企業(yè)因業(yè)績下滑撤回，還是滬深交易所擬IPO企業(yè)因信息披露、規(guī)范運(yùn)作等問題終止審核，都反映出IPO審核更加聚焦企業(yè)經(jīng)營本身。對于真正優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，現(xiàn)場檢查不構(gòu)成威脅；對于存在瑕疵的企業(yè)，即使撤回也無法免于處罰。
