國產(chǎn)存儲巨頭的IPO進程正按下“加速鍵”。
近日，證監(jiān)會官網(wǎng)披露了長江存儲控股股份有限公司(簡稱“長江存儲”)IPO輔導(dǎo)工作進展情況報告(第一期)。報告顯示，中信證券（600030）與中信建投（601066）兩家券商合計派出31人組成輔導(dǎo)團隊，標(biāo)志著長江存儲首輪輔導(dǎo)正式完成，為后續(xù)正式申報上市掃清了關(guān)鍵障礙。
值得關(guān)注的是，國產(chǎn)存儲“雙子星”的另一極——長鑫科技（688825）已率先啟動IPO程序，將于本周四(7月16日)開啟申購。券商正憑借“投行+投資”兩大路徑，“分食”這場科創(chuàng)板硬科技資本盛宴。
在投行端，長鑫科技（688825）IPO承銷團由中金公司（601995）、中信建投（601066）、招商證券（600999）等六家券商組成。其中，中信建投（601066）不僅擔(dān)任長鑫科技（688825）的聯(lián)席保薦人及主承銷商，還深度參與了長江存儲的IPO輔導(dǎo)。后續(xù)，中信建投（601066）與中信證券（600030）有望繼續(xù)以“保薦機構(gòu)+主承銷商”的身份主導(dǎo)長江存儲這一超級IPO項目。
在投資端，長鑫科技（688825）上市在即，其六家主承銷商同時也是公司“股東”，券商股東最高浮盈或超130億元。此外，華安證券（600909）是A股唯一同時持股國產(chǎn)存儲“雙子星”的上市券商，其間接持有長鑫科技（688825）約0.44%和長江存儲約0.08%的股權(quán)，持有的長江存儲股權(quán)潛在浮盈有望超過2.4億元。
31人豪華團隊“護航”長江存儲
首期輔導(dǎo)報告披露，中信證券（600030）輔導(dǎo)工作小組由20人組成，其中王凱任組長；中信建投（601066）輔導(dǎo)工作小組由11人組成，趙鑫任組長。本次輔導(dǎo)期為2026年5月19日至6月30日，通過現(xiàn)場盡調(diào)、組織集中授課、專項問題溝通等多種輔導(dǎo)方式開展輔導(dǎo)工作，其間有3人因工作變動不再擔(dān)任輔導(dǎo)工作小組成員，另有5人新加入。
對比行業(yè)常規(guī)標(biāo)準(zhǔn)，普通IPO項目輔導(dǎo)團隊通常為5至10人，大型項目也不過15至20人。長江存儲此次31人的配置，堪稱近年IPO輔導(dǎo)之最，被市場形象地稱作“輔導(dǎo)天團”。此前長鑫科技（688825）首期IPO輔導(dǎo)由中金公司（601995）與中信建投（601066）聯(lián)合牽頭，同樣配置了罕見的34人豪華輔導(dǎo)團隊。
“IPO輔導(dǎo)團隊規(guī)模通常與項目復(fù)雜度直接掛鉤?！币晃煌缎腥耸肯?1世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，長江存儲31人的配置，既側(cè)面印證了項目本身的體量，也反映了其輔導(dǎo)工作的難度——股東結(jié)構(gòu)復(fù)雜、歷史沿革較長，需投入更多人力進行穿透核查與規(guī)范梳理。
根據(jù)同花順（300033）iFinD數(shù)據(jù)，長江存儲注冊資本高達178.2億元，股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，無單一控股股東，第一大股東湖北長晟持股26.54%，第二大股東武漢芯飛持股25.35%，國家大基金一期、二期合計持股約23%，五大行AIC持股約3%，此外還有員工持股平臺等多層嵌套。
這種結(jié)構(gòu)的形成與公司歷史密切相關(guān)——長江存儲由紫光集團聯(lián)合國家大基金、湖北地方基金共同設(shè)立，2021年紫光集團破產(chǎn)重整后經(jīng)歷復(fù)雜股權(quán)剝離，直至2025年完成股改才形成當(dāng)前無實控人架構(gòu)。
首期輔導(dǎo)報告指出，目前長江存儲仍存在兩大主要問題：一是要進一步督促長江存儲完善公司治理和內(nèi)部控制制度，對長江存儲的法人治理結(jié)構(gòu)、規(guī)范運行情況進行梳理與核查；二是要在長江存儲及其股東的配合下，推進長江存儲的股東適格性穿透核查工作。
“鑒于長江存儲獲取其股東穿透核查資料的工作量較大，輔導(dǎo)工作小組將與證券服務(wù)機構(gòu)密切配合、與長江存儲的股東充分溝通，持續(xù)推進長江存儲股東穿透核查并落實相關(guān)監(jiān)管要求?！陛o導(dǎo)工作小組稱。
下一階段，長江存儲IPO輔導(dǎo)將主要開展兩方面工作：一是持續(xù)開展對長江存儲的盡職調(diào)查工作與輔導(dǎo)規(guī)范工作，持續(xù)督促長江存儲完善公司治理和內(nèi)部控制制度；二是及時、持續(xù)向接受輔導(dǎo)人員傳達最新的上市公司監(jiān)管規(guī)范性文件，積極督促其進行全面的法規(guī)知識學(xué)習(xí)和培訓(xùn)。
國產(chǎn)存儲“雙子星”背后的券商圖譜
值得關(guān)注的是，與長江存儲同屬國產(chǎn)存儲“雙子星”的長鑫科技（688825）將于7月16日開啟申購，計劃募資295億元，是今年以來A股最大IPO項目，也是科創(chuàng)板歷史上第二大IPO。
而長江存儲的IPO進程亦在加速推進——自5月19日啟動IPO輔導(dǎo)以來，按照證監(jiān)會相關(guān)規(guī)定中“輔導(dǎo)期原則上不少于3個月”的要求，其有望于8月完成輔導(dǎo)驗收，正式叩開A股資本市場大門。
在這場存儲巨頭資本化浪潮中，券商機構(gòu)的布局備受矚目。
21世紀(jì)經(jīng)濟報道曾在《長鑫科技（688825）上市在即，主承銷商皆“股東”，最高浮盈或超130億元》中報道稱，長鑫科技（688825）IPO承銷團由六家券商組成：中金公司（601995）、中信建投（601066）擔(dān)任保薦機構(gòu)及主承銷商，國泰海通（HK2611）、國元證券（000728）、華泰聯(lián)合、招商證券（600999）擔(dān)任聯(lián)席主承銷商。六家主承銷商同時也是長鑫科技（688825）“股東”，分別持有其不同比例的股權(quán)。
哪些券商將從長江存儲IPO中受益？
從保薦承銷層面看，中信建投（601066）是唯一同時深度參與兩家存儲巨頭IPO的券商，其在長鑫科技（688825）擔(dān)任聯(lián)席保薦人及聯(lián)席主承銷商，在長江存儲擔(dān)任聯(lián)合輔導(dǎo)機構(gòu)；中信證券（600030）雖未出現(xiàn)在長鑫科技（688825）的承銷保薦和股東名單中，但其在長江存儲輔導(dǎo)備案階段即鎖定了核心位置。
隨著長江存儲沖刺科創(chuàng)板上市，中信證券（600030）與中信建投（601066）有望延續(xù)輔導(dǎo)角色，以聯(lián)席保薦機構(gòu)與主承銷商身份“主導(dǎo)”這一超級IPO項目。這不僅將為其斬獲可觀的承銷保薦服務(wù)收入，更可憑借科創(chuàng)板特有的“強制跟投”制度，以戰(zhàn)略投資者身份參與配售并鎖定股份。
按科創(chuàng)板相關(guān)規(guī)則，保薦機構(gòu)需按募資規(guī)模2%—5%比例跟投，若長江存儲最終實現(xiàn)市場普遍預(yù)測的3000億元估值，兩大券商或可分享數(shù)十億元的股權(quán)增值收益，在資本盛宴中收獲“輔導(dǎo)+保薦+承銷+跟投”等多重紅利。
從股權(quán)投資層面看，長江存儲的股東結(jié)構(gòu)以國資和產(chǎn)業(yè)資本為主，直接持股的上市券商并不多。華安證券（600909）是A股唯一同時持有兩家存儲巨頭股權(quán)的上市券商。
該券商通過安華創(chuàng)新五期基金及國家大基金二期路徑，合計間接持有長鑫科技（688825）約0.44%股份；同時通過子公司華安嘉業(yè)借道國家大基金二期，間接持有長江存儲約0.08%股份。據(jù)國盛證券（002670）研報測算，若長江存儲IPO估值約3000億元，華安證券（600909）對應(yīng)持股價值約為2.4億元。
此外，還有部分券商通過旗下另類投資子公司或私募股權(quán)投資平臺間接布局了存儲產(chǎn)業(yè)鏈。長江存儲IPO將帶動整個存儲產(chǎn)業(yè)鏈的資本開支擴張，產(chǎn)業(yè)鏈的繁榮也將間接增厚券商在該賽道的投資收益。
隨著國產(chǎn)存儲“雙子星”長鑫科技（688825）、長江存儲相繼登陸科創(chuàng)板，券商“投行+投資”的全鏈條服務(wù)模式或?qū)⒓铀賰冬F(xiàn)。從輔導(dǎo)備案到保薦承銷，從科創(chuàng)跟投到股權(quán)投資，頭部券商在硬科技賽道的深度卡位，正在重塑行業(yè)的盈利結(jié)構(gòu)與估值邏輯。
