近日，廣東科杰技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“科杰技術(shù)”）創(chuàng)業(yè)板IPO（首次公開(kāi)募股）獲受理。
根據(jù)公司招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）（以下簡(jiǎn)稱“招股書(shū)”），實(shí)際控制人田少華、田嘉杰父子合計(jì)控制公司92.15%的表決權(quán)。其中，生于1995年的田嘉杰已出任總經(jīng)理，父子二人構(gòu)成了“董事長(zhǎng)+總經(jīng)理”的治理格局。
此外，在公司遞交上市申請(qǐng)前夕，科杰技術(shù)迎來(lái)一波“豪華”股東陣容。2025年12月，蘇州匯創(chuàng)聚新股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“蘇州匯創(chuàng)聚新”）、安徽美科啟信創(chuàng)（886013）業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“安徽美科啟信”）等五家機(jī)構(gòu)突擊入股，投后估值達(dá)25億元。其中，蘇州匯創(chuàng)聚新由工業(yè)自動(dòng)化龍頭深圳市匯川技術(shù)（300124）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“匯川技術(shù)（300124）”）控制，安徽美科啟信則由家電巨頭美的集團(tuán)（000333）實(shí)際掌控。
不過(guò)，機(jī)構(gòu)的入股伴隨著對(duì)賭條款，若2028年底前未能上市，實(shí)控人將面臨股權(quán)回購(gòu)壓力。
產(chǎn)業(yè)巨頭突擊入股，附帶對(duì)賭條款
科杰技術(shù)成立于2004年，主營(yíng)高速數(shù)控雕銑機(jī)、立式加工中心、五軸數(shù)控機(jī)床等高端數(shù)控機(jī)床產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于精密模具、消費(fèi)電子（881124）、新能源汽車（885431）、半導(dǎo)體（881121）等領(lǐng)域。
公司實(shí)際控制人為田少華、田嘉杰父子。其中，田少華直接持有公司19.24%的股份，并通過(guò)江門(mén)市華杰投資有限公司間接控制2.85%的表決權(quán)；其子田嘉杰直接持股6.41%，同時(shí)通過(guò)控制明科機(jī)械自動(dòng)化有限公司（以下簡(jiǎn)稱“澳門(mén)明科公司”）、深圳市匯明勝投資合伙企業(yè)（有限合伙）、深圳市匯明利投資合伙企業(yè)（有限合伙）等平臺(tái)間接控制63.65%的表決權(quán)。父子二人合計(jì)控制公司92.15%的表決權(quán)。
在這對(duì)父子組合中，田嘉杰合計(jì)控制公司70.06%的表決權(quán)，遠(yuǎn)超其父親田少華。履歷來(lái)看，田嘉杰出生于1995年8月，本科學(xué)歷，2017年起先后在網(wǎng)絡(luò)科技公司和貿(mào)易公司擔(dān)任業(yè)務(wù)員、銷售員，2019年回到廣東科杰機(jī)械自動(dòng)化有限公司（科杰技術(shù)前身）擔(dān)任經(jīng)理助理，2021年進(jìn)入董事會(huì)，2024年11月，時(shí)年29歲的田嘉杰接替其父親出任總經(jīng)理。不過(guò)，田少華目前仍擔(dān)任公司董事長(zhǎng)，形成了“父掌戰(zhàn)略、子管經(jīng)營(yíng)”的治理格局。
“家族色彩”不僅體現(xiàn)在實(shí)際控制人層面。田少華之妻何錫連、之女田嘉明均通過(guò)澳門(mén)明科公司間接持有公司股權(quán)，分別持股9.35%和9.58%。此外，田少華與副董事長(zhǎng)、副總經(jīng)理李長(zhǎng)喜的配偶為堂兄弟關(guān)系，李長(zhǎng)喜本人亦直接持有公司1.42%的股份。
2025年12月，即遞交上市申請(qǐng)前夕，科杰技術(shù)引入一批“重量級(jí)”機(jī)構(gòu)股東。蘇州匯創(chuàng)聚新、安徽美科啟信等五家機(jī)構(gòu)以1.25億元突擊入股，投后估值達(dá)25億元。
其中，蘇州匯創(chuàng)聚新出資4500萬(wàn)元，持有公司1.8%股份，其實(shí)控人為工業(yè)自動(dòng)化龍頭匯川技術(shù)（300124）；安徽美科啟信出資4000萬(wàn)元，持有公司1.6%股份，其實(shí)控人為家電制造業(yè)巨頭美的集團(tuán)（000333）。
不過(guò)，機(jī)構(gòu)的入股附帶明確的約束條件。根據(jù)相關(guān)協(xié)議，若科杰技術(shù)在2028年12月31日前未能完成上市，投資方有權(quán)要求公司方股東以該投資方增資款為基數(shù)按照8%的年利率（單利）的價(jià)格回購(gòu)股權(quán)。盡管該條款自公司提交上市申請(qǐng)之日起終止，但若出現(xiàn)公司撤回上市申請(qǐng)、被終止審核、被不予注冊(cè)等上市失敗情形，相關(guān)約定將自動(dòng)恢復(fù)效力。這意味著，田少華、田嘉杰父子必須在兩年半時(shí)間內(nèi)完成上市，否則將面臨巨額回購(gòu)壓力。
核心客戶需求波動(dòng)造成2024年?duì)I收同比下降
2023年、2024年和2025年（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”），科杰技術(shù)營(yíng)業(yè)收入分別為7.12億元、6.78億元和9.53億元。2024年?duì)I收同比下滑4.8%，招股書(shū)解釋稱，這主要系比亞迪（002594）、藍(lán)思科技（HK6613）、伯恩光學(xué)等主要客戶“受自身采購(gòu)需求變化，當(dāng)期對(duì)公司設(shè)備的采購(gòu)減少”。
數(shù)據(jù)印證了這一說(shuō)法。報(bào)告期內(nèi)，前五大客戶合計(jì)銷售占比分別為54.25%、42.28%和46.40%，客戶集中度較高。其中，2024年，比亞迪（002594）、藍(lán)思科技（HK6613）、伯恩光學(xué)三大客戶合計(jì)采購(gòu)金額從2023年的3.43億元驟降至2.35億元，直接導(dǎo)致公司當(dāng)年?duì)I收承壓。
招股書(shū)在“主要客戶采購(gòu)需求波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)”中稱，未來(lái)該等客戶可能因宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、設(shè)備采購(gòu)計(jì)劃調(diào)整等因素對(duì)公司產(chǎn)品的采購(gòu)需求存在波動(dòng)，進(jìn)而導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)存在一定波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
與營(yíng)收波動(dòng)形成對(duì)比的是，公司凈利潤(rùn)保持了增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為4012.14萬(wàn)元、7032.5萬(wàn)元和1.53億元，2025年同比增幅達(dá)到118%。
報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率分別為23.34%、28.3%、32.75%，三年間提升近10個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)于公司毛利率的變化，招股書(shū)稱，這主要受益于國(guó)內(nèi)生鐵、鋼材等大宗商品降價(jià)，以及機(jī)床結(jié)構(gòu)優(yōu)化、關(guān)鍵功能部件自研率持續(xù)提升等因素。
公司招股書(shū)援引數(shù)據(jù)稱，2022年下半年至今，鑄造生鐵、鋼板價(jià)格持續(xù)大幅下降，其中2022年至2025年，鑄造生鐵每年末較年初（按月平均指數(shù)計(jì)算）分別下降11.02%、5.45%、13.33%、8.79%，累計(jì)降幅達(dá)到32.04%；鋼板每年末較年初（按月平均指數(shù)計(jì)算）分別下降13.72%、2.73%、14.05%、4.23%，累計(jì)降幅達(dá)到30.3%，相應(yīng)帶動(dòng)公司產(chǎn)品單位成本下降。
然而，在盈利數(shù)據(jù)的背后，存貨風(fēng)險(xiǎn)正在累積。報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為2.76億元、2.92億元和5.2億元，2025年末存貨規(guī)模同比上升78%，這一增幅遠(yuǎn)超同期40.5%的營(yíng)收增幅。
但從產(chǎn)銷率來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)公司主要機(jī)床產(chǎn)品的產(chǎn)銷率分別為104.18%、98.43%和72.72%，2025年產(chǎn)銷率大幅下滑。就此，公司稱，主要系當(dāng)年下游需求提升，公司在手訂單較多，機(jī)床產(chǎn)量增長(zhǎng)較快，部分機(jī)床產(chǎn)品發(fā)貨后尚未確認(rèn)收入所致。
就相關(guān)問(wèn)題，7月14日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電科杰技術(shù)并向公司發(fā)送采訪郵件，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。
