日科化學(xué)（300214）近年來持續(xù)探索第二曲線，先后布局算力液冷、新材料等賽道，本次并購將是公司最徹底的一次產(chǎn)業(yè)升級。

近日，日科化學(xué)（300214）的轉(zhuǎn)型劇本備受行業(yè)關(guān)注。

憑借收購全球VC龍頭亙元新材70.75%的股份，日科化學(xué)（300214）將從傳統(tǒng)塑料助劑賽道跨界轉(zhuǎn)向新能源（850101）材料領(lǐng)域平臺，這一消息讓其成為2026年上半年A股化工（850102）圈最受關(guān)注的轉(zhuǎn)型案例。

7月13日，日科化學(xué)（300214）(300214)復(fù)牌首日封死“20CM”漲停，股價(jià)報(bào)12.30元/股，創(chuàng)歷史新高，總市值升至57.18億元。公司此前披露，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購鋰電池（884309）電解液添加劑龍頭亙元新材70.75%的股權(quán)，本次交易預(yù)計(jì)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

主業(yè)承壓急尋第二增長曲線

資料顯示，日科化學(xué)（300214）成立于2003年，2011年登陸創(chuàng)業(yè)板，是國內(nèi)塑料和橡膠改性劑領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。公司主營丙烯酸（885829）酯類PVC抗沖加工改性劑(ACR)和氯化聚乙烯-丙烯酸（885829）烷基酯互穿網(wǎng)絡(luò)共聚物(ACM)等塑料改性劑產(chǎn)品，為塑料加工、橡膠行業(yè)提供從配方到工藝的整體解決方案。

從2023年到2025年的三年財(cái)務(wù)周期（883436）維度來看，日科化學(xué)（300214）的營收與盈利走勢呈現(xiàn)出極具反差的“增收不增利”特征，盈利能力持續(xù)承壓的態(tài)勢十分突出：

• 2023年：全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.38億元，同比下滑8.04%；歸母凈利潤錄得8463.27萬元，同比大幅下降56.93%，盈利規(guī)模幾乎腰斬，傳統(tǒng)主業(yè)的盈利韌性已經(jīng)出現(xiàn)明顯松動(dòng)。

• 2024年：公司營收端迎來顯著反彈，全年實(shí)現(xiàn)35.18億元營收，同比大幅增長38.64%，但盈利端卻由盈轉(zhuǎn)虧，歸母凈利潤虧損6816.12萬元，同比降幅達(dá)到180.54%，營收規(guī)模擴(kuò)張不但未能轉(zhuǎn)化為實(shí)際利潤，反而出現(xiàn)大額虧損。

• 2025年：公司營收進(jìn)一步攀升至37.42億元，同比增長6.35%，創(chuàng)下上市以來的營收新高，但歸母凈利潤仍未脫離虧損區(qū)間，全年虧損2970.76萬元，雖然虧損幅度較2024年明顯收窄，但依然未能扭轉(zhuǎn)連續(xù)兩年虧損的局面。

在連續(xù)三年主業(yè)盈利持續(xù)走弱的背景下，2026年第一季度公司業(yè)績出現(xiàn)階段性拐點(diǎn)，單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.13億元，同比微降2%，但歸母凈利潤達(dá)到207.77萬元，同比大幅增長124.06%，成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，這從側(cè)面印證了公司亟待通過新業(yè)務(wù)布局打破原有主業(yè)的盈利困局，以及尋找第二增長曲線的迫切性。

打通產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同閉環(huán)

正是在主業(yè)承壓的背景下，日科化學(xué)（300214）將目光投向了新能源（850101）賽道。根據(jù)公司7月10日晚間披露的重大資產(chǎn)重組預(yù)案，日科化學(xué)（300214）擬向譚業(yè)軍、寧德時(shí)代（300750）、比亞迪（002594）等27名交易對手發(fā)行股份及支付現(xiàn)金，收購亙元新材70.75%的股份，發(fā)行價(jià)格為7.50元/股。交易完成后，亙元新材將成為日科化學(xué)（300214）的控股子公司，日科化學(xué)（300214）正式新增鋰電池（884309）電解液添加劑核心業(yè)務(wù)板塊。

資料顯示，亙元新材成立于2019年，是國內(nèi)鋰電池（884309）電解液添加劑碳酸亞乙烯酯(VC)的龍頭廠商，也是氟代碳酸乙烯酯(FEC)頭部廠商，該公司已經(jīng)建成全球首條萬噸級VC產(chǎn)線，2026年4月，3萬噸VC產(chǎn)線投產(chǎn)、年底規(guī)劃總產(chǎn)能12萬噸，市占率穩(wěn)居行業(yè)前列，產(chǎn)品直接供應(yīng)寧德時(shí)代（300750）、比亞迪（002594）、國軒高科（002074）等頭部電池企業(yè)。

VC是鋰電池（884309）電解液的核心添加劑，其作用是在電池首次充放電時(shí)形成保護(hù)膜，直接影響電池的壽命和安全性能。從業(yè)務(wù)協(xié)同性來看，日科化學(xué)（300214）深耕塑料、橡膠助劑(ACM/ACR)多年，公司已建成20萬噸/年離子膜燒堿項(xiàng)目，自產(chǎn)液氯既是自身核心原料，也是亙元新材生產(chǎn)VC/FEC的剛需化工（850102）品。

業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，日科化學(xué)（300214）完成并購后將實(shí)現(xiàn)三重業(yè)務(wù)協(xié)同：其一，原料直供利好降本。液氯通過管廊就近輸送，大幅減少采購、運(yùn)輸與安全成本；其二，傳統(tǒng)建材（850107）助劑與新能源（850101）電解液材料形成“逆周期（883436）雙輪驅(qū)動(dòng)“，有利于周期（883436）對沖；其三，日科化學(xué)（300214）的阻燃改性材料可切入新能源（850101）車內(nèi)飾、線束領(lǐng)域，亙元新材則能帶動(dòng)上市公司深度綁定全球動(dòng)力電池龍頭，并購后優(yōu)于兩家企業(yè)的市場開拓。

亙元新材的財(cái)務(wù)端呈現(xiàn)典型“周期（883436）反轉(zhuǎn)”特征。根據(jù)重組預(yù)案披露的未審財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2024年度、2025年度和2026年1月至3月，亙元新材營收分別為15.11億元、17.11億元和9.65億元，歸母凈利潤分別為-2.16億元、-2.43億元和1.34億元。一季度扭虧為盈，為本次收購增添了基本面支撐。股權(quán)層面，實(shí)控人譚業(yè)軍合計(jì)控制42.45%表決權(quán)；寧德時(shí)代（300750）直接持股11.25%(含關(guān)聯(lián)基金，合計(jì)超20%)、比亞迪（002594）持股3.42%，形成“客戶+股東+供應(yīng)商”的深度綁定格局。

從行業(yè)層面看，VC需求正持續(xù)攀升。據(jù)EVTank數(shù)據(jù)，2025年中國鋰電池（884309）電解液添加劑出貨量將達(dá)15.9萬噸，同比增速達(dá)50.6%。今年7月1日正式實(shí)施的電動(dòng)汽車動(dòng)力蓄電池安全要求(GB38031—2025)將熱失控標(biāo)準(zhǔn)升級為“不起火、不爆炸”，VC作為負(fù)極SEI成膜的核心添加劑，當(dāng)前暫無低成本替代方案，部分動(dòng)力電池端添加比例由3%—5%提升至8%—10%，用量近乎翻倍。

不過，據(jù)OFweek鋰電網(wǎng)報(bào)道，當(dāng)前VC添加劑賽道行業(yè)競爭加劇，亙元新材的行業(yè)龍頭地位面臨一定挑戰(zhàn)，疊加新建產(chǎn)能釋放需要一定時(shí)間，短期難以對日科化學(xué)（300214）形成明顯的業(yè)績支撐。

突擊減持引發(fā)爭議

日科化學(xué)（300214）近年來持續(xù)探索第二曲線，先后布局算力液冷、新材料等賽道，本次并購將是公司最徹底的一次產(chǎn)業(yè)升級。一方面，終止IPO輔導(dǎo)的亙元新材借道上市公司加速資本化，寧德、比亞迪（002594）通過股權(quán)退出+產(chǎn)業(yè)鏈鎖定實(shí)現(xiàn)雙贏；另一方面，山東精細(xì)化工（850102）集群完成內(nèi)部整合，從氯堿（884023）基礎(chǔ)化工（850102）延伸至鋰電高附加值材料，契合新質(zhì)生產(chǎn)力政策導(dǎo)向。

不過，收購消息引爆股價(jià)的同時(shí)，創(chuàng)始人減持的時(shí)間節(jié)點(diǎn)也引發(fā)了市場關(guān)注。就在日科化學(xué)（300214）停牌籌劃收購亙元新材之前不到半個(gè)月，公司創(chuàng)始人、前副董事長趙東日完成了一輪減持。據(jù)公司公告及野馬財(cái)經(jīng)報(bào)道，6月15日，趙東日通過集中競價(jià)及大宗交易方式合計(jì)減持699.93萬股，套現(xiàn)5992.9萬元。其中，集中競價(jià)減持均價(jià)為8.43元/股，大宗交易減持均價(jià)為8.8元/股。減持后，其個(gè)人持股比例從13.63%降至12.08%。同時(shí)，趙東日之兄趙東升作為一致行動(dòng)人，近年來亦多次實(shí)施減持，并已于2025年完成清倉退出。

減持公告發(fā)布后不到半個(gè)月，6月29日，日科化學(xué)（300214）宣布停牌籌劃重大資產(chǎn)重組。停牌前，日科化學(xué)（300214）股價(jià)10.25元/股，總市值47.65億元。

據(jù)公司公告，目前相關(guān)審計(jì)、評估工作尚未完成，最終交易方案以重組報(bào)告書(草案)為準(zhǔn)，本次交易尚存在不確定性。