長(zhǎng)城汽車

中金公司——2Q核心經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)向好；關(guān)注海外稅收返還進(jìn)展

公司預(yù)計(jì)1H26盈利同比下降58.97%至62.92%?　公司發(fā)布1H26業(yè)績(jī)預(yù)告：對(duì)應(yīng)2Q26歸母凈利潤(rùn)14.0-16.5億元，同比下降69.4%-63.9%、環(huán)比增長(zhǎng)48.6%-75.0%，同比下降主要受海外稅收政策補(bǔ)貼收回延期及匯率波動(dòng)影響，還原后核心經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)基本符合市場(chǎng)預(yù)期。?　關(guān)注要點(diǎn)?　整體銷量保持穩(wěn)健，出口延續(xù)高增。2Q26公司銷量31.5萬(wàn)輛，同比+0.6%、環(huán)比+17.0%。其中，出口銷量16.1萬(wàn)輛，同比+51.1%、環(huán)比+24.0%，出口占比提升至51.3%；國(guó)內(nèi)銷量受內(nèi)需不振影響同比下降。分品牌表現(xiàn)有所分化，2Q26哈弗、皮卡銷量同環(huán)比表現(xiàn)穩(wěn)?。籛EY牌銷量2.3萬(wàn)輛，同環(huán)比增長(zhǎng)10%；歐拉銷量2.1萬(wàn)輛，歐拉5銷量爬坡帶動(dòng)其銷量同環(huán)比高增；坦克銷量5.0萬(wàn)輛，同比下滑主要系坦克300產(chǎn)品切換的影響。?　補(bǔ)貼確認(rèn)節(jié)奏及匯率波動(dòng)拖累盈利，核心經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或保持穩(wěn)健。據(jù)公司公告，1H26銷量及營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)，海外市場(chǎng)及國(guó)內(nèi)高價(jià)值車型增長(zhǎng)推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善；凈利潤(rùn)同比下降主要由于海外稅收政策補(bǔ)貼收益收回延期(去年同期確認(rèn)相關(guān)收益22.74億元)以及匯率波動(dòng)影響。1H26公司綜合匯兌損失約2.66億元，較去年同期減少17.59億元。我們認(rèn)為，補(bǔ)貼收回時(shí)點(diǎn)及匯兌損益構(gòu)成階段性利潤(rùn)擾動(dòng)，但公司銷量穩(wěn)健、單價(jià)向上，疊加歸元平臺(tái)、供應(yīng)鏈等降本舉措，公司2Q核心經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或同比改善。?　全年出口銷量有望超年初指引，跟進(jìn)海外稅收補(bǔ)貼收回進(jìn)度。往前展望，2H26公司出口銷量仍值得期待，在渠道開(kāi)拓、新品導(dǎo)入的帶動(dòng)下，我們預(yù)計(jì)全年出口量有望達(dá)70萬(wàn)輛。新品方面，各品牌下半年均有多款新車型上市，內(nèi)銷降幅有望逐步收窄。公司積極推進(jìn)海外稅收政策補(bǔ)貼收益收回，建議持續(xù)跟蹤其進(jìn)度。?　盈利預(yù)測(cè)與估值?　考慮內(nèi)需下滑、匯率波動(dòng)等因素，我們下調(diào)公司2026年/2027年盈利預(yù)測(cè)20%/15%至100/131億元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)12.9x/6.4x26EP/E和9.8x/4.8x27EP/E，維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，我們下調(diào)A/H目標(biāo)價(jià)19%/24%至20元/13港元，對(duì)應(yīng)A/H股17x/10x26EP/E和13x/7x27EP/E，較當(dāng)前股價(jià)有33%/49.4%的上行空間。?　風(fēng)險(xiǎn)?　海外稅收政策補(bǔ)貼收益到賬進(jìn)度慢于預(yù)期；不利匯率波動(dòng)加大。

中國(guó)巨石

華泰證券——電子布盈利彈性持續(xù)釋放

公司發(fā)布2026年半年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2026H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)27.84–31.21億元，同比增長(zhǎng)65%–85%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)28.07–31.47億元，同比增長(zhǎng)65%–85%。我們測(cè)算預(yù)告區(qū)間中值對(duì)應(yīng)Q2歸母凈利潤(rùn)16.85億元，同比/環(huán)比分別增長(zhǎng)76.2%/33.0%；對(duì)應(yīng)Q2扣非凈利潤(rùn)17.01億元，同比/環(huán)比分別增長(zhǎng)77.8%/33.3%。我們認(rèn)為電子布供需共振延續(xù)，價(jià)格中樞有望持續(xù)上行，公司傳統(tǒng)玻纖產(chǎn)品具備規(guī)模、成本及結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)，并有望在高性能電子布領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，維持“買入”評(píng)級(jí)。?　普通電子布漲價(jià)貢獻(xiàn)主要盈利彈性?　1)普通電子布價(jià)格加速上漲，是Q2利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)的核心來(lái)源，根據(jù)卓創(chuàng)資訊（301299），7628電子布價(jià)格中樞由3月初的5.7元/米上漲至7月初的8.6元/米，Q2均價(jià)6.73元/米，同比/環(huán)比Q1分別上漲64%/30%。2)Q2公司淮安10萬(wàn)噸電子紗項(xiàng)目一期點(diǎn)火，公司織布產(chǎn)能逐步釋放，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，進(jìn)一步提升了盈利彈性。3)Q2粗紗產(chǎn)銷和價(jià)格表現(xiàn)平穩(wěn)，公司傳統(tǒng)基本盤(pán)保持穩(wěn)定。?　電子布供需共振延續(xù)，價(jià)格中樞有望持續(xù)上行?　1)我們認(rèn)為電子布供給約束具有持續(xù)性。行業(yè)供給面臨電子紗池窯與織機(jī)的雙重約束，池窯資本開(kāi)支高、建設(shè)周期（883436）長(zhǎng)，近期新增產(chǎn)能集中投放后可能再次進(jìn)入供給空窗期。2)AI服務(wù)器、汽車智能化及電子產(chǎn)品升級(jí)推動(dòng)PCB層數(shù)、面積和材料規(guī)格提升，帶動(dòng)單機(jī)電子布用量增長(zhǎng)，電子布需求總量增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)升級(jí)有望延續(xù)。3)電子布屬于供需定價(jià)產(chǎn)品，在PCB和終端產(chǎn)品成本中的占比較低，行業(yè)供給緊缺的狀況下具備較強(qiáng)的順價(jià)能力。?　中期普通布結(jié)構(gòu)升級(jí)+特種布拓展有望形成新增長(zhǎng)點(diǎn)?　1)公司5月公告投資建設(shè)3.2億米電子布生產(chǎn)線，大幅強(qiáng)化薄布及以上產(chǎn)品布局，薄布/超薄布/極薄布生產(chǎn)難度更大、市場(chǎng)供給格局更為集中，占比提升有望進(jìn)一步提升公司電子布均價(jià)和單位盈利。2)公司持續(xù)推進(jìn)低介電等特種電子布的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和客戶認(rèn)證，在LCTE等領(lǐng)域取得進(jìn)展，有望形成新增長(zhǎng)點(diǎn)。?　盈利預(yù)測(cè)與估值?　基于電子布市場(chǎng)短期供給緊缺局面尚未緩解，價(jià)格漲幅和持續(xù)性有望超預(yù)期，我們上調(diào)公司2026-2028年毛利率預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司26-28年歸母凈利潤(rùn)為74億元、108億元和118億元(較前值分別+9%/+34%/+37%)?？紤]到2026年初電子布價(jià)格基數(shù)較低，上半年價(jià)格已大幅上行，后續(xù)價(jià)格中樞有望進(jìn)一步上升，因此2027年盈利預(yù)測(cè)值更能反映景氣度變化，可比公司27年一致預(yù)期PE均值23.8x，考慮公司風(fēng)電（885641）、熱塑等高附加值產(chǎn)品及電子布收入占比更高，公司在AI相關(guān)高性能電子布產(chǎn)品領(lǐng)域有望實(shí)現(xiàn)突破，給予公司27年27.4XPE(維持較可比公司15%的溢價(jià))，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為73.93元(前目標(biāo)價(jià)45.90元，基于26年27XPE)，維持“買入”評(píng)級(jí)。?　風(fēng)險(xiǎn)提示：玻纖需求不及預(yù)期，能源（850101）成本顯著上升，電子布供給大幅擴(kuò)張導(dǎo)致價(jià)格超預(yù)期下行。

中國(guó)人壽

東方證券（HK3958）——2026年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告點(diǎn)評(píng)：投資端收益顯著改善，半年利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)高增

中國(guó)人壽（HK2628）1H26歸母凈利潤(rùn)同比預(yù)增215%至235%，二季度利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)集中釋放。中國(guó)人壽（HK2628）預(yù)計(jì)1H26實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1,289.33億元至1,371.19億元，同比增長(zhǎng)215%至235%。結(jié)合1Q26歸母凈利潤(rùn)195.05億元測(cè)算，2Q26歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為1,094.28億元至1,176.14億元，同比增長(zhǎng)802.2%至869.7%、環(huán)比增長(zhǎng)461.0%至503.0%，主要受投資端收益顯著改善帶動(dòng)。?　資產(chǎn)配置優(yōu)化疊加權(quán)益市場(chǎng)回暖推動(dòng)投資端彈性充分釋放。預(yù)計(jì)本次業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要受良好投資業(yè)績(jī)帶動(dòng)，二季度資本市場(chǎng)回暖帶動(dòng)權(quán)益資產(chǎn)浮盈增加，公允價(jià)值變動(dòng)損益及投資收益較一季度顯著改善。中國(guó)人壽（HK2628）投資資產(chǎn)規(guī)模較大，市場(chǎng)修復(fù)對(duì)利潤(rùn)的絕對(duì)貢獻(xiàn)更為突出，推動(dòng)半年盈利同比大幅增長(zhǎng)。?　負(fù)債端價(jià)值增長(zhǎng)顯著加快，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型持續(xù)支撐NBV增長(zhǎng)。1Q26公司NBV同比增長(zhǎng)75.5%，浮動(dòng)收益型業(yè)務(wù)首年期交保費(fèi)占比超過(guò)90%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)加快向分紅險(xiǎn)等浮動(dòng)收益型業(yè)務(wù)切換。預(yù)計(jì)個(gè)險(xiǎn)渠道提質(zhì)與其他渠道擴(kuò)張將共同支撐新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)，負(fù)債端價(jià)值改善趨勢(shì)延續(xù)，并為內(nèi)含價(jià)值長(zhǎng)期增長(zhǎng)提供支撐。?　公司1H26盈利大幅增長(zhǎng)，負(fù)債端價(jià)值增長(zhǎng)延續(xù)，資產(chǎn)配置優(yōu)化推動(dòng)投資收益顯著改善。我們維持2026至2028年保險(xiǎn)服務(wù)收入及NBV預(yù)測(cè)不變，上調(diào)同期歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至1,693.6/1,741.8/1,864.0億元(原預(yù)測(cè)對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)為1,581.7/1,710.3/1,811.9億元)，并將2026E投資回報(bào)差異率上調(diào)，預(yù)計(jì)期末EV為16,188.0/17,974.5/20,016.4億元(原預(yù)測(cè)對(duì)應(yīng)EV為15,600.9/17,349.3/19,350.6億元)，對(duì)應(yīng)2026E每股EV為57.27元。估值方面，維持公司2026年1.0XP/EV估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)57.27元，維持“買入”評(píng)級(jí)。?　風(fēng)險(xiǎn)提示?　長(zhǎng)端利率下行超預(yù)期；權(quán)益市場(chǎng)大幅波動(dòng)；壽險(xiǎn)渠道改革成效不及預(yù)期；居民收入不及預(yù)期；監(jiān)管政策變化風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型不及預(yù)期；精算假設(shè)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

紫金礦業(yè)

中金公司——傳統(tǒng)礦業(yè)巨頭價(jià)值重塑，全球鋰業(yè)龍頭呼之欲出

觀點(diǎn)聚焦?　投資建議?　我們認(rèn)為，2026-2028年紫金礦業(yè)（601899）的鋰板塊有望進(jìn)入加速成長(zhǎng)期，帶動(dòng)紫金礦業(yè)（601899）成為全球最重要的鋰生產(chǎn)商之一，紫金礦業(yè)（601899）作為傳統(tǒng)礦業(yè)巨頭有望受益于鋰板塊增量帶動(dòng)的價(jià)值重塑。?　理由?　傳統(tǒng)礦業(yè)巨頭進(jìn)軍鋰業(yè)，再次詮釋“紫金速度”。我們認(rèn)為，公司進(jìn)軍鋰業(yè)將發(fā)揮在全球礦業(yè)開(kāi)發(fā)中積淀的產(chǎn)業(yè)能力和核心優(yōu)勢(shì)。一是礦業(yè)開(kāi)發(fā)體系，紫金礦業(yè)（601899）“礦石流五環(huán)歸一”的礦業(yè)工程模式和國(guó)際化管理經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)，再現(xiàn)“紫金速度”；二是資產(chǎn)協(xié)同開(kāi)發(fā)，鋰礦與其他礦山共享產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)和資源，收購(gòu)藏格礦業(yè)（000408）賦能現(xiàn)有鹽湖資源。三是逆周期（883436）經(jīng)營(yíng)能力，紫金礦業(yè)（601899）以金銅主業(yè)的現(xiàn)金流貢獻(xiàn)為基石，對(duì)比其他鋰業(yè)公司有更強(qiáng)大的逆周期（883436）經(jīng)營(yíng)能力。?　“兩湖兩礦”布局成型，向全球領(lǐng)先的鋰生產(chǎn)商邁進(jìn)。紫金礦業(yè)（601899）“兩湖兩礦+藏格礦業(yè)（000408）”的鋰業(yè)布局成型，合計(jì)擁有鋰資源量1883萬(wàn)噸LCE。公司在2025年的鋰資源產(chǎn)量為2.5萬(wàn)噸LCE，規(guī)劃推進(jìn)阿根廷3Q鹽湖、西藏拉果錯(cuò)鹽湖、湖南湘源鋰礦一期達(dá)產(chǎn)和二期建設(shè)，實(shí)現(xiàn)剛果(金)Manono鋰礦建成投產(chǎn)。公司規(guī)劃2026年鋰資源產(chǎn)量12萬(wàn)噸LCE，至2028年鋰資源產(chǎn)量達(dá)到27-32萬(wàn)噸LCE，有望成為全球最重要的鋰資源生產(chǎn)商之一。?　鋰行業(yè)景氣度維持高位，地緣風(fēng)險(xiǎn)與新能源（850101）需求溢價(jià)支撐估值。需求端全球動(dòng)力需求維持穩(wěn)健增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能（885921）經(jīng)濟(jì)性提升和海外配儲(chǔ)戰(zhàn)略需求支撐景氣度高位，在供給端全球資源民族主義抬頭，鋰礦供給擾動(dòng)升溫的背景下，我們認(rèn)為碳酸鋰價(jià)格有進(jìn)一步上行潛力。全球鋰供需格局正在經(jīng)歷中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性變化，地緣風(fēng)險(xiǎn)與新能源（850101）需求溢價(jià)有望支撐鋰價(jià)中樞和企業(yè)估值水平高位。?　盈利預(yù)測(cè)與估值?　我們維持公司2026年盈利預(yù)測(cè)不變，考慮鋰業(yè)務(wù)增量上調(diào)2027年盈利預(yù)測(cè)6.3%至1004億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前A股市盈率分別為9.8倍和7.7倍，對(duì)應(yīng)當(dāng)前H股市盈率分別為8.9倍和7.0倍。維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，基于PE估值法，我們維持紫金礦業(yè)（601899）A/H股的目標(biāo)價(jià)不變，分別對(duì)應(yīng)2026年14.2倍和12.8倍市盈率，較當(dāng)前股價(jià)有45%和44%的上行空間。?　風(fēng)險(xiǎn)?　鋰價(jià)超預(yù)期下行；項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；銅金價(jià)格超預(yù)期下行。

寶豐能源

西部證券（002673）——2026半年度業(yè)績(jī)預(yù)告點(diǎn)評(píng)：煤制烯烴龍頭受益油煤價(jià)差走擴(kuò)，Q2業(yè)績(jī)強(qiáng)勁增長(zhǎng)

事件：公司發(fā)布2026年半年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2026H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)93-102億元，同比增長(zhǎng)62.65%-78.40%；扣非歸母凈利潤(rùn)87-96億元，同比增長(zhǎng)55.93%-72.06%。據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告與Q1實(shí)際拆分，2026Q2單季歸母凈利潤(rùn)為56.39-65.39億元，中值約60.89億元，同比增長(zhǎng)71.88%-99.31%、環(huán)比增長(zhǎng)54.05%-78.64%。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要系內(nèi)蒙古烯烴項(xiàng)目放量，疊加中東地緣沖突推升石油、烷烴價(jià)格，化工（850102）產(chǎn)品價(jià)格上漲、烯烴盈利能力增強(qiáng)。?　油煤價(jià)差走擴(kuò)，煤制路線盈利彈性正在集中兌現(xiàn)。2026Q2，布倫特原油期貨均價(jià)為96.68美元/桶，環(huán)比上漲23.35%；動(dòng)力煤(包頭Q5000車板價(jià))均價(jià)為594.95元/噸，環(huán)比上漲11.25%。油價(jià)漲幅顯著高于煤價(jià)，推動(dòng)煤制烯烴相對(duì)油制路線的成本優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大，公司作為煤頭路線龍頭有望受益。?　內(nèi)蒙古烯烴項(xiàng)目全面達(dá)產(chǎn)，2026年半年度產(chǎn)銷量同比大幅增加。公司內(nèi)蒙古300萬(wàn)噸/年煤制烯烴項(xiàng)目于2025年全面達(dá)產(chǎn)。內(nèi)蒙烯烴項(xiàng)目放量已在Q1得到驗(yàn)證，2026Q1聚乙烯銷量71.83萬(wàn)噸、同比+39.60%，聚丙烯銷量68.96萬(wàn)噸、同比+40.30%，EVA/LDPE銷量6.55萬(wàn)噸、同比+39.10%。?　寧東四期接棒、新疆與內(nèi)蒙二期儲(chǔ)備，成長(zhǎng)可期。公司在建寧東四期50萬(wàn)噸/年烯烴項(xiàng)目截至2025年末已投資14.77億元、工程進(jìn)度14.00%，計(jì)劃于2026年底建成投產(chǎn)；同時(shí)丁家梁煤礦項(xiàng)目進(jìn)度81.35%、針狀焦項(xiàng)目進(jìn)度71.57%。遠(yuǎn)期看，公司積極申報(bào)了新疆烯烴項(xiàng)目、內(nèi)蒙古二期烯烴項(xiàng)目，打造新的成本高地和增長(zhǎng)極，儲(chǔ)備長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿Α?　投資建議：公司是煤制烯烴龍頭企業(yè)，受益油煤價(jià)差擴(kuò)大。我們預(yù)計(jì)公司26-28年歸母凈利潤(rùn)為164.6/179.0/188.3億元，對(duì)應(yīng)PE為9.8/9.0/8.6x，考慮公司未來(lái)寧東四期+新疆+內(nèi)蒙項(xiàng)目打造長(zhǎng)期成長(zhǎng)性，給予“增持”評(píng)級(jí)。?　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際油價(jià)大幅回落壓縮油煤價(jià)差；新增產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期導(dǎo)致下游需求走弱；煤炭（850105）政策變動(dòng)推升原料成本。

牧原股份

廣發(fā)證券——半年度業(yè)績(jī)預(yù)告符合預(yù)期，估值底部?jī)r(jià)值凸顯

事件：公司發(fā)布2026年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。?　豬價(jià)低迷拖累業(yè)績(jī)，屠宰業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利。根據(jù)公司2026年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，2026年上半年，公司歸母凈利潤(rùn)虧損57～67億元，扣非歸母凈利虧損55～65億元，凈利潤(rùn)虧損57～67億元。測(cè)算26Q2歸母凈利潤(rùn)虧損44.9～54.9億元，扣非歸母凈利虧損43.6～53.6億元，凈利潤(rùn)虧損44.8～54.8億元。預(yù)計(jì)屠宰肉食業(yè)務(wù)上半年取得盈利，利潤(rùn)主要由生豬養(yǎng)殖（884275）業(yè)務(wù)主導(dǎo)，受豬價(jià)下跌影響導(dǎo)致虧損。?　上半年公司出欄同比微增，產(chǎn)能繼續(xù)小幅調(diào)減。根據(jù)公司月度銷售簡(jiǎn)報(bào)、接待投資者調(diào)研紀(jì)要與交易所互動(dòng)平臺(tái)信息，26H1公司累計(jì)銷售商品豬3861.5萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)0.6%；銷售均價(jià)約10.4元/公斤，平均完全成本約11.6-11.8元/公斤，商品豬頭均虧損約150～170元，估算生豬養(yǎng)殖（884275）板塊虧損約60～65億元。26Q2，公司商品豬均價(jià)約9.6元/公斤，完全成本約11.5-11.7元/公斤，頭均虧損約240～260元，生豬養(yǎng)殖（884275）板塊虧損約50～55億元。6月底能繁母豬存欄量為311.3萬(wàn)頭，相比2026年3月底減少1.6萬(wàn)頭(-0.5%)，同比減少31.8萬(wàn)頭(-9.3%)，積極響應(yīng)產(chǎn)能調(diào)控政策。?　豬周期（883436）底部已現(xiàn)，公司盈利有望改善。當(dāng)前行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)去化，供需關(guān)系逐步改善，豬價(jià)最低點(diǎn)已過(guò)，反轉(zhuǎn)正在臨近，疊加公司成本下降，預(yù)計(jì)下半年公司虧損幅度有所收窄。屠宰肉食業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)2026年上半年取得盈利，產(chǎn)業(yè)鏈延伸戰(zhàn)略成效顯現(xiàn)。海外業(yè)務(wù)拓展穩(wěn)步推進(jìn)，2026年5月公司與越南BAF農(nóng)業(yè)股份公司合作的首個(gè)智能化豬場(chǎng)正式投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。?　盈利預(yù)測(cè)和投資建議。預(yù)計(jì)2026-28年公司歸母凈利潤(rùn)分別為-47.7、290.6、215.9億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為-0.83、5.03、3.74元/股，參考可比公司，給予公司27年10倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值50.34元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。?　風(fēng)險(xiǎn)提示。豬價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫病風(fēng)險(xiǎn)、食品安全（885406）等。