“站在光里、存在芯里”曾是今年AI產(chǎn)業(yè)鏈行情最鮮明的市場寫照。近日，多家半導(dǎo)體（881121）、存儲產(chǎn)業(yè)鏈公司披露2026年上半年業(yè)績預(yù)告，同比凈利潤預(yù)計(jì)大幅增長。預(yù)增消息落地后，相關(guān)公司股價(jià)均出現(xiàn)明顯波動，市場資金對高景氣科技股的博弈明顯升溫。

利好落地 資金獲利了結(jié)

7月以來，上市公司扎堆披露業(yè)績預(yù)報(bào)。從已披露的半年報(bào)業(yè)績預(yù)告情況來看，AI產(chǎn)業(yè)鏈依然是今年中期業(yè)績表現(xiàn)最亮眼的方向之一。數(shù)據(jù)顯示，截至7月14日發(fā)稿時(shí)，A股已有超670家上市公司披露2026年中期業(yè)績預(yù)告，其中預(yù)增325家、扭虧84家、略增22家、續(xù)盈3家，預(yù)喜公司合計(jì)超430家，占比超60%。具體來看，83家公司凈利潤同比預(yù)增超過500%，其中近四分之一為半導(dǎo)體（881121）、通信設(shè)備（881129）、元件（881270）、消費(fèi)電子（881124）等行業(yè)公司，如江波龍（301308）、香農(nóng)芯創(chuàng)（300475）、兆易創(chuàng)新（603986）、長江通信（600345）、特發(fā)信息（000070）等。此外，天華新能（300390）、恩捷股份（002812）等鋰電產(chǎn)業(yè)鏈公司的預(yù)告數(shù)據(jù)也十分亮眼。

但利好消息披露后，相關(guān)個(gè)股的股價(jià)表現(xiàn)卻不盡如人意。7月3日晚間，江波龍（301308）公告，預(yù)計(jì)上半年凈利潤92億元至110億元，同比暴增62204%至74394%。預(yù)告披露后首個(gè)交易日（7月6日），公司股價(jià)大漲逾10%，隨后便持續(xù)下挫，7月7日以來跌超20%。

另一只熱門牛股兆易創(chuàng)新（603986），7月10日，該股盤中沖高回落，收跌7.76%，當(dāng)日成交額逾593億元，融資凈償還亦創(chuàng)下歷史新高。前一交易日盤后公布的該公司業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)上半年凈利潤約69億元，同比增長1099%。此后一個(gè)交易日，兆易創(chuàng)新（603986）跌停。

整體來看，科技鏈“績增價(jià)跌”并非孤例，不少半導(dǎo)體（881121）、電子、通信、計(jì)算機(jī)熱門公司，如奧來德（688378）、特發(fā)信息（000070）等，股價(jià)均在業(yè)績大增后大幅回撤。鋰電板塊亦未能幸免，例如，雅化集團(tuán)（002497）7月7日披露上半年凈利潤預(yù)增857%，7月8日以來股價(jià)已累計(jì)下跌逾20%。

為何短期“績增價(jià)跌”

今年以來，不少機(jī)構(gòu)投資者表示，市場對AI產(chǎn)業(yè)鏈的交易重心從此前的資本開支、算力堆積，走向了現(xiàn)金流與利潤的驗(yàn)證階段。但上述業(yè)績表現(xiàn)十分亮眼的公司，也遭遇了資金快速出逃。整體來看，上述個(gè)股此前均漲幅驚人，獲利盤極為豐厚。對于部分高景氣科技股而言，雖然長期產(chǎn)業(yè)邏輯仍然存在，但短期股價(jià)上漲較快，估值和交易擁擠度已經(jīng)較高，因此容易出現(xiàn)資金兌現(xiàn)情況。當(dāng)業(yè)績兌現(xiàn)后，市場關(guān)注重點(diǎn)也從“有沒有增長”轉(zhuǎn)向“增長是否超過預(yù)期”、盈利改善是否具備持續(xù)性以及當(dāng)前估值是否已經(jīng)充分反映了未來的成長空間。

對此，中歐基金表示，隨著半年報(bào)業(yè)績預(yù)告進(jìn)入披露高峰期，市場邏輯正在全面轉(zhuǎn)向盈利驗(yàn)證階段，高估值、高換手、純題材品種持續(xù)承壓。以AI硬件鏈為例，此前市場圍繞算力需求增長形成高度一致預(yù)期，但隨著產(chǎn)業(yè)鏈公司股價(jià)快速上漲，資金擁擠度明顯提升。

中歐基金還表示，韓股市場上的部分半導(dǎo)體（881121）制造商發(fā)布二季度業(yè)績預(yù)測報(bào)告，整體不及市場預(yù)期。同時(shí)海外流動性約束尚未緩解，近期關(guān)鍵宏觀變化或要等到美聯(lián)儲9月議息會議才能確定。

面對激烈的資金博弈，科技股行情重新啟動或需要更強(qiáng)的利好催化。長城基金認(rèn)為，科技股再起趨勢需要強(qiáng)業(yè)績刺激，短期海外流動性、美債利率變化等因素仍可能帶來擾動。中銀基金表示，前期全球AI算力行情快速上漲帶來的高杠桿和高擁擠度仍有待消化，資金面擾動因素依然存在。

資金尋找低擁擠賽道投資機(jī)會

與江波龍（301308）、兆易創(chuàng)新（603986）等熱門科技股形成對比的是，部分業(yè)績預(yù)增公司在披露后獲得大量資金追捧。從數(shù)據(jù)來看，這些業(yè)績預(yù)增大漲且股價(jià)上漲的公司，一是集中于此前市場關(guān)注度較低、估值壓力較小的領(lǐng)域，如順周期（883436）板塊，前期漲幅有限、機(jī)構(gòu)擁擠度低、估值并未充分交易業(yè)績改善預(yù)期。例如，一些工業(yè)金屬（881168）板塊、小金屬（881170）、航運(yùn)板塊個(gè)股，以及券商、醫(yī)藥、化工（850102）個(gè)股，近期業(yè)績預(yù)告凈利潤同比大增，股價(jià)表現(xiàn)亮眼。二是集中在科技鏈中業(yè)績確定性強(qiáng)、前期相對冷門的細(xì)分方向。近期科技股殺估值行情中，“幸運(yùn)者”多為業(yè)績預(yù)告亮眼且并非處于此前最擁擠的環(huán)節(jié)，如星網(wǎng)銳捷（002396）、視源股份（002841）、浪潮信息（000977）等，在業(yè)績預(yù)告發(fā)布后股價(jià)持續(xù)走強(qiáng)。

盡管近期科技股波動加大，多家公募機(jī)構(gòu)仍認(rèn)為，以AI為代表的科技股主線并未發(fā)生變化。中銀基金認(rèn)為，短期市場或延續(xù)震蕩調(diào)整走勢，但中期維持樂觀觀點(diǎn)不變。AI產(chǎn)業(yè)趨勢并未實(shí)質(zhì)證偽，7月上旬A股半年報(bào)業(yè)績預(yù)告中，AI產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)仍然亮眼，部分國產(chǎn)AIDC鏈龍頭業(yè)績甚至超市場預(yù)期。7月底，美國云計(jì)算（885362）巨頭將披露業(yè)績與資本開支指引，可能成為AI產(chǎn)業(yè)趨勢重新向好的重要時(shí)點(diǎn)。

長城基金認(rèn)為，短期市場成交量快速回落，波動率開始下降，市場進(jìn)入再平衡階段。從波動率角度看，在降波環(huán)境下，市場可能孕育新的趨勢行情。

從資金流向來看，AI硬件產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部也正在發(fā)生變化。長城基金表示，2026年以來外資累計(jì)拋售韓國本土股票超過1000億美元，與此同時(shí)，港股科技品種明顯反彈，資金正在從韓國AI硬件鏈向中國科技資產(chǎn)輪動。

中歐基金表示，熱門科技股調(diào)整更多是產(chǎn)業(yè)趨勢和交易邏輯共同作用下的階段性壓力釋放，并非市場中期主線徹底切換。隨著市場籌碼和情緒完成切換，科技股有望繼續(xù)向好，但需要等待優(yōu)質(zhì)主線資產(chǎn)經(jīng)過調(diào)整后出現(xiàn)新的配置機(jī)會。