7月16日，A股年內最受矚目的IPO正式開閘——存儲芯片（886042）龍頭長鑫科技（688825）開啟申購，市場預計其上市后市值有望突破2萬億元，一躍成為科創(chuàng)板“一哥”。
與此同時，一場圍繞指數納入的“卡位賽”悄然打響：從科創(chuàng)50（1B0688）到滬深300（399300），從行業(yè)主題ETF到寬基指數基金，誰能在較快時間內把長鑫科技（688825）納入其中？而在半導體（881121）板塊經歷近期震蕩之后，這家萬億巨頭的登場，究竟是行情的強心劑，還是短期的資金壓力測試？
部分指數有望率先納入
市場普遍預期，長鑫科技（688825）有望在7月底掛牌上市。
天相投顧基金評價中心分析，長鑫科技（688825）上市后總市值有望突破2萬億元，在A股市場排名前5、科創(chuàng)板排名第一；根據科創(chuàng)相關指數及主流寬基指數的編制方案，公司有望被快速納入的指數為上證科創(chuàng)板50成份指數（科創(chuàng)50（1B0688））及中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數（科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50），二者樣本調整實施時間為每年3月、6月、9月和12月第二個星期五的下一交易日，最早納入時間或為2026年9月。
數據顯示，目前跟蹤科創(chuàng)50（1B0688）指數的基金產品有89只，跟蹤產品規(guī)模（剔除聯接基金）超1400億元；跟蹤科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數的基金產品有58只，跟蹤產品規(guī)模（剔除聯接基金）超430億元。
科創(chuàng)芯片設計ETF天弘（589070）的基金經理洪明華表示，根據券商預計，長鑫科技（688825）2026全年凈利潤有望超過1200億元，上市后可能成為A股市值最高的股票。從指數納入時間看，根據上證科創(chuàng)板芯片設計主題指數的編制規(guī)則，長鑫科技（688825）最早有望在今年12月納入該指數。考慮到長鑫科技（688825）的行業(yè)龍頭地位及存儲芯片（886042）高景氣，納入指數后有望進一步提高指數的長期投資價值。
洪明華進一步表示，目前市場上并無純粹的存儲指數，就科創(chuàng)芯片設計指數而言，其AI算力方向占比高，其中AI芯片占比超38%，存儲芯片（886042）占比超33%，合計超七成。未來長鑫科技（688825）、長江存儲如均在科創(chuàng)板上市，存儲占比有望接近50%。從行業(yè)空間看，截至2026年一季度末，DRAM方面中國廠商（主要是長鑫科技（688825））市占率不足10%，NAND方面中國廠商（主要是長江存儲）市占率13%左右，國產化率仍有較大提升空間。
另有分析人士認為，上證科創(chuàng)板芯片指數（科創(chuàng)芯片）要求樣本公司上市時間超過6個月，除非上市以來日均總市值排名在科創(chuàng)板市場前5位且上市時間超過3個月；該指數也為季度調整，長鑫科技（688825）最早有望在今年12月納入該指數。
數據顯示，目前跟蹤科創(chuàng)芯片指數的基金產品有32只，跟蹤產品規(guī)模超920億元。
有望在11月納入科創(chuàng)綜指
在寬基指數方面，天相投顧認為，上證科創(chuàng)板綜合指數（科創(chuàng)綜指（1B0680））樣本調整規(guī)則為：上市以來日均總市值排名科創(chuàng)板前10位的證券于上市滿3個月后計入指數，其余滿一年后計入。若長鑫科技（688825）于7月底掛牌上市，則有望在11月納入科創(chuàng)綜指（1B0680）。
不過，并非所有寬基指數都能快速納入長鑫科技（688825）。天相投顧分析，上證50（1B0016）指數的臨時調整規(guī)則中，科創(chuàng)板上市證券不適用快速進入規(guī)則。滬深300（399300）指數方面，樣本空間規(guī)則要求科創(chuàng)板證券上市時間超過一年，臨時調樣規(guī)則稱，在有特殊事件發(fā)生以致影響指數代表性和可投資性時，中證指數公司可做出必要臨時調整。
綜合來看，未來一年多內，長鑫科技（688825）有望逐步被納入從行業(yè)主題指數到核心寬基指數的各層級指數體系，這將為其帶來可觀的增量投資資金，同時提升相關指數的底層資產質量和投資價值。
萬億巨頭有何催化效應
在近期半導體板塊波動加劇的背景下，長鑫科技上市將如何影響行情走勢？
科創(chuàng)芯片設計ETF永贏（589420）的基金經理蔡路平認為，當前科創(chuàng)半導體（881121）板塊呈現高波動和內部強分化特征。短期伴隨半年報披露臨近，市場定價將逐步從“未來預期”轉向“真實業(yè)績與訂單兌現”，板塊內優(yōu)質龍頭和景氣子行業(yè)的確定性將更加突出。中期看，全球半導體（881121）進入上行周期（883436），AI資本開支、存儲需求持續(xù)擴張，疊加國產化政策助力成為板塊景氣主線。投資上可關注板塊短期擁擠度出清與大體量新股供給對資金面的脈沖影響，可重點布局存儲、半導體設備（884229）與材料等高景氣方向。
外資公募宏利基金認為，長鑫科技（688825）登陸資本市場，一方面能夠帶動上游設備、材料產業(yè)鏈開展配套驗證，強化行業(yè)擴產預期；另一方面，在AI算力需求快速釋放的行業(yè)環(huán)境下，有利于增強國內高端存儲領域供應鏈各方面的能力，為國內算力、人工智能（885728）產業(yè)穩(wěn)健發(fā)展形成有力支撐。
中歐信息科技（023451）的基金經理杜厚良稱，近期科技板塊波動加劇較為合理，并不代表未來一定會大幅回調。在海內外市場，核心AI標的資產未來幾個季度的業(yè)績普遍比較扎實，需求方面無憂，更多是供給受限；其他行業(yè)目前缺乏可以支撐更多邏輯反轉的新敘事。
“當前對AI的定價，很多已隱含悲觀假設——比如某存儲企業(yè)有多年長協(xié)訂單，估值卻偏低；此外，AI的真實產出具有滯后性，難以被市場即時定價。綜合看，持續(xù)調整的系統(tǒng)性風險幾率不大?！倍藕窳急硎?。
宏利基金認為，短期來看，行業(yè)市場行情或受海外科技板塊價格波動、全球AI資本投放節(jié)奏變化等因素影響存在階段性波動，但國內存儲制造企業(yè)提升市場份額的發(fā)展方向保持穩(wěn)定，產能擴充規(guī)劃落地確定性較高；伴隨本輪存儲產能擴張周期（883436）逐步推進，產業(yè)鏈上下游相關企業(yè)訂單、經營業(yè)績有望逐步落地兌現。
南方新興龍頭靈活配置混合（002577）的基金經理麥駿杰表示，近期AI板塊海內外均出現較為明顯的調整，市場分歧加大。對海外算力后市行情保持積極態(tài)度，回調或是較好的布局窗口。主要理由如下：第一，國內產業(yè)鏈基本面在二季度進入全面加速期。近期陸續(xù)披露的業(yè)績預告顯示，AI“通脹”向上游傳導的效應正在兌現，業(yè)績爆發(fā)態(tài)勢已較為清晰。第二，7月海外大模型公司收入有望超市場預期。Meta（META）事件的核心分歧本質上是AI的投資回報率（ROI）問題，即資本支出（Capex）能否順利轉化為有效收入。只要后續(xù)ROI延續(xù)增長，Capex投入就是有效的，AI產業(yè)就仍處于正向循環(huán)。本輪回調的實際誘因，主要是6月部分大模型公司ARR（年度經常性收入）增速有所放緩，預計7月或有一些積極信號出現。第三，下半年硬件端進入密集升級周期（883436）。英偉達（NVDA）、谷歌、亞馬遜（AMZN）等巨頭推出的新一代產品陸續(xù)進入商用落地階段，將帶動AI硬件產業(yè)鏈新一輪升級迭代與業(yè)績兌現?？傮w而言，AI“通脹”的本質是下游需求爆發(fā)、供給端需要較長擴產周期（883436）的“供需錯配”。最主要的供需矛盾集中在未來一年時間，當下這一方向依然具備較好的投資價值。
