8.66元，長(zhǎng)鑫科技（688825）7月14日確定發(fā)行價(jià)，16日新股申購(gòu)，將于7月27日上市交易。結(jié)合公司上市后總股本推算，長(zhǎng)鑫科技（688825）的上市估值約為5791.78億元，目前排A股第27位。
公開數(shù)據(jù)顯示，按照發(fā)行66.88億股計(jì)，長(zhǎng)鑫科技（688825）此次募資總額約579.19億元，已大幅超過(guò)了此前招股書原計(jì)劃募投的295億元，超募近300億元，超越了2020年7月上市的中芯國(guó)際（688981），成為科創(chuàng)板史上最大IPO（首次公開募股），也成為A股史上最大的科技股IPO。在A股歷史上，長(zhǎng)鑫科技（688825）募資額僅次于農(nóng)業(yè)銀行（601288）、中國(guó)石油（601857）、中國(guó)神華（601088）及建設(shè)銀行（601939）。
比募資數(shù)字更讓人心潮澎湃的，是那張隱藏在招股書背后的國(guó)產(chǎn)替代宏大敘事。長(zhǎng)鑫科技（688825）采用IDM全產(chǎn)業(yè)鏈模式，覆蓋芯片研發(fā)、晶圓制造、封裝測(cè)試到終端銷售全部環(huán)節(jié)，而全球具備這一完整能力的DRAM（動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)器）廠商僅有四家：韓國(guó)的三星、SK海力士（SKHY），美國(guó)的美光科技（MU），以及長(zhǎng)鑫科技（688825）。
十年造富神話
合肥國(guó)資成最大贏家
按照長(zhǎng)鑫科技（688825）目前的盈利趨勢(shì)，市場(chǎng)評(píng)估其IPO后或?qū)⒅辽龠_(dá)到1萬(wàn)億元至2萬(wàn)億元市值級(jí)別，甚至有部分機(jī)構(gòu)人士給出3萬(wàn)億元以上的估值。
誰(shuí)在分享這場(chǎng)萬(wàn)億盛宴？長(zhǎng)鑫科技（688825）的前五大股東是清輝集電、長(zhǎng)鑫集成、國(guó)家大基金二期、合肥集鑫、安徽省投資集團(tuán)，合計(jì)持股超過(guò)58%。其中，合肥清輝集電持股21.67%、長(zhǎng)鑫集成電路持股11.71%。穿透股權(quán)后，合肥國(guó)資相關(guān)主體合計(jì)持有長(zhǎng)鑫科技（688825）超過(guò)35%的股份。在這場(chǎng)造富神話中，合肥國(guó)資浮盈過(guò)千億，成最大贏家。
但在十年前，這無(wú)疑是一場(chǎng)豪賭。2016年5月6日，時(shí)任兆易創(chuàng)新（603986）董事長(zhǎng)的朱一明與合肥市達(dá)成戰(zhàn)略共識(shí)，催生了一個(gè)代號(hào)為“506”的國(guó)產(chǎn)DRAM突圍計(jì)劃。2017年，兆易創(chuàng)新（603986）公告與合肥產(chǎn)業(yè)投資合作，以180億元的初始預(yù)算正式啟動(dòng)19nm制程的12英寸晶圓DRAM研發(fā)項(xiàng)目。兆易創(chuàng)新（603986）與合肥產(chǎn)投按1：4的比例籌資，合肥國(guó)資承擔(dān)了80%。包括第一期在內(nèi)，這個(gè)項(xiàng)目總投資達(dá)1500億元，是當(dāng)時(shí)安徽省單體投資最大的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。
而那時(shí)，全球DRAM市場(chǎng)被三星、SK海力士（SKHY）、美光三大巨頭牢牢把持，合計(jì)占全球市場(chǎng)90%以上的份額。合肥產(chǎn)投相關(guān)負(fù)責(zé)人曾公開坦言：“大家都不看好，認(rèn)為合肥做不了?！钡戏蕠?guó)資的產(chǎn)業(yè)投資邏輯一脈相承，他們選擇了“長(zhǎng)期主義”，從京東（JD）方、蔚來(lái)（NIO）汽車、晶合集成（688249）到長(zhǎng)鑫科技（688825），走的是一條硬科技特色產(chǎn)業(yè)培育路徑。敢在無(wú)人問津時(shí)下注，才能在萬(wàn)眾矚目時(shí)收獲。
長(zhǎng)鑫科技（688825）的上市，也是產(chǎn)業(yè)資本的狂歡。前五大股東之外，阿里巴巴（BABA）的名字赫然在列：累計(jì)投入約76億元，是持股比例最高的行業(yè)投資者。
2021年12月，當(dāng)存儲(chǔ)芯片（886042）行業(yè)仍處于價(jià)格下行周期（883436）、市場(chǎng)對(duì)國(guó)產(chǎn)DRAM的前景分歧重重時(shí)，阿里第一次以約1%的持股低調(diào)入場(chǎng)。到2025年，AI算力需求井噴，HBM（高帶寬內(nèi)存）一度成為最緊缺的“糧草”，阿里系大筆追加投資，將持股比例推至5%左右，一躍成為長(zhǎng)鑫科技（688825）最重要的產(chǎn)業(yè)投資人。有人評(píng)價(jià)，對(duì)長(zhǎng)鑫來(lái)說(shuō)，這既是錢，也是市場(chǎng)；對(duì)阿里來(lái)說(shuō)，這是供應(yīng)鏈的安全繩。
在排名靠前的股東中，不乏浙江資本的身影，如寧波燕創(chuàng)德鑫、偉星集團(tuán)、嘉興恒旭雋睿等。
老板七年0薪換得萬(wàn)億資產(chǎn)
承諾拿出一半股份獎(jiǎng)勵(lì)員工
1989年，朱一明考入清華大學(xué)物理系。他的最初人生目標(biāo)是成為一名科學(xué)家。但在中關(guān)村創(chuàng)業(yè)潮的洗禮后，他認(rèn)識(shí)到，集成電路才是信息革命的底層核心技術(shù)。
清華碩士畢業(yè)后，他赴美深造，就讀于紐約州立大學(xué)石溪分校。博士學(xué)業(yè)只完成了一半，創(chuàng)業(yè)的激情讓他再次中斷學(xué)業(yè)，前往硅谷。
2005年，朱一明帶著最先進(jìn)的靜態(tài)存儲(chǔ)器技術(shù)回國(guó)。在某投資公司和清華科技園的幫助下，他在清華科技園創(chuàng)立了芯技佳易（兆易創(chuàng)新（603986）前身），只有一張桌子、兩個(gè)人。十余年后，它發(fā)展成為全球三大NOR Flash供應(yīng)商之一，2016年在上交所主板上市。
外界以為，創(chuàng)業(yè)十余年、已經(jīng)功成名就的朱一明會(huì)留在舒適區(qū)。但他早已開始第二次創(chuàng)業(yè)了。
2018年，朱一明淡出兆易創(chuàng)新（603986）的日常經(jīng)營(yíng)管理崗位，辭去總經(jīng)理職務(wù)，隨后任長(zhǎng)鑫董事、董事長(zhǎng)兼CEO。
2019年9月，長(zhǎng)鑫科技（688825）首次推出自主設(shè)計(jì)生產(chǎn)的8Gb DDR4產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了中國(guó)大陸DRAM產(chǎn)業(yè)“從零到一”的突破；也推出了首款國(guó)產(chǎn)DDR5產(chǎn)品并完成量產(chǎn)，產(chǎn)品性能處于國(guó)際領(lǐng)先水平。
但突破只是開始。存儲(chǔ)芯片（886042）行業(yè)有一個(gè)殘酷的特征：重資產(chǎn)、長(zhǎng)周期（883436）、前期持續(xù)虧損。2022年至2024年，長(zhǎng)鑫科技（688825）累計(jì)虧損超300億元。到2025年底，累計(jì)虧損達(dá)到366.5億元。
十年，真金白銀的虧損。
朱一明還立下軍令狀，項(xiàng)目盈利前不領(lǐng)薪。于是，從2018年到2024年，整整七年，零工資。
七年0薪，換來(lái)了合肥、北京兩地3座12英寸高端晶圓生產(chǎn)基地，換來(lái)了從第一代到第四代工藝技術(shù)平臺(tái)的完整量產(chǎn)能力，換來(lái)了6972件專利，換來(lái)了全球第四大DRAM廠商的市場(chǎng)地位。
目前，朱一明持有長(zhǎng)鑫科技（688825）15.92億股。據(jù)測(cè)算，若長(zhǎng)鑫上市后市值達(dá)到2萬(wàn)億元，其身家有望增至700億元以上，最高甚至可能超過(guò)900億元。
不過(guò)，他干了兩件讓資本市場(chǎng)目瞪口呆的事：自愿將所持15.36億股的一半（7.68億股）在長(zhǎng)鑫科技（688825）上市后全部分配給公司員工用于激勵(lì)，上市前實(shí)施兩期員工持股激勵(lì)計(jì)劃，合計(jì)覆蓋6760人次；承諾自公司股票上市之日起第一個(gè)十年內(nèi)不減持所持股份；第二個(gè)十年內(nèi)，每年最多減持上一年末所持股份的20%。
整整20年的鎖定安排，在A股歷史上極為罕見。這份底氣，來(lái)自對(duì)公司未來(lái)的絕對(duì)信心。
國(guó)產(chǎn)替代
在風(fēng)口浪尖創(chuàng)造歷史
長(zhǎng)鑫科技（688825）發(fā)展的拐點(diǎn)，來(lái)得比所有人預(yù)想的都快。
2025年，長(zhǎng)鑫科技（688825）營(yíng)收617.99億元，同比增長(zhǎng)155.6%，歸母凈利潤(rùn)18.75億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；2026年一季度，營(yíng)收508億元，同比增長(zhǎng)719.13%，歸母凈利潤(rùn)247.62億元。
單季凈利潤(rùn)超過(guò)了過(guò)去三年的虧損總和（2023年至2025年公司虧損總額216.1億元），從年虧百億到日賺近3億元，長(zhǎng)鑫科技（688825）只用了三個(gè)月。公司預(yù)計(jì)，2026年上半年?duì)I業(yè)收入將達(dá)1100億元至1200億元，歸母凈利潤(rùn)500億元至570億元，扣非凈利潤(rùn)為520億元至580億元。
存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)也正在醞釀一場(chǎng)變革。過(guò)去三年，人工智能（885728）熱潮徹底扭轉(zhuǎn)了存儲(chǔ)廠商的命運(yùn)。隨著科技巨頭們投入數(shù)千億美元搭建AI基礎(chǔ)設(shè)施，高端HBM需求暴漲，導(dǎo)致消費(fèi)電子（881124）領(lǐng)域的傳統(tǒng)存儲(chǔ)芯片（886042）持續(xù)短缺。
2026年一季度DRAM價(jià)格環(huán)比上漲了80%，創(chuàng)下歷史新高。
長(zhǎng)鑫，站上了風(fēng)口，沖上了浪尖。
它的成功，在于用十年時(shí)間，建起了中國(guó)第一座DRAM“帝國(guó)”。它撕開了三星、SK海力士（SKHY）、美光壟斷的鐵幕，讓中國(guó)第一次在存儲(chǔ)芯片（886042）領(lǐng)域擁有了真正的議價(jià)權(quán)。
這個(gè)成就，無(wú)論未來(lái)股價(jià)如何波動(dòng)，都足以載入中國(guó)半導(dǎo)體（881121）產(chǎn)業(yè)發(fā)展的史冊(cè)。
擴(kuò)產(chǎn)能、追制程，長(zhǎng)鑫真正缺的不是錢，是時(shí)間。
此次IPO募資的去向，因此非常清晰：用于存儲(chǔ)器晶圓制造量產(chǎn)線技術(shù)升級(jí)改造，投入DRAM存儲(chǔ)器技術(shù)升級(jí)，布局DRAM前沿技術(shù)研發(fā)。
正如朱一明多年前所說(shuō)：“我們不能‘無(wú)芯’，‘無(wú)芯’就是無(wú)魂。不掌握核心技術(shù)，國(guó)家的強(qiáng)盛只是建立在沙灘上。”
