7月以來，A股上市公司業(yè)績預(yù)告密集披露，半年報行情隨之展開。

但不少投資者發(fā)現(xiàn)，今年的半年報行情似乎充滿了波折，部分公司的業(yè)績增速看似十分亮眼，但落地后股價卻表現(xiàn)慘淡，該現(xiàn)象在AI科技主線中尤為突出。

上半年，A股市場結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)顯著的K形分化。作為K形上沿，AI科技板塊收獲巨大漲幅。由此看來，業(yè)績高增速的預(yù)期已被部分計入股價，后市繼續(xù)上漲則需要更多“超預(yù)期”的盈利提振。

如何判斷業(yè)績“超預(yù)期”？券商報告雖然有所滯后，但仍是相對有效的判斷途徑。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，過去一個月內(nèi)，獲至少5家券商覆蓋的個股中，共有14只個股的全年盈利預(yù)測值被上調(diào)超過10%，且上調(diào)時點(diǎn)多數(shù)發(fā)生在業(yè)績預(yù)告披露之后。

每股收益最新預(yù)測值=最近6個月的凈利潤預(yù)測平均值/總股本；期初預(yù)測值=最近6個月至1個月的凈利潤預(yù)測平均值/總股本

化工、非銀行業(yè)獲集中上調(diào)

從行業(yè)分布看，化工（850102）、非銀金融、醫(yī)藥是近期盈利預(yù)測上調(diào)最集中的方向。

化工（850102）板塊方面，恒逸石化（000703）是今年首批發(fā)布業(yè)績預(yù)告的公司之一。公司6月25日公告稱，預(yù)計2026年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤55億元至60億元，同比增長2326.31%至2546.88%。業(yè)績增長原因包括：受益于東南亞地區(qū)成品油供需格局長期偏緊，PX、苯等化工（850102）產(chǎn)品盈利維持高位水平；文萊煉廠實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷，單噸產(chǎn)品盈利長期維持高位水平；PTA及下游聚酯產(chǎn)業(yè)鏈條穩(wěn)步復(fù)蘇，產(chǎn)品下游需求穩(wěn)步增長。

恒逸石化（000703）業(yè)績預(yù)告發(fā)布后，國信證券（002736）、光大證券（601788）等券商集中上調(diào)了公司全年盈利預(yù)測。根據(jù)統(tǒng)計，過去一個月，恒逸石化（000703）2026年EPS（每股收益）預(yù)測值從1.33元/股上調(diào)至1.97元/股，上調(diào)幅度48.22%，居所有個股首位。

另一家煉化頭部公司東方盛虹（000301）于7月5日披露業(yè)績預(yù)告，預(yù)計上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤42億元至50億元，同比增長987.39%至1194.51%，公司表示同樣受益于石化行業(yè)供需格局改善、景氣度提升。隨后，申萬宏源（000166）、中金公司（601995）等券商上調(diào)公司盈利預(yù)測，整體上調(diào)幅度為22.85%。

非銀金融板塊方面，招商證券（600999）7月7日披露業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2026年半年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤100億元至110億元，同比增長93%至112%。東吳證券（601555）、方正證券（601901）等機(jī)構(gòu)隨后上調(diào)公司盈利預(yù)測，整體上調(diào)幅度為10.96%。

其中，東吳證券（601555）調(diào)整幅度最為激進(jìn)，認(rèn)為資本市場改革持續(xù)優(yōu)化，宏觀經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，大型券商控制風(fēng)險能力更強(qiáng)，能更大程度享受政策紅利。該機(jī)構(gòu)將招商證券（600999）2026年全年凈利潤預(yù)測值調(diào)至268億元，較此前預(yù)測的136億元大幅上調(diào)約97%。

此外，主營飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)的渤海租賃（000415），7月7日公告預(yù)計上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤30億元至36億元，同比扭虧為盈。隨后，東方證券（600958）、廣發(fā)證券（000776）、國聯(lián)民生（601456）等上調(diào)該公司盈利預(yù)測，整體上調(diào)幅度為19.94%，認(rèn)為隨著飛機(jī)市場價值、租金率及出租率維持高位，公司飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)利潤將持續(xù)增長。

科技板塊預(yù)期調(diào)整相對“謹(jǐn)慎”

相比之下，券商對科技板塊的盈利預(yù)期調(diào)整卻相對“保守”，僅有少數(shù)科技股在披露業(yè)績預(yù)告后，獲機(jī)構(gòu)大幅上調(diào)盈利預(yù)測。

其中，AI服務(wù)器龍頭浪潮信息（000977）頗受關(guān)注。公司于7月7日披露業(yè)績預(yù)告，預(yù)計上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤26億元至31億元，同比增長226%至288%。這份預(yù)告超出不少機(jī)構(gòu)預(yù)期，國海證券（000750）、中郵證券、國聯(lián)民生（601456）隨后大幅上調(diào)了公司全年盈利預(yù)測，整體上調(diào)幅度為13%。

國海證券（000750）表示，基于上半年業(yè)績的大幅增長，以及下半年超節(jié)點(diǎn)規(guī)?；桓兜让鞔_催化劑，認(rèn)為浪潮信息（000977）全年業(yè)績具備持續(xù)超預(yù)期的潛力，成長動能強(qiáng)勁。預(yù)計2026年—2028年公司歸母凈利潤分別為67.55億元、120.62億元、157.39億元。

除了浪潮信息（000977）外，其他AI相關(guān)科技公司披露的半年報業(yè)績，多數(shù)與機(jī)構(gòu)前期預(yù)測偏差不大，“超預(yù)期”方向目前仍較為稀缺。

事實(shí)上，在上半年全球科技股同步?jīng)_高之后，投資者對于相關(guān)公司的業(yè)績敏感度明顯上升，迫切希望進(jìn)一步的超預(yù)期業(yè)績以持續(xù)提振股價。同樣，任何業(yè)績層面的不利變化，也會快速反映在股價漲跌中。

近日，韓國本地券商KIS發(fā)布SK海力士（SKHY）報告，預(yù)估其今年二季度營業(yè)利潤環(huán)比上漲61%，同比上漲556%。雖然絕對增幅亮眼，但由于該營業(yè)利潤預(yù)測值低于市場一致預(yù)期約8%，造成韓股SK海力士（SKHY）單日暴跌15%，并快速傳導(dǎo)至全球科技資產(chǎn)。

中信證券（HK6030）報告表示，近期兩組敘事變化值得關(guān)注：一個是市場開始更全面審視美聯(lián)儲的政策取向，緊縮與強(qiáng)美元的敘事發(fā)生回擺，非AI板塊的負(fù)面情緒得以修復(fù)；另一個是關(guān)于Meta（META）的一則新聞引發(fā)巨大爭議，反映目前市場對于任何AI產(chǎn)業(yè)負(fù)面信息都缺乏容忍度，也反映目前AI下游需要更豐富的商業(yè)變現(xiàn)形式以支撐更激進(jìn)的上游投資預(yù)期。

中信證券（HK6030）認(rèn)為，隨著越來越多基金產(chǎn)品被動調(diào)倉結(jié)束，情緒和資金所造成的影響也會隨之衰減，這種資金博弈降溫后，需要重視部分非AI板塊的修復(fù)。