華鑫證券有限責(zé)任公司杜飛近期對(duì)宏達(dá)股份（600331）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司事件點(diǎn)評(píng)報(bào)告：磷化工（885863）提質(zhì)增效，Q2利潤回正》，首次覆蓋宏達(dá)股份（600331）給予買入評(píng)級(jí)。

宏達(dá)股份(600331)

事件

宏達(dá)股份（600331）發(fā)布公告：預(yù)計(jì)2026年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤-2,300萬元到-2,750萬元。預(yù)計(jì)2026年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤-2,400萬元到-2,850萬元。

投資要點(diǎn)

上半年虧損收窄，Q2實(shí)現(xiàn)盈利

2026H1歸母凈利潤預(yù)計(jì)為-2300萬元至-2750萬元，2025年H1歸母凈利潤為-7499.5萬元，因此2026H1虧損幅度大幅收窄。同時(shí)根據(jù)拆分，2026年Q2歸母凈利潤為620.4至1070.4萬元，公司在2026年Q2實(shí)現(xiàn)了利潤回正。

公司目前主營磷化工、天然氣化工和鋅冶煉業(yè)務(wù)

公司什邡磷化工（885863）分公司主要從事磷酸一銨、復(fù)合肥（884035）、磷石膏制品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售?，F(xiàn)有磷酸鹽系列產(chǎn)品產(chǎn)能42萬噸/年，其中工業(yè)級(jí)磷酸一銨產(chǎn)能17萬噸/年；復(fù)合肥（884035）產(chǎn)能30萬噸/年。

天然氣（885430）化工（850102）業(yè)務(wù)由子公司綿竹川潤運(yùn)營，主營合成氨（液氨）生產(chǎn)，是公司磷化工（885863）業(yè)務(wù)的配套產(chǎn)業(yè)。綿竹川潤現(xiàn)有天然氣（885430）制合成氨裝置一套，設(shè)計(jì)產(chǎn)能20萬噸/年

什邡有色金屬（1B0819）分公司現(xiàn)有電解鋅產(chǎn)能10萬噸/年、鋅合金產(chǎn)能10萬噸/年、冶煉煙氣制酸14萬噸/年，配套年處理10萬噸含鋅渣的回轉(zhuǎn)窯裝置及鋅精礦伴生有價(jià)金屬的回收裝置。

提質(zhì)降本，磷化工板塊Q2環(huán)比改善

2026年上半年，硫磺、硫酸供給偏緊，價(jià)格同比分別上漲112%、132%；公司復(fù)合肥（884035）、磷銨產(chǎn)品生產(chǎn)成本上升，毛利率下降，磷化工（885863）業(yè)務(wù)利潤較上年同期出現(xiàn)下滑。但是二季度，公司調(diào)整經(jīng)營策略，二季度經(jīng)營狀況較一季度環(huán)比改善。

多龍銅礦將為公司開辟有色礦增長曲線

公司與關(guān)聯(lián)方四川宏達(dá)（集團(tuán)）有限公司、西藏地質(zhì)礦產(chǎn)集團(tuán)有限公司分別持有多龍礦業(yè)30%、40%、30%股權(quán)。

多龍礦業(yè)現(xiàn)擁有西藏自治區(qū)改則縣多龍銅礦勘探、西藏阿里改則縣多不雜西銅礦詳查2宗探礦權(quán)。多龍銅礦7500萬噸/年采選項(xiàng)目可行性研究報(bào)告已經(jīng)西藏自然資源行業(yè)聯(lián)合會(huì)評(píng)審?fù)ㄟ^，對(duì)應(yīng)產(chǎn)品含銅金屬量約30萬噸/年、含金金屬量約8噸/年。

公司現(xiàn)正全力推動(dòng)多龍銅礦的“探轉(zhuǎn)采”工作，采礦權(quán)申請(qǐng)已報(bào)送西藏自治區(qū)自然資源廳審批。遠(yuǎn)期投產(chǎn)目標(biāo)仍然定在2030年。

盈利預(yù)測(cè)

預(yù)測(cè)公司2026-2028年收入分別為31.85、34.71、37.89億元，歸母凈利潤分別為0.44、0.73、0.85億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為629.7、380.1、326.8倍?？紤]到公司Q2利潤回正，同時(shí)正在為大型銅礦山辦理開建前期手續(xù)，遠(yuǎn)期銅礦投產(chǎn)有望為公司帶來較大利潤增長，首次覆蓋，給予“買入”投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1）磷化工（885863）成本反彈；2）銅礦開采手續(xù)辦理不及預(yù)期；3）銅礦投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；4）銅礦價(jià)格下跌；5）鋅冶煉利潤下滑等。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)2家，增持評(píng)級(jí)1家。

本文數(shù)據(jù)來源于華鑫證券有限責(zé)任公司，僅供參考不構(gòu)成投資建議。