人工智能（885728）(AI)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，正在重塑全球資本市場(chǎng)的投資版圖。

隨著AI進(jìn)入大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)階段，資本關(guān)注的重點(diǎn)正從芯片、云計(jì)算（885362）等算力領(lǐng)域，逐漸延伸至電力供應(yīng)、電網(wǎng)設(shè)備（881278）以及新型能源（850101）等基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)節(jié)。

金融數(shù)據(jù)提供商迪羅基(Dealogic)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，全球能源（850101）企業(yè)通過(guò)首次公開(kāi)募股(IPO)募集的資金達(dá)126億美元，不僅創(chuàng)下1999年互聯(lián)網(wǎng)泡沫高峰以來(lái)最高的半年融資規(guī)模，也刷新了有記錄以來(lái)上半年融資額的歷史紀(jì)錄，遠(yuǎn)高于2025年全年43億美元的融資總額。這意味著，能源（850101）板塊正成為AI投資浪潮中的新受益者。

AI基礎(chǔ)設(shè)施成IPO主角

這一輪能源（850101）企業(yè)上市熱潮，根源在于AI產(chǎn)業(yè)對(duì)電力需求的快速攀升。隨著AI數(shù)據(jù)中心加速建設(shè)，電力已成為制約AI發(fā)展的關(guān)鍵資源之一。

一個(gè)典型的AI數(shù)據(jù)中心每年耗電量約87.6萬(wàn)兆瓦時(shí)，大致相當(dāng)于英國(guó)格拉斯哥或美國(guó)鹽湖城全體居民一年的用電量。咨詢機(jī)構(gòu)ICF預(yù)計(jì)，2026年至2035年，美國(guó)電力（AEP）需求將增長(zhǎng)39%，其中，數(shù)據(jù)中心擴(kuò)張將成為最重要的推動(dòng)力量之一。

與此同時(shí)，資本市場(chǎng)對(duì)AI的投資邏輯也在發(fā)生變化。過(guò)去幾年，資金主要流向芯片、云計(jì)算（885362）和大模型等核心技術(shù)企業(yè)。如今，隨著這些領(lǐng)域估值持續(xù)攀升，投資者開(kāi)始沿著AI產(chǎn)業(yè)鏈向上游和基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)節(jié)尋找新的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。無(wú)論是發(fā)電企業(yè)、輸配電設(shè)備制造商，還是電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商，以及核能、地?zé)岬刃滦?span>能源（850101）企業(yè)，都因能夠?yàn)锳I提供穩(wěn)定的能源（850101）保障而受到資本追捧，成為AI產(chǎn)業(yè)鏈上的新一代“賣(mài)鏟人”。

今年以來(lái)，多家能源（850101）和電力基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)登陸資本市場(chǎng)。數(shù)據(jù)中心電力設(shè)備制造商福根特電力解決方案(forgent power（FPS） Solutions)于2月上市，募集資金17億美元。該公司主要生產(chǎn)變壓器、開(kāi)關(guān)設(shè)備等電力分配產(chǎn)品，相關(guān)設(shè)備需求增加、交付周期（883436）延長(zhǎng)，使其受到資本市場(chǎng)關(guān)注。

德國(guó)燃?xì)獍l(fā)動(dòng)機(jī)制造商INNIO（INIO）于6月完成接近28億美元的上市融資，受益于部分?jǐn)?shù)據(jù)中心通過(guò)自備能源（850101）系統(tǒng)緩解電網(wǎng)接入壓力的趨勢(shì)。

成功登陸資本市場(chǎng)的除了這些成熟企業(yè)，還包括核電（885571）站、地?zé)岚l(fā)電站等資本密集型大型項(xiàng)目開(kāi)發(fā)商。同時(shí)，投資者也愿意為開(kāi)發(fā)新型能源（850101）技術(shù)的企業(yè)提供資金支持。

地?zé)?span>能源（850101）企業(yè)Fervo于5月上市，募資近22億美元，計(jì)劃利用油氣鉆井技術(shù)開(kāi)發(fā)新一代地?zé)犴?xiàng)目，并在未來(lái)一年投入12億美元建設(shè)美國(guó)猶他州電站。此前此類項(xiàng)目更多依賴風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)或政府資金，如今開(kāi)始進(jìn)入公開(kāi)資本市場(chǎng)，反映出投資者對(duì)AI能源（850101）需求長(zhǎng)期增長(zhǎng)的預(yù)期。

相對(duì)較低的估值也是吸引投資者的原因之一。彭博數(shù)據(jù)顯示，目前能源（850101）板塊市盈率約為18倍，而信息技術(shù)板塊高達(dá)40倍。

與此同時(shí)，市場(chǎng)也開(kāi)始擔(dān)憂近年來(lái)股價(jià)大幅上漲的超大規(guī)模云服務(wù)商(hyperscalers)是否能夠?qū)⒕揞~資本支出真正轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)。因此，越來(lái)越多投資者開(kāi)始尋找規(guī)模較小，或?qū)儆谄渌袠I(yè)但能夠從AI投資浪潮中受益的企業(yè)。

上市公司頻現(xiàn)破發(fā)

未來(lái)不同國(guó)家和地區(qū)在AI領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力，不僅取決于是否擁有先進(jìn)芯片和模型，還將取決于電網(wǎng)承載能力、發(fā)電資源、能源（850101）價(jià)格以及項(xiàng)目審批效率。

但能源（850101）企業(yè)IPO快速增長(zhǎng)，并不意味著所有相關(guān)企業(yè)都具備穩(wěn)定的投資價(jià)值。迪羅基數(shù)據(jù)顯示，今年和去年上市的能源（850101）企業(yè)中，近三分之二目前的股價(jià)低于發(fā)行價(jià)，而所有行業(yè)IPO中跌破發(fā)行價(jià)的比例不足40%。這表明AI能源（850101）概念在受到追捧的同時(shí)，部分企業(yè)估值可能已經(jīng)提前反映了較為樂(lè)觀的增長(zhǎng)預(yù)期。

例如，開(kāi)發(fā)小型模塊化核反應(yīng)堆的X-Energy（XE）上市后，股價(jià)較23美元的發(fā)行價(jià)下跌33%；燃?xì)獍l(fā)電設(shè)備制造商ERock（EROC）上市后，市值縮水42%；數(shù)據(jù)中心能源（850101）企業(yè)Fermi（FRMI）上市后，股價(jià)累計(jì)下跌68%；研發(fā)地下深層核反應(yīng)堆技術(shù)的deep fission（FISN）實(shí)際融資規(guī)模較原定目標(biāo)減少73%，上市后股價(jià)下跌約33%。

能源（850101）投資機(jī)構(gòu)海龜資本(Tortoise Capital)高級(jí)投資組合經(jīng)理布賴恩.凱森斯(Brian Kessens)表示，一些交易員參與IPO后很快賣(mài)出，再把資金“滾動(dòng)投入下一只新股”。

此外，包括X-Energy（XE）和deep fission（FISN）在內(nèi)的一些公司，開(kāi)發(fā)的技術(shù)仍受到外界質(zhì)疑。批評(píng)人士認(rèn)為，這些技術(shù)尚未被證明具有成熟的技術(shù)可行性或商業(yè)可行性。

道明考恩(TD Cowen)可持續(xù)發(fā)展與能源（850101）轉(zhuǎn)型分析師杰夫.奧斯本表示，那些表現(xiàn)相對(duì)較好的公司，通?！耙呀?jīng)擁有真正的商業(yè)模式”，而“不只是一個(gè)科學(xué)實(shí)驗(yàn)”。