中國巨石

國聯(lián)民生（HK1456）——2026年半年度業(yè)績預(yù)告點(diǎn)評：26Q2業(yè)績同環(huán)比高增，電子布價(jià)格上漲提速

26Q2業(yè)績預(yù)計(jì)同環(huán)比高增，符合市場預(yù)期。07/14公司發(fā)布2026年半年度業(yè)績預(yù)增公告，26H1公司歸母凈利預(yù)計(jì)為27.8-31.2億元，中值為29.5億元，yoy+75%/+12.7億元；扣非歸母凈利28.1-31.5億元，中值為29.8億元，yoy+75%/+12.8億元。26Q2公司歸母凈利中值16.9億元，yoy+76%/+7.2億元，qoq+33%/+4.2億元；扣非歸母凈利中值17.0億元，yoy+78%/+7.4億元，qoq+33%/+4.3億元。公司26Q2業(yè)績符合市場預(yù)期。?　電子布延續(xù)量價(jià)齊升，預(yù)計(jì)持續(xù)性較好。結(jié)合公司在產(chǎn)產(chǎn)能情況，26Q2公司粗紗產(chǎn)銷預(yù)計(jì)環(huán)比基本穩(wěn)定，電子布環(huán)比或有小幅增加(據(jù)淮安日報(bào)，2026/03公司淮安零碳智能制造基地年產(chǎn)10萬噸電子玻纖暨3.9億米電子布生產(chǎn)線勝利點(diǎn)火，預(yù)計(jì)26Q2有一定產(chǎn)品產(chǎn)銷貢獻(xiàn))。電子布供需緊張程度或有所加劇，漲價(jià)有所加快，電子布均價(jià)提升預(yù)計(jì)是公司業(yè)績高增的核心影響因素。據(jù)卓創(chuàng)資訊（301299），7628電子布26Q2單米均價(jià)6.73元，yoy+64.1%/+2.63元，qoq+31.8%/+1.62元。電子布最新價(jià)格為8.60元(數(shù)據(jù)截至?xí)r間26/07/09)。AI算力等加快投入驅(qū)動(dòng)電子布產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，對常規(guī)電子布供應(yīng)資源形成一定擠壓，結(jié)合供需兩方面變化，我們預(yù)計(jì)電子布供需偏緊局面有較好持續(xù)性。?　電子布單位凈利環(huán)比預(yù)計(jì)明顯增加，穩(wěn)步推進(jìn)新項(xiàng)目建設(shè)。我們測算公司26Q2粗紗噸扣非凈利約1,000-1,050元，環(huán)比基本持平；電子布平均單米凈利預(yù)計(jì)約2.9元，qoq約+1.4元。我們同時(shí)預(yù)計(jì)電子布產(chǎn)品結(jié)構(gòu)或亦有一定變化，薄布等占比或有一定提升。除2026/03公司淮安電子紗電子布新項(xiàng)目點(diǎn)火之外，2026/05公司公告年產(chǎn)5萬噸電子紗暨3.2億米電子布生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目，項(xiàng)目位于江蘇淮安基地，項(xiàng)目計(jì)劃總投資44.3億元，項(xiàng)目生產(chǎn)線的建設(shè)周期（883436）為1.5年(我們預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間27年底前后)。公司電子布產(chǎn)能穩(wěn)步增加，一方面滿足產(chǎn)業(yè)迫切需求，另一方面助力公司及時(shí)把握產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。?　投資建議：同步關(guān)注公司特種電子布進(jìn)展，維持“推薦”評級(jí)。我們認(rèn)為公司全球玻纖產(chǎn)業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，產(chǎn)品高端化工（850102）作持續(xù)推進(jìn)有望釋放公司成長動(dòng)能。我們判斷常規(guī)電子布景氣向上趨勢有持續(xù)性。此外，公司電子布業(yè)務(wù)25年全面突圍薄布，部分超薄產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)批量穩(wěn)定交付；同時(shí)加大特種電子布研發(fā)力度，穩(wěn)步推進(jìn)產(chǎn)品開發(fā)和認(rèn)證?？紤]電子布產(chǎn)業(yè)景氣向上節(jié)奏超預(yù)期，適當(dāng)上調(diào)業(yè)績預(yù)測，我們預(yù)計(jì)公司2026-2028年收入分別yoy+33%/18%/9%至251/297/325億元；歸母凈利分別yoy+117%/33%/10%至71/95/104億元。對應(yīng)公司2026-2028年P(guān)E分別為30x/22x/20x(07/15收盤價(jià))，維持“推薦”評級(jí)。?　風(fēng)險(xiǎn)提示：供需關(guān)系惡化風(fēng)險(xiǎn)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，特種布等新產(chǎn)品研發(fā)及量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。

兗礦能源

浙商證券（601878）——2026年中報(bào)業(yè)績預(yù)增公告點(diǎn)評：煤化產(chǎn)品量價(jià)齊升，Q2業(yè)績高增，外延并購加速

兗礦能源（HK1171）發(fā)布2026年中報(bào)業(yè)績預(yù)增公告，按中國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則初步測算，公司預(yù)計(jì)2026年半年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約72億元，同比增加約25億元或53%；預(yù)計(jì)2026年半年度扣非歸母凈利潤約45億元，同比增加約1億元或2%。?　26Q2扣非業(yè)績高增長，充分受益煤炭（850105）、煤化工（884281）產(chǎn)品量價(jià)齊升?　測算26Q2歸母凈利潤約33億元，同比+69%，環(huán)比-18%；扣非歸母凈利潤約34億元，同比+106%，環(huán)比+224%。其中Q2主業(yè)扣非業(yè)績高增長，主要受益煤炭（850105）、煤化工（884281）產(chǎn)品價(jià)格上漲，確認(rèn)外匯套期損失、資產(chǎn)減值，以及預(yù)提涉稅訴訟損失和繳納消費(fèi)（883434）稅等非經(jīng)因素減少。?　26Q2煤化產(chǎn)品銷量同環(huán)比普遍增長，上半年商品煤產(chǎn)量完成年度計(jì)劃47%?　煤炭（850105）：2026年上半年商品煤產(chǎn)量8802萬噸，同比-2.1%；自產(chǎn)煤銷量8073萬噸，同比+3.7%。測算Q2商品煤產(chǎn)量4646萬噸，同比+2.1%，環(huán)比+11.8%；自產(chǎn)煤銷量4275萬噸，同比+5.7%，環(huán)比+12.6%。2026年計(jì)劃：生產(chǎn)商品煤1.86-1.90億噸，力爭噸煤銷售成本降低3%。?　煤化工（884281）：代表性品種甲醇2026年上半年銷量同比+3.3%，Q2銷量同比+4.4%，環(huán)比+1.7%。醋酸2026年上半年銷量同比+16.7%，Q2銷量同比+27.1%，環(huán)比+14.1%。2026年計(jì)劃：生產(chǎn)化工（850102）品950-1100萬噸，甲醇銷售成本降低30元/噸，醋酸銷售成本降低30元/噸。?　兗煤澳洲擬收購優(yōu)質(zhì)焦煤礦紅隼集團(tuán)100%股權(quán)，規(guī)模和多元化優(yōu)勢加強(qiáng)?　2026年4月14日，公司公告控股子公司兗煤澳洲與包括EMRCapitalAdvisorsPtyLtd在內(nèi)的賣方，簽署具有約束力的交易文件，擬收購紅隼集團(tuán)100%權(quán)益，間接取得紅隼煤礦80%權(quán)益，交易對價(jià)上限為24億美元，包括18.5億美元首付現(xiàn)金對價(jià)及最高不超過5.5億美元的或有現(xiàn)金對價(jià)。紅隼集團(tuán)23-25年扣非歸母凈利潤分別為7.56、2.27和3.02億元人民幣。紅隼煤礦位于昆士蘭州鮑文盆地，是澳大利亞最大的在產(chǎn)井工煤礦之一，主產(chǎn)優(yōu)質(zhì)硬焦煤(約占80%)。?　擬收購山東能源（850101）電力資產(chǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模，增強(qiáng)電力業(yè)務(wù)盈利能力?　2026年6月3日，公司公告擬以現(xiàn)金164.15億元收購控股股東山東能源（850101）集團(tuán)旗下的電力資產(chǎn)，具體包括：山東能源（850101）集團(tuán)新能源（850101）集團(tuán)有限公司100%股權(quán)，作價(jià)155.70億元。山東能源（850101）電力銷售有限公司100%股權(quán)，作價(jià)8.45億元。2025年目標(biāo)公司合計(jì)歸母凈利潤9.6億元，占兗礦能源（HK1171）的比重為11.4%。轉(zhuǎn)讓方承諾新能源（850101）集團(tuán)26-28年度累計(jì)扣非歸母凈利潤累計(jì)不低于30.59億元。?　投資建議?　我們預(yù)測公司2026-2028年歸母凈利潤分別為152.6、180.4、220.9億元，2026-2028年分別同比增長82.14%、18.25%、22.44%。2026-2028年每股收益分別為1.52、1.8、2.2元，對應(yīng)7月15日收盤價(jià)，2026-2028年P(guān)E分別為13.3、11.3、9.2倍，維持公司“買入”評級(jí)。?　風(fēng)險(xiǎn)提示：煤炭（850105）需求不及預(yù)期、安全生產(chǎn)事故影響、煤價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。

寶豐能源

華安證券——油煤價(jià)差擴(kuò)大，煤制烯烴盈利能力大幅提升

主要觀點(diǎn)：?　事件描述?　7月13日公司發(fā)布2026年半年度業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2026年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為93億元至102億元，同比增長62.65%到78.40%；預(yù)計(jì)扣非歸母凈利潤為87億元至96億元，同比增長55.93%到72.06%。?　煤油價(jià)差擴(kuò)大，烯烴盈利大幅提升。?　自一季度美伊沖突以來，國際油價(jià)整體維持高位震蕩格局，布倫特原油二季度現(xiàn)貨平均價(jià)格達(dá)97.6美元/桶，同比+45.9%，環(huán)比+27.6%。受原油成本抬升支撐，下游聚烯烴產(chǎn)品價(jià)格同步走高。二季度聚乙烯、聚丙烯、EVA市場均價(jià)分別達(dá)8252(同比+12.23%/環(huán)比+12.01%)、9356(同比+28.76%/環(huán)比+28.63%)、11656(同比+5.99%/環(huán)比+6.74%)元/噸。公司采用煤制烯烴路線，據(jù)百川盈孚，動(dòng)力煤(Q5500)二季度市場均價(jià)為646.8元/噸(同比+17.66%/環(huán)比+8.62%)，煤價(jià)成本波動(dòng)顯著弱于原油工藝路線，煤油價(jià)差走闊下，煤制烯烴盈利大幅提升。?　內(nèi)蒙項(xiàng)目順利達(dá)產(chǎn)，寧東四期有序推進(jìn)。?　內(nèi)蒙古烯烴項(xiàng)目于2025年4月全面達(dá)產(chǎn)，當(dāng)前產(chǎn)能利用率達(dá)100%~110%，推動(dòng)2026年半年度產(chǎn)銷量同比大幅增加。據(jù)公司《“提質(zhì)增效重回報(bào)”行動(dòng)方案》，寧東四期烯烴項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2026年底建成投產(chǎn)，新疆烯烴項(xiàng)目、內(nèi)蒙二期烯烴項(xiàng)目前期工作與丁家梁煤礦建設(shè)全面提速，力爭實(shí)現(xiàn)盡早開工與達(dá)產(chǎn)達(dá)效，打開遠(yuǎn)期成長空間。?　投資建議?　伴隨公司新建煤化工（884281）項(xiàng)目有序推進(jìn)，全球市占率穩(wěn)步提升，聚烯烴價(jià)差逐步改善，我們上調(diào)公司2026-2028年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2026-2028年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤181.84、198.43、211.30億元(前值分別為152.22、166.05、178.04億元)，同比增長60.2%、9.1%、6.5%，對應(yīng)PE分別為8、8、7倍，維持“買入”評級(jí)。?　風(fēng)險(xiǎn)提示?　(1)新建項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；?　(2)原材料及產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)；?　(3)宏觀經(jīng)濟(jì)下行。

吉比特

招商證券——26H1業(yè)績延續(xù)高增，新品矩陣持續(xù)釋放增量

公司發(fā)布2026年半年度業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2026H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.10—11.00億元，同比增長57.00%—71.00%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤9.95—10.95億元，同比增長54.00%—69.00%。?　單季度看，Q2預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.93—5.83億元，同比增長36.19%—61.05%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.69—5.69億元，同比增長26.01%—52.82%。?　公司26H1業(yè)績延續(xù)高增，2025年新品進(jìn)入完整利潤釋放周期（883436）。公司上半年業(yè)績增長主要系：《杖劍傳說(大陸版)》《道友來挖寶》于2025年二季度上線，本期進(jìn)入完整運(yùn)營周期（883436），利潤較上年同期增加；《杖劍傳說(港澳臺(tái)版)》《杖劍傳說(日本版)》于2025年三季度上線，《問劍長生(港澳臺(tái)韓版)》《九牧之野》于2025年四季度上線，本期均同比貢獻(xiàn)增量利潤。此外，個(gè)別聯(lián)營企業(yè)利潤增長帶動(dòng)權(quán)益法投資收益同比增加。Q2歸母及扣非凈利潤均保持較快增長，反映新品矩陣的收入遞延確認(rèn)、推廣費(fèi)用逐步優(yōu)化及長線運(yùn)營貢獻(xiàn)持續(xù)釋放。?　《杖劍傳說》全球化進(jìn)一步兌現(xiàn)，《九牧之野》穩(wěn)定運(yùn)營，下半年新品有望接力?！墩葎髡f》歐美版于5月19日上線，上線首月曾同時(shí)進(jìn)入10多個(gè)區(qū)域市場AppStore游戲（881275）暢銷榜Top50，其中美國市場平均排名第44名、最高第26名，進(jìn)一步驗(yàn)證產(chǎn)品的全球化適配能力；考慮到上線初期買量投入較高、流水收入存在遞延，其利潤貢獻(xiàn)有望隨運(yùn)營周期（883436）推進(jìn)逐步釋放?！毒拍林啊方刂炼径饶┮堰M(jìn)入第四賽季，核心玩家社群保持活躍，半周年期間上線PC互通版，長線運(yùn)營基礎(chǔ)進(jìn)一步完善?！毒拍林啊酚?025年12月18日上線，公測預(yù)約人數(shù)超百萬，2025年12月18日上線后AppStore游戲（881275）免費(fèi)榜最高至第1名、暢銷榜最高至第22名，上線三個(gè)月總流水超2億元。產(chǎn)品儲(chǔ)備方面，公司計(jì)劃于2026年下半年推出自研產(chǎn)品《問劍長生(歐美版)》及代理產(chǎn)品《失落城堡2》，有望接續(xù)貢獻(xiàn)新增量。?　高分紅屬性延續(xù)，股東回報(bào)優(yōu)勢突出。公司2025年年度權(quán)益分派已于2026年5月21日實(shí)施，向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利7.00元，實(shí)際派發(fā)現(xiàn)金紅利約5.02億元。疊加此前半年度及三季度分紅，公司2025年全年現(xiàn)金分紅合計(jì)14.06億元，占?xì)w母凈利潤的78.41%，高比例、高頻次分紅特征持續(xù)強(qiáng)化。根據(jù)《2025—2027年股東回報(bào)規(guī)劃》，在具備利潤分配條件的情況下，公司原則上每年進(jìn)行半年度、三季度及年度三次利潤分配，且年度現(xiàn)金分紅原則上不低于當(dāng)年歸母凈利潤的50%，穩(wěn)定的現(xiàn)金流與持續(xù)增長的利潤為后續(xù)股東回報(bào)提供較強(qiáng)支撐。?　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級(jí)。公司老游戲（881275）保持長線穩(wěn)健，25年上線多款新品表現(xiàn)優(yōu)秀，儲(chǔ)備產(chǎn)品有望持續(xù)為營收貢獻(xiàn)新增量，綜合考慮我們預(yù)計(jì)公司26-28年?duì)I業(yè)收入分別為68.4/75.3/80.9億元，歸母凈利潤分別為19.2/21.0/22.5億元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)市盈率分別為13.7/12.6/11.7倍，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級(jí)。?　風(fēng)險(xiǎn)提示：老游戲（881275）流水下滑風(fēng)險(xiǎn)、新游上線不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、買量成本上升、研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。

安井食品

國投證券——經(jīng)營拐點(diǎn)明確，多點(diǎn)發(fā)力打開成長空間

安井食品（HK2648）：立足傳統(tǒng)速凍基本盤，三路并進(jìn)破浪新周期（883436）?　當(dāng)速凍與預(yù)制菜（885951）行業(yè)步入質(zhì)效轉(zhuǎn)換的新周期（883436），市場常因短期增速放緩而陷入迷茫。然而回望來時(shí)路，安井食品（HK2648）歷經(jīng)二十年發(fā)展，作為國內(nèi)最具影響力和知名度的速凍食品企業(yè)之一，憑借穩(wěn)定的股權(quán)結(jié)構(gòu)與長效激勵(lì)，以“三路并進(jìn)”戰(zhàn)略破浪前行。在餐桌食材工業(yè)化的時(shí)代浪潮下，安井已不僅僅是一家區(qū)域速凍龍頭，更成長為具備極強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力與協(xié)同效應(yīng)的平臺(tái)型領(lǐng)袖。?　立足基本盤：效率領(lǐng)先，傳統(tǒng)速凍龍頭護(hù)城河深厚?　安井的核心優(yōu)勢在于：1)構(gòu)建規(guī)模與成本壁壘。通過“銷地產(chǎn)”全國化產(chǎn)能布局與縱向并購延伸，公司在上游采購與生產(chǎn)端實(shí)現(xiàn)極致的“提質(zhì)增效”，完成了從性價(jià)比向質(zhì)價(jià)比的戰(zhàn)略升級(jí)。2)安井的渠道運(yùn)營效率領(lǐng)先行業(yè)。公司高粘性的經(jīng)銷商體系與定制化戰(zhàn)略深層協(xié)同，構(gòu)筑起排他性壁壘。3)產(chǎn)品與品牌雙輪驅(qū)動(dòng)。安井以鎖鮮裝、蝦滑等大單品突破高端渠道，通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化孵化，不斷抬高傳統(tǒng)主業(yè)的利潤彈性和盈利空間，確保基本盤穩(wěn)如磐石。?　著眼第二線：餐桌食材工業(yè)化正當(dāng)時(shí)，預(yù)制菜（885951）開啟增長新紀(jì)元?　站在新一輪成長的起點(diǎn)，預(yù)制菜（885951）正成為驅(qū)動(dòng)安井實(shí)現(xiàn)規(guī)模躍遷的第二增長曲線。中國速凍食品行業(yè)規(guī)模保持快速增長，2024年行業(yè)規(guī)模達(dá)2212億元，CR5僅為15%，集中度加速向頭部集中。安井通過“自產(chǎn)+貼牌+并購”三路并進(jìn)模式，迅速構(gòu)筑起預(yù)制菜（885951）的生態(tài)護(hù)城河。當(dāng)前預(yù)制菜（885951）的低毛利僅為階段性特征，隨著2025Q4起餐飲行業(yè)溫和復(fù)蘇并加速向上游供應(yīng)鏈傳導(dǎo)(2026Q1預(yù)加工食品（884297）板塊營收/歸母凈利大增18.1%/28.5%)，公司龍頭優(yōu)勢凸顯，業(yè)績修復(fù)領(lǐng)跑行業(yè)，2026Q1實(shí)現(xiàn)營收47.10億元(+30.84%)，歸母凈利潤5.63億元(+42.74%)。依托強(qiáng)大的渠道復(fù)用能力與大單品集群，配合中高端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司長期業(yè)績釋放具有較高確定性。?　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)增長放緩風(fēng)險(xiǎn)，競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，盈利不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

金山辦公

中金公司——AI浪潮下，Vibe?Working打開新成長空間

公司動(dòng)態(tài)?　公司近況?　7月15日，金山辦公（688111）召開2026AI生產(chǎn)力大會(huì)，重點(diǎn)介紹了AI辦公戰(zhàn)略，并且發(fā)布新一代辦公智能體新品靈犀專業(yè)版和WPS365組織級(jí)AI辦公新品。我們認(rèn)為，公司積極擁抱AI浪潮，聚焦VibeWorking，將基于對企業(yè)和個(gè)人用戶辦公場景的深度理解與數(shù)據(jù)壁壘打開更廣闊的市場空間，加速AI商業(yè)兌現(xiàn)。?　評論?　從VibeCoding到VibeWorking，AI打開辦公場景增量市場。2025年VibeCoding興起，約1.5億的全球程序員廣泛利用AI提質(zhì)增效，隨著模型能力提升+AI與場景深度融合，AI有望打開白領(lǐng)辦公市場。我們估算，全球白領(lǐng)人數(shù)約為12-15億，VibeWorking的用戶規(guī)模約為VibeCoding的至少10倍以上。而AgenticAI的Token消耗是ChatBot的百倍左右。因此無論是用戶規(guī)模還是Token消耗，VibeWorking都具備更廣闊的TAM空間。?　靈犀專業(yè)版聚焦個(gè)人辦公場景，WPS365定位于賦能企業(yè)級(jí)AI落地。靈犀專業(yè)版以項(xiàng)目為核心管理上下文，并且聯(lián)動(dòng)調(diào)用WPS文檔與搜索互聯(lián)網(wǎng)等外部數(shù)據(jù)，面向個(gè)人端的產(chǎn)品核心壁壘在于理解用戶核心需求，我們認(rèn)為，靈犀專業(yè)版通過上下文理解、用戶記憶、文檔經(jīng)驗(yàn)等能力成為真正理解用戶的個(gè)人辦公助手，掌握高入口價(jià)值與用戶粘性。WPS365作為面向企業(yè)級(jí)的辦公產(chǎn)品，持續(xù)迭代升級(jí)助力企業(yè)落地AI，相關(guān)產(chǎn)品組件的核心是針對企業(yè)Know-how的Harness能力。我們認(rèn)為，公司基于對企業(yè)級(jí)場景的深入理解+強(qiáng)大的Harness能力，在企業(yè)端的壁壘更加穩(wěn)固。?　能夠?yàn)橛脩艚桓渡a(chǎn)力結(jié)果的AI產(chǎn)品價(jià)值將不斷放大。靈犀專業(yè)版堅(jiān)持用原生公式、條件格式、數(shù)據(jù)透視表和標(biāo)準(zhǔn)圖表控件生成，用戶可以編輯、驗(yàn)證、追溯對應(yīng)的圖表。我們認(rèn)為，公司在文檔引擎方面積累的原生組件能力在AI時(shí)代的價(jià)值不斷被驗(yàn)證和放大。(評論詳見全文)?　盈利預(yù)測與估值?　維持公司2026/2027年盈利預(yù)測基本不變，維持跑贏行業(yè)評級(jí)和目標(biāo)價(jià)400元不變(基于2026年26倍P/S)，較當(dāng)前股價(jià)有69%的上行空間，公司當(dāng)前交易于16倍2026年P(guān)/S。?　風(fēng)險(xiǎn)?　AI進(jìn)展不及預(yù)期，用戶需求不及預(yù)期。