人民財訊7月17日電，中信證券（HK6030）研報稱，xAI是全球AI模型產(chǎn)業(yè)的重要參與者，也是SpaceX（SPCX）“航天—連接—AI”戰(zhàn)略的重要組成部分。公司依托Colossus集群、X實時數(shù)據(jù)、Grok模型及Cursor開發(fā)者入口，初步形成“算力—數(shù)據(jù)—模型—應(yīng)用”閉環(huán)。中信證券（HK6030）認(rèn)為，xAI當(dāng)前呈現(xiàn)“基建一線、模型二線”的特征，中期增長將主要來自算力租賃（886050）與Cursor，Grok4.5模型及應(yīng)用的商業(yè)化潛力仍待驗證。當(dāng)前公司算力基建資本開支達127億美元，但AI原生收入不足5億美元，商業(yè)化進度與基礎(chǔ)設(shè)施投入仍存在明顯錯配。中信證券（HK6030）認(rèn)為，公司增長將主要依賴其算力租賃（886050）與Cursor的增長，其中算力租賃（886050）業(yè)務(wù)訂單規(guī)模達800億美元，是xAI增長的核心動力。當(dāng)前大模型產(chǎn)業(yè)處于技術(shù)與商業(yè)雙重拐點，看好具備訂單和交付能力的AI基建廠商，以及能夠率先兌現(xiàn)用戶增長與商業(yè)價值的AI應(yīng)用投資機會。后續(xù)重點跟蹤商業(yè)化產(chǎn)品形態(tài)、模型廠商競爭格局演變及收入利潤增長曲線等。