國金證券（600109）股份有限公司樊志遠,周煥博近期對芯原股份（688521）進行研究并發(fā)布了研究報告《新簽訂單繼續(xù)高增，持續(xù)看好AI ASIC趨勢》，給予芯原股份（688521）買入評級。

芯原股份(688521)

業(yè)績簡評

2026年7月16日，公司發(fā)布關(guān)于新簽訂單的自愿性披露公告，2026年1月1日至7月16日累計新簽訂單146.53億元。其中，2026年1月1日至4月29日新簽訂單82.40億元，4月30日至7月16日進一步新簽訂單64.13億元。新簽訂單中，AI算力相關(guān)訂單及數(shù)據(jù)處理領(lǐng)域訂單占比超過90%。

經(jīng)營分析

新簽訂單繼續(xù)高增，持續(xù)看好AI ASIC趨勢。今年截至7月16日，公司新簽訂單合計146.53億元，其中絕大部分為一站式芯片定制業(yè)務(wù)訂單，訂單具備明確轉(zhuǎn)化預(yù)期。其中，芯片設(shè)計業(yè)務(wù)訂單根據(jù)9-12個月設(shè)計研發(fā)周期（883436），逐步實現(xiàn)收入轉(zhuǎn)化。量產(chǎn)業(yè)務(wù)訂單受客戶產(chǎn)品出貨規(guī)劃、合作晶圓廠產(chǎn)能排期等因素影響，根據(jù)6-18個月生產(chǎn)周期（883436）（即包含產(chǎn)能鎖定與排產(chǎn)等待在內(nèi)的完整生產(chǎn)交付周期（883436）），逐步實現(xiàn)收入轉(zhuǎn)化。

客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，系統(tǒng)廠商、互聯(lián)網(wǎng)平臺、云服務(wù)商及汽車客戶已成為重要收入來源。隨著終端廠商對成本控制、產(chǎn)品差異化、供應(yīng)鏈安全及核心技術(shù)自主可控的重視程度提升，自研芯片需求持續(xù)增長。公司憑借芯片定制技術(shù)、豐富IP儲備、軟件平臺能力及長期項目經(jīng)驗，已進入三星、谷歌、亞馬遜（AMZN）、微軟（MSFT）、百度（BIDU）、騰訊、阿里巴巴（BABA）等頭部客戶供應(yīng)體系。

先進工藝覆蓋與平臺化設(shè)計能力構(gòu)筑核心壁壘，汽車及AI計算平臺加速落地。公司設(shè)計能力覆蓋4nm FinFET至250nm CMOS工藝，并已實現(xiàn)14/10/7/6/5/4nm FinFET及28/22nm FD-SOI節(jié)點成功流片，同時具備芯片設(shè)計相關(guān)全套軟件解決方案。汽車電子（885545）方面，公司設(shè)計流程已通過ISO26262認證，并推出功能安全SoC設(shè)計平臺及ADAS解決方案，支持多處理器協(xié)同、ASIL D等級功能安全及高速存儲，5nm和7nm汽車芯片（885945）均已完成流片。

盈利預(yù)測、估值與評級

預(yù)計公司2026-2028年營收62.80億元、101.65億元、153.94億元，同比增長99.21%、61.87%、51.44%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.92億元、6.70億元、18.08億元，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示

技術(shù)研發(fā)風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；客戶集中度高的風(fēng)險；公司股東減持的風(fēng)險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東北證券（000686）武芃睿研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值為79.97%，其預(yù)測2026年度歸屬凈利潤為盈利1.12億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為1159.81。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有8家機構(gòu)給出評級，買入評級5家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為300.0。

本文數(shù)據(jù)來源于國金證券（600109）股份有限公司，僅供參考不構(gòu)成投資建議。