國金證券（600109）股份有限公司樊志遠近期對仕佳光子（688313）進行研究并發(fā)布了研究報告《“無源＋有源”平臺型光器件廠商，卡位AI高成長賽道》，上調(diào)仕佳光子（688313）目標價至211.13元，給予買入評級。

仕佳光子(688313)

投資邏輯

公司長期深耕光通信賽道，是國內(nèi)為數(shù)不多同時布局“有源+無源”光芯片的光器件平臺型公司。目前已形成光芯片及器件（占比75%）、室內(nèi)光纜（占比12%）、線纜高分子材料（占比12%）三大核心業(yè)務(wù)矩陣。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于國內(nèi)外電信運營商（884313）、數(shù)據(jù)中心及光學(xué)傳感等主流領(lǐng)域。26Q1實現(xiàn)歸母凈利潤1.16億元，同比增長24.66%。

無源器件：1）AWG芯片：在算力需求持續(xù)爆發(fā)的大趨勢下，光模塊正迎來一輪高速迭代周期（883436），產(chǎn)品速率由400G和800G進一步向1.6T演進。具備低成本、小型化和高集成度優(yōu)勢的AWG方案滲透率逐漸提升，公司AWG產(chǎn)品主要應(yīng)用于數(shù)通和電信市場，適用于1.6T光模塊的AWG芯片及組件，已實現(xiàn)小批量出貨。2）MPO連接器：AI數(shù)據(jù)中心內(nèi)部對更高密度光互聯(lián)的需求持續(xù)提升，行業(yè)正在經(jīng)歷從電互聯(lián)往光互聯(lián)切換的變革。隨著AI集群規(guī)模的擴大，以及CPO等新技術(shù)的推進，整個數(shù)據(jù)中心內(nèi)部的光纖數(shù)量、密度以及復(fù)雜度將進一步提升，拉動MPO等高密度連接方案的增長。公司間接控股?？上铂敚a齊MPO產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)。MPO、MMC等產(chǎn)品已進入全球主要布線廠商，實現(xiàn)大批量出貨。有源器件：AI數(shù)據(jù)中心需求推動光互聯(lián)技術(shù)持續(xù)迭代升級，光互聯(lián)市場進入高增長通道，光芯片呈現(xiàn)量價齊升趨勢。根據(jù)源杰科技（688498）港股招股說明書，EML與CW激光器芯片市場規(guī)模有望從2024年的9.7億美元增長至2030年的208億美元，24-30年CAGR達66.6%。公司數(shù)據(jù)中心硅光用70-100mW的CWDFB光源及器件已實現(xiàn)小批量供貨，數(shù)據(jù)中心用100GEML激光器，正處于客戶送樣驗證中，200GEML產(chǎn)品正在內(nèi)部研發(fā)測試中。

盈利預(yù)測、估值和評級

預(yù)計2026-2028年公司凈利潤8.28億元、15.90億元、23.38億元，對應(yīng)EPS為1.83元、3.52元和5.17元，公司主營業(yè)務(wù)為有源和無源光器件，我們看好公司作為國內(nèi)為數(shù)不多同時布局“有源+無源”光芯片的光器件平臺型公司，在AI浪潮下發(fā)展壯大。給予2027年60倍估值，市值954.26億元，目標價211.13元，給予公司“買入”評級。

風險提示

市場競爭加劇的風險；產(chǎn)品迭代不及預(yù)期的風險；股東減持的風險；AI發(fā)展不及預(yù)期的風險。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有9家機構(gòu)給出評級，買入評級6家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為200.0。

本文數(shù)據(jù)來源于國金證券（600109）股份有限公司，僅供參考不構(gòu)成投資建議。