東吳證券（601555）股份有限公司袁理,任逸軒近期對佛燃能源（002911）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《2026H1業(yè)績快報點(diǎn)評：歸母凈利穩(wěn)增6.5%，推進(jìn)傳統(tǒng)能源（850101）結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)型》，給予佛燃能源（002911）買入評級。

佛燃能源(002911)

投資要點(diǎn)

事件：公司發(fā)布2026年半年度業(yè)績快報。

歸母凈利潤同增6.5%，持續(xù)推進(jìn)傳統(tǒng)能源（850101）結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型。2026H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入130.39億元，同比-14.99%，營業(yè)利潤5.29億元，同比-3.61%；利潤總額5.51億元，同比+0.38%；歸母凈利潤3.30億元，同比+6.48%；扣非歸母凈利潤3.07億元，同比+0.19%。基本每股收益0.21元，同比+5.00%；加權(quán)平均ROE5.55%，同比+0.25pct。公司持續(xù)推進(jìn)傳統(tǒng)能源（850101）結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型，2026H1公司天然氣（885430）總供應(yīng)量20.67億方，等值石油化工（850102）產(chǎn)品銷售量59萬噸。2026H1公司營業(yè)收入下滑，主要是公司對毛利率較低的業(yè)務(wù)進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，相應(yīng)減少該部分收入規(guī)模所致。2026H1公司毛利率同比提升，歸母凈利潤同比增長6.48%。

引入央企戰(zhàn)投，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、聚焦核心主業(yè)。報告期末公司總資產(chǎn)較年初下降5.53%至189.40億元，主因下屬子公司佛山（883403）三水佛燃熱電通過增資引入中海油電力投資作為控股股東，報告期內(nèi)不再納入合并范圍，相應(yīng)減少資產(chǎn)總額8.27億元、負(fù)債總額6.57億元。剝離后公司進(jìn)一步聚焦天然氣（885430）核心主業(yè)，提升整體運(yùn)營效率與盈利質(zhì)量。

天然氣（885430）主業(yè)量穩(wěn)價優(yōu)，綠色甲醇與氫能打開中長期成長空間。天然氣（885430）主業(yè)量穩(wěn)價優(yōu)，綠色甲醇與氫能打開中長期成長空間。1）主業(yè)量穩(wěn)價優(yōu)，盈利韌性凸顯：公司坐擁13個區(qū)域管道燃?xì)馓卦S經(jīng)營權(quán)，2025年受益于采購成本回落與順價理順，貢獻(xiàn)毛利增量，2026H1毛利率同比提升；2）綠色甲醇打造第二成長曲線：公司通過合資VENEX、收購內(nèi)蒙古易高落地5萬噸產(chǎn)能并規(guī)劃升級至30萬噸，佛山（883403）三水30萬噸/年項(xiàng)目（一期20萬噸/年）達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年均稅后利潤約2.7億元、投資收益率18.64%，中長期規(guī)劃總投資100億元、全國布局100萬噸/年綠色燃料及化工（850102）供應(yīng)池，成長空間打開；3）新能源（850101）與科技裝備貢獻(xiàn)高毛利彈性：新能源（850101）業(yè)務(wù)（累計(jì)裝機(jī)約47.6MW）毛利率約29%，SOFC燃料電池（885775）、氫能隔膜壓縮機(jī)等業(yè)務(wù)毛利率超33%，有望構(gòu)筑新的增長極。

盈利預(yù)測與投資評級：公司主動優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、盈利質(zhì)量持續(xù)提升，天然氣（885430）主業(yè)穩(wěn)健，綠色甲醇等新業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花。我們維持2026-2028年歸母凈利潤預(yù)測10.71/11.17/11.96億元，對應(yīng)PE12.56/12.04/11.24倍（2026/7/16），維持"買入"評級。

風(fēng)險提示：天然氣消費(fèi)不及預(yù)期，極端天氣&國際局勢變化，安全經(jīng)營風(fēng)險

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為15.88。

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