惠科股份（001399）(001399)是全球領(lǐng)先的大尺寸液晶面板廠商之一，主營(yíng)業(yè)務(wù)為半導(dǎo)體（881121）顯示面板等核心顯示器件以及智能顯示終端的研發(fā)、制造和銷售，主要產(chǎn)品包括多種尺寸和類型的TV面板、IT面板、TV終端、IT終端以及各類智慧物聯(lián)終端，廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子（881124）、商用顯示、汽車電子（885545）、工業(yè)控制、智慧物聯(lián)等顯示場(chǎng)景。

受益于下游終端產(chǎn)品多元化需求的推動(dòng)，全球半導(dǎo)體（881121）顯示面板產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。全球半導(dǎo)體（881121）顯示面板行業(yè)呈現(xiàn)高技術(shù)壁壘、高集中度的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局。近年來(lái)，隨著市場(chǎng)集中度不斷提升、主要廠商動(dòng)態(tài)規(guī)劃“按需排產(chǎn)”成為新常態(tài)，顯示面板行業(yè)周期（883436）性波動(dòng)逐步減弱，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局趨于有序。全球電視和顯示器大尺寸化趨勢(shì)明顯，疊加5G（885556）及人工智能（885728）等應(yīng)用持續(xù)豐富，有效拉動(dòng)了多領(lǐng)域智能終端需求。中國(guó)廠商憑借持續(xù)的政策引導(dǎo)、技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同等優(yōu)勢(shì)，已成為全球半導(dǎo)體（881121）顯示行業(yè)的主導(dǎo)力量。

公司是全球LCD面板的龍頭供應(yīng)商之一，并在85英寸及以上超大尺寸顯示面板領(lǐng)域具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。群智咨詢數(shù)據(jù)顯示，2024年，公司電視面板出貨面積位列全球前三，全球市占率超10%，85英寸LCD電視面板出貨面積位居全球第一。公司已通過(guò)“半導(dǎo)體（881121）顯示面板+智能顯示終端”的經(jīng)營(yíng)模式，構(gòu)建了垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)。公司擁有四條技術(shù)特點(diǎn)各有側(cè)重的G8.6高世代產(chǎn)線，于2025年初在DIC展會(huì)上發(fā)布全球首批116英寸LCD電視面板產(chǎn)品，并實(shí)現(xiàn)了電視、顯示器、手機(jī)、電腦等多種顯示面板的大規(guī)模量產(chǎn)。公司客戶覆蓋三星、LG、小米、海信、TCL、聯(lián)想、惠普（HPQ）、戴爾等全球知名企業(yè)。全球面板產(chǎn)能趨于集中，主要廠商“按需排產(chǎn)”成為新常態(tài)，公司作為TV面板三強(qiáng)之一，主業(yè)盈利穩(wěn)定性有望持續(xù)改善。

公司堅(jiān)持多技術(shù)并存的發(fā)展戰(zhàn)略，積極加大Oxide、OLED（885738）、Mini LED（884095）等新型顯示技術(shù)研發(fā)投入和產(chǎn)線布局。Oxide技術(shù)具有高場(chǎng)效應(yīng)遷移率、良好均一性和可低溫制備等優(yōu)點(diǎn)，可滿足更高分辨率和更高刷新率的產(chǎn)品需求。目前，公司已在國(guó)內(nèi)率先完成G8.6高世代線Oxide背板技術(shù)的突破，實(shí)現(xiàn)了Oxide LCD顯示器面板、筆記本電腦面板的量產(chǎn)銷售，并積累了冠捷科技（000727）、宏碁、三星、創(chuàng)維等優(yōu)質(zhì)客戶資源。OLED（885738）顯示面板具有可視角度大、對(duì)比度高、可柔性顯示等特點(diǎn)，與智能手機(jī)向全面屏、窄邊框及曲面屏等發(fā)展方向相契合。公司自2021年起進(jìn)行相關(guān)技術(shù)布局，目前自主研發(fā)的OLED（885738）手機(jī)顯示面板已進(jìn)入小批量出貨，并預(yù)計(jì)2026年實(shí)現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)并貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入。Mini LED（884095）背光技術(shù)搭配LCD面板在實(shí)現(xiàn)優(yōu)良顯示性能的同時(shí)擁有較OLED（885738）技術(shù)更低的成本，近年來(lái)在顯示器、TV領(lǐng)域的應(yīng)用逐年擴(kuò)大。公司不斷深化Mini LED（884095）技術(shù)的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，已實(shí)現(xiàn)基于COB封裝技術(shù)的Mini LED（884095）超高清顯示產(chǎn)品的小批量出貨。

公司前瞻布局半導(dǎo)體（881121）賽道，“存儲(chǔ)+玻璃基板（886111）”有望打造新增長(zhǎng)曲線。在存儲(chǔ)方面，公司以惠科存儲(chǔ)為戰(zhàn)略運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，深度復(fù)用面板業(yè)務(wù)積累的客戶資源與供應(yīng)鏈能力，有望快速切入存儲(chǔ)供應(yīng)鏈并降低運(yùn)營(yíng)成本。公司在2026年6月成立全資子公司成都惠芯半導(dǎo)體（881121）研發(fā)有限公司，有望將面板領(lǐng)域的大面積光刻、超薄玻璃處理等核心工藝復(fù)用至玻璃基板（886111）的研發(fā)當(dāng)中。TGV玻璃基板（886111）成本僅為硅基轉(zhuǎn)接板的約1/8，是AI芯片2.5D/3D先進(jìn)封裝（886009）的核心基板材料。公司依托G8.6高世代線經(jīng)驗(yàn)，具備向大尺寸面板級(jí)TGV玻璃基板（886111）升級(jí)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，在先進(jìn)封裝（886009）基板升級(jí)的浪潮中占據(jù)產(chǎn)能先機(jī)。

華鑫證券表示，公司在85英寸及以上超大尺寸TV面板領(lǐng)域占據(jù)絕對(duì)領(lǐng)先地位，看好公司能夠受益于存儲(chǔ)芯片（886042）供不應(yīng)求的態(tài)勢(shì)以及將面板工藝延伸到玻璃基板（886111）的前景。預(yù)測(cè)公司2026年至2028年?duì)I業(yè)收入分別為530.44億元、712.48億元和923.45億元，同比增速分別為29.7%、34.3%和29.6%;歸母凈利潤(rùn)分別為46.22億元、95.37億元和191.93億元，同比增速分別為21.6%、106.3%和101.3%，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.63元/股、1.31元/股和2.63元/股。考慮到公司面板主業(yè)穩(wěn)健，積極拓展半導(dǎo)體（881121）業(yè)務(wù)，首次覆蓋，給予“買入”投資評(píng)級(jí)。

記者劉?，|

(風(fēng)險(xiǎn)提示：本欄目旨在介紹相關(guān)上市公司投資價(jià)值，不構(gòu)成投資建議。)