7月17日，A股放量下挫，主要股指全線收跌，滬指跌破3800點關口。截至收盤，上證指數(shù)（1A0001）跌3.05%，報3764.15點；深證成指（399001）跌5.40%，報13706.88點；創(chuàng)業(yè)板指（399006）跌7.15%，報3428.63點；科創(chuàng)50（1B0688）指數(shù)跌7.12%。滬深兩市合計成交26549億元，較前一交易日放量2513億元，全市場逾5000只個股下跌，近200只個股跌停，市場短期恐慌情緒集中釋放。

不過，多位受訪人士認為，本輪下跌屬于階段性估值修復與資金結(jié)構(gòu)再平衡，并非基本面反轉(zhuǎn)。當前ETF資金逆勢大額進場，疊加經(jīng)濟與產(chǎn)業(yè)政策支撐，機構(gòu)判斷市場已進入高性價比左側(cè)布局區(qū)間，中期修復行情基礎仍在。

電力板塊逆勢走強 用電數(shù)據(jù)與政策預期共振

在市場整體回調(diào)的背景下，電力板塊逆勢走強，桂冠電力（600236）、深南電A（000037）等多股漲停。

消息面上，國家能源（850101）局7月15日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月全社會用電量8981億千瓦時，同比增長3.7%。其中：第一產(chǎn)業(yè)用電量136億千瓦時，同比增長2.0%；第二產(chǎn)業(yè)用電量5734億千瓦時，同比增長4.7%；第三產(chǎn)業(yè)用電量1860億千瓦時，同比增長5.6%。1至6月，全社會用電量累計50999億千瓦時，同比增長5.3%。

政策層面，國務院日前印發(fā)的《“十五五”碳達峰行動方案》明確提出，到2030年非化石能源（850101）消費（883434）占比達到25%，風電（885641）和太陽能發(fā)電總裝機容量達到28億千瓦以上。方案強調(diào)加快提升電力系統(tǒng)新能源（850101）消納能力，積極發(fā)展綠電直連、新能源（850101）就近接入增量配電網(wǎng)等綠電直供模式，推動源網(wǎng)荷儲一體化發(fā)展。

長城證券（002939）研報認為，隨著“十五五”電網(wǎng)工程陸續(xù)開工，電網(wǎng)建設有望從“滯后投資”過渡到“適度超前”建設，電力設備產(chǎn)業(yè)鏈景氣度有望持續(xù)提升。同時，AI數(shù)據(jù)中心用電需求快速增長，HVDC、SST等新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進程加快，也為電力設備行業(yè)打開了增量空間。新能源（850101）消納能力的提升和電網(wǎng)投資的加速，將直接利好電力板塊的長期發(fā)展。

寬基ETF成交放量 資金低位布局信號明確

在當前市場調(diào)整過程中，一個值得關注的信號是ETF市場成交額明顯放大。數(shù)據(jù)統(tǒng)計，7月17日股票型ETF合計成交2848億元，較前一交易日大幅放量逾800億元，區(qū)間平均每只ETF成交2.34億元，均創(chuàng)出近期新高（883408）。

從具體品種來看，寬基ETF成為資金涌入的主要方向。7月17日，易方達創(chuàng)業(yè)板ETF（159915）單日成交154.3億元，華泰柏瑞滬深300（399300）ETF成交146.5億元，華夏上證科創(chuàng)板50成份ETF（588000）成交142.9億元，南方中證1000（399852）ETF成交97.5億元。

對于ETF放量的信號意義，中國銀河（601881）證券策略首席分析師楊超向記者表示，當前ETF持續(xù)放量、資金集中進場，是本輪調(diào)整中關鍵的止跌信號。機構(gòu)資金通過寬基ETF進行低位布局，說明當前指數(shù)位置已獲得機構(gòu)資金明確認可，下行空間被主動承接。市場正在完成從“個股殺跌”向“指數(shù)企穩(wěn)”的切換，ETF放量反映的是真實機構(gòu)主動增配行為，意味著市場恐慌情緒正在接近尾聲，做空動能逐步衰竭。

廣發(fā)證券（HK1776）觀點認為，寬基ETF持續(xù)迎來大額資金抄底，多只指數(shù)ETF盤中放量成交，長線資金逆勢布局跡象明確。與此同時，摩根大通（JPM）等外資機構(gòu)明確本輪調(diào)整為健康的杠桿出清，而非泡沫破裂，IT板塊去杠桿進程已接近尾聲。

市場步入高性價比區(qū)間 機構(gòu)看好中期修復

對于市場后續(xù)走勢，多家機構(gòu)表達了相對積極的判斷。

東方財富（300059）證券研究所副所長、首席策略官陳果向記者表示，當前A股市場正在迎來今年的“黃金買點”，市場主要指數(shù)有望在下半年創(chuàng)出新高。他給出的五大判斷依據(jù)包括：下半年經(jīng)濟增速預計改善；二季度A股微觀資金面已見底；情緒指標接近低位水平；大批非科技資產(chǎn)處于盈利復蘇初期且估值仍處低位；下半年優(yōu)質(zhì)科技公司陸續(xù)登陸A股有望吸引增量資金流入。

海通國際首席經(jīng)濟學家張憶東接受采訪時表示，本輪調(diào)整可視為“夏日寒風”的余波階段，雖然仍有調(diào)整慣性，但有驚無險、似危實機，正逐步進入左側(cè)布局階段。此前市場擔心的海外風險因素已部分化解，近期頭部科技公司加大AI資本開支，表明產(chǎn)業(yè)需求并未發(fā)生根本惡化。他提到，A股在此輪調(diào)整中領先于海外主要股市進入調(diào)整期，后續(xù)也有望先企穩(wěn)、先反轉(zhuǎn)。

楊超分析，本輪調(diào)整并非基本面惡化，而是典型的階段性資金結(jié)構(gòu)與流動性再平衡調(diào)整，屬于高位估值修復而非趨勢反轉(zhuǎn)。短期看，恐慌盤、止損盤基本出清，預計后續(xù)不會延續(xù)單邊殺跌，更多是縮量企穩(wěn)、結(jié)構(gòu)性修復。下半年，A股整體是震蕩上行格局，市場大底抬升趨勢明確，行情將從上半年的“極致成長”轉(zhuǎn)向成長與價值均衡輪動，機會更加擴散。