7月18日，天孚通信（300394）（300394.SZ）發(fā)布2026年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.24億至13.04億元，同比增長(zhǎng)25%至45%；扣非凈利潤10.89億元至12.84億元，同比增長(zhǎng)25.56%至48.02%。多家券商以此測(cè)算，二季度利潤中樞為7.22 億元，環(huán)比大增47%，超出市場(chǎng)此前普遍預(yù)期。

券商點(diǎn)評(píng)指出，二季度業(yè)績(jī)超預(yù)期主要得益于無源業(yè)務(wù)產(chǎn)能釋放及CPO（共封裝光學(xué)）配套FAU（光纖陣列單元）產(chǎn)品正式出貨，而此前制約有源業(yè)務(wù)的200G EML（電吸收調(diào)制激光器）芯片短缺問題也有望自三季度起逐步緩解。多家券商認(rèn)為，隨著有源放量與CPO/NPO（近封裝光學(xué)）相關(guān)產(chǎn)品持續(xù)放量，公司業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已現(xiàn)，未來彈性可期。

二季度利潤環(huán)比大增47%，無源產(chǎn)能釋放與CPO新品貢獻(xiàn)超預(yù)期

從公司過去的產(chǎn)品營收結(jié)構(gòu)看，光有源器件與無源器件為公司核心收入來源。有源器件是光通信系統(tǒng)（KVHI）的“心臟”，負(fù)責(zé)光信號(hào)的“生產(chǎn)”和“接收”，將光電信號(hào)互相轉(zhuǎn)換；無源器件則是系統(tǒng)的“關(guān)節(jié)”，負(fù)責(zé)光信號(hào)的“連接”“分發(fā)”“管理”以及“控制”。

對(duì)于二季度業(yè)績(jī)超預(yù)期，相關(guān)券商表示，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要得益于無源業(yè)務(wù)產(chǎn)能釋放。二季度以來，隨著擴(kuò)產(chǎn)人員逐步到位，江西一期產(chǎn)能利用率已提升至較高水平，對(duì)無源產(chǎn)能形成較大補(bǔ)充。同時(shí)二季度公司CPO配套的FAU產(chǎn)品已開始正式出貨，該產(chǎn)品雖基數(shù)較小，但具有較高單價(jià)及盈利能力，預(yù)計(jì)三季度將對(duì)無源業(yè)務(wù)帶來更多貢獻(xiàn)。另一券商指出，在第二季度光芯片供給尚未明顯緩解的情況下，公司主要依靠無源器件產(chǎn)能釋放和人工效率提升，疊加CPO相關(guān)FAU出貨，實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁環(huán)比增長(zhǎng)。

200G EML缺芯制約有源業(yè)務(wù)，三季度起供給瓶頸有望顯著緩解

有源業(yè)務(wù)方面，公司1.6T有源光引擎業(yè)務(wù)受200G EML芯片供應(yīng)緊張影響，二季度增長(zhǎng)受限。公司此前在7月9日機(jī)構(gòu)調(diào)研中明確表示，相對(duì)緊缺的200G EML物料供應(yīng)矛盾正在逐步緩解，將保持與供應(yīng)商緊密溝通爭(zhēng)取更多交付。相關(guān)券商表示，今年三季度起隨著新供應(yīng)商導(dǎo)入及現(xiàn)有供應(yīng)商產(chǎn)能爬坡，200G EML供給瓶頸將緩解，有源產(chǎn)品稼動(dòng)率加速提升，同時(shí)四季度光模塊代工業(yè)務(wù)也將開始起量。

關(guān)于泰國工廠，公司披露A棟廠房已于2024年實(shí)現(xiàn)無源產(chǎn)品投產(chǎn)，B棟廠房于2025年交付使用，有源產(chǎn)品同步通過客戶驗(yàn)證。預(yù)計(jì)下半年物料供給改善后產(chǎn)量逐月提升，泰國公司也將隨交付量增加逐步扭虧為盈。

CPO配套FAU已進(jìn)入訂單交付，多地產(chǎn)能同步擴(kuò)增

在CPO配套領(lǐng)域，公司披露，為CPO產(chǎn)品配套的FAU和ELS（外置光源）產(chǎn)品已完成場(chǎng)地、設(shè)備、人員及工藝準(zhǔn)備，可滿足客戶持續(xù)提產(chǎn)需求，其中FAU產(chǎn)品已設(shè)計(jì)定型并處于訂單交付狀態(tài)。公司同時(shí)具備NPO（近封裝光學(xué)）各相關(guān)產(chǎn)品技術(shù)能力，正配合多家客戶研發(fā)配套產(chǎn)品，并擁有硅光引擎平臺(tái)定制開發(fā)能力。針對(duì)Glass Bridge（玻璃橋）等新技術(shù)對(duì)FAU的影響，公司表示技術(shù)產(chǎn)業(yè)化需時(shí)間周期（883436）與產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，已擁有預(yù)研團(tuán)隊(duì)布局長(zhǎng)期技術(shù)。自動(dòng)化方面，公司將在產(chǎn)品定型后持續(xù)推進(jìn)關(guān)鍵工序自動(dòng)化開發(fā)。

擴(kuò)產(chǎn)方面，公司披露，蘇州近18萬平方米新總部研發(fā)中心和超級(jí)工廠已于今年4月開工建設(shè)，江西生產(chǎn)基地5萬平方米廠房即將開工，未來兩年資本性開支預(yù)計(jì)持續(xù)增加，主要用于基建裝修和設(shè)備購置。公司表示，作為技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型企業(yè)，將持續(xù)配合全球客戶開發(fā)新產(chǎn)品，在每一代際中推出更優(yōu)解決方案。

股價(jià)層面，天孚通信（300394）股價(jià)自去年4月中旬后大幅攀升。2025年4月9日至2026年6月3日，公司股價(jià)的累計(jì)漲幅超過1050%。其間一度創(chuàng)下374.50元/股的歷史新高。不過，近1個(gè)多月以來，公司股價(jià)有所回落。截至目前，公司A股股票總市值約2300億元。

多家券商認(rèn)為，有源放量及CPO/NPO產(chǎn)品放量將成為公司未來業(yè)績(jī)的主要驅(qū)動(dòng)力，公司在FAU無源器件領(lǐng)域具備絕對(duì)技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，并在CPO/NPO布局中占據(jù)關(guān)鍵地位，堅(jiān)定看好三季度有源放量帶來的業(yè)績(jī)拐點(diǎn)及明年相關(guān)產(chǎn)品放量彈性；相關(guān)券商補(bǔ)充指出，公司擁有扎實(shí)的FAU及光引擎研發(fā)工藝與產(chǎn)能準(zhǔn)備，疊加有源物料緩解、無源業(yè)務(wù)環(huán)比高增及CPO核心供應(yīng)商身份，發(fā)展基礎(chǔ)優(yōu)異。