本周五，A股市場急跌引發(fā)市場風險偏好降溫，行情經(jīng)歷高位顛簸后何時重拾漲勢，備受各方關(guān)注。在業(yè)內(nèi)機構(gòu)看來，短期市場將以震蕩整理、結(jié)構(gòu)再平衡為核心特征；從中期視角看，2026年上市公司盈利數(shù)據(jù)有望繼續(xù)回升，建議等待一系列關(guān)鍵信號進一步明朗后，再選擇方向、調(diào)整結(jié)構(gòu)。

在具體配置上，建議圍繞“科技輪動+防御配置”均衡布局。其中，科技板塊內(nèi)部，行情有望向低位方向擴散，此外建議重視醫(yī)藥、券商、地產(chǎn)、白酒（881273）等板塊，以及供需格局改善的戰(zhàn)略資源品。

機構(gòu)后市投資觀點

中信證券（HK6030）：新一輪行情正在醞釀過程中

新一輪的行情正在醞釀過程中，靜待各類敘事的扭轉(zhuǎn)以打開中期行情空間。市場指數(shù)行情處于一輪中期行情的休整（以科技板塊補跌為特征）到新一輪行情的醞釀階段（需要新的有估值提升空間的板塊啟動），短期出清已接近尾聲。后市配置上聚焦三個維度的收斂：一是Al鏈上游硬件和漲價品種相對下游云服務大廠超額收益的收斂；二是非AI工業(yè)股相對海外對標的公司的折價修復；三是科技板塊與非科技板塊的收斂。

中國銀河：后市重點關(guān)注兩大核心線索

短期來看，市場將以震蕩整理、結(jié)構(gòu)再平衡為核心特征，重點關(guān)注兩大核心線索：一是7月下旬美股科技巨頭財報集中披露，當前市場博弈核心圍繞AI算力投資持續(xù)性展開，除當季營收與利潤外，重點關(guān)注主要云廠商的資本開支指引邊際變化；二是政策信號驗證，重要會議預計于7月下旬召開，政策基調(diào)或更加積極，有望提供結(jié)構(gòu)性方向指引。在具體配置上，建議圍繞“科技輪動+防御配置”均衡布局。

興業(yè)證券（601377）：等待關(guān)鍵信號明朗后再選擇方向

考慮到本輪調(diào)整并非由系統(tǒng)性風險或基本面實質(zhì)性放緩造成的，當前的調(diào)整幅度已經(jīng)比較充分，建議等待AI產(chǎn)業(yè)需求、全球貨幣政策路徑、國內(nèi)政策思路等一系列關(guān)鍵信號進一步明朗后，再選擇方向、調(diào)整結(jié)構(gòu)。通過對本輪調(diào)整幅度、超跌程度、擁擠度、盈利修正力度等指標進行分析，部分行業(yè)可能被“錯殺”，包括TMT（光模塊、光纖光纜、存儲、面板、IDC）、制造（電網(wǎng)、鋰電產(chǎn)業(yè)鏈、光伏輔材（884305）等）、周期（883436）（稀土（884215）、塑料、化纖等）。

國信證券（002736）：市場未來或出現(xiàn)行業(yè)輪漲

近期沉寂已久的部分價值板塊開始有所表現(xiàn)，未來基本面改善有望由新經(jīng)濟到老經(jīng)濟逐漸擴散，疊加居民資金入市趨勢逐漸加速，市場未來或出現(xiàn)行業(yè)輪漲?？萍及鍓K內(nèi)部，行情有望向低位方向擴散，可關(guān)注具備基本面向上預期、產(chǎn)業(yè)層面存在積極催化的人形機器人（886069）、商業(yè)航天（886078）、上游電力等板塊；此外，建議重視醫(yī)藥、券商、地產(chǎn)、白酒（881273）等板塊，以及供需格局改善的戰(zhàn)略資源品。

方正證券（601901）：繼續(xù)關(guān)注三方面配置機會

恐慌性下跌后，有業(yè)績、有邏輯的板塊配置價值更加凸顯，繼續(xù)關(guān)注三方面配置機會：一是科技股調(diào)整后，重點關(guān)注海外算力核心標的以及國產(chǎn)算力中景氣確定性較強的半導體設備（884229）板塊，相對低位的AI應用以及恒生科技也具有一定的配置價值；二是“HALO”資產(chǎn)逢低布局的機會，繼續(xù)看好有色金屬（1B0819）、化工（850102）等板塊；三是調(diào)整時間較久、負面壓制基本解除且有一定催化的非銀金融板塊。

華夏基金：資金有望回補科技倉位

近期科技板塊回落并非產(chǎn)業(yè)邏輯出現(xiàn)變化，基本面方面，模型、算力等高頻數(shù)據(jù)仍處于擴張階段。從催化因素看，7月下旬海外云廠商披露財報及資本開支，8月進入A股中報期，潛在催化因素較多，因此科技股大概率還有機會，風險出清之后，市場恐慌情緒緩釋，結(jié)合新的增量驅(qū)動因素出現(xiàn)，資金同樣有望回補科技倉位。

華泰柏瑞基金：市場有望重回盈利驅(qū)動

從中期視角看，2026年上市公司盈利數(shù)據(jù)有望繼續(xù)回升：國內(nèi)政策延續(xù)積極導向，人工智能（885728）投資保持快速增長，出口需求旺盛，消費（883434）、投資等數(shù)據(jù)有望邊際改善。海外因素短期擾動較多，包括中東地緣、AI資本開支波動等，對于國內(nèi)市場同樣造成影響。后續(xù)在國內(nèi)政策驅(qū)動下，市場或重新回到盈利驅(qū)動，短期紅利、消費（883434）、金融等價值風格可能階段性再平衡，后續(xù)市場有望回到具備盈利共識方向。

國泰基金：短期市場或繼續(xù)維持高波動狀態(tài)

短期電子、通信等科技板塊交易集中度仍然較高，疊加海外市場波動等外部擾動，短期市場或繼續(xù)維持高波動狀態(tài)。但從中期視角看，支撐A股市場向上的核心邏輯并未發(fā)生改變，當前調(diào)整更多是交易結(jié)構(gòu)的修正而非產(chǎn)業(yè)趨勢拐點到來，科技板塊經(jīng)歷較大幅度調(diào)整后，配置性價比正在逐步改善。

影響后市投資大事件

本周寬基ETF獲資金大舉買入

Wind數(shù)據(jù)顯示，本周ETF凈流入2290.83億元，寬基ETF貢獻最多凈流入額，流入1561.28億元。其中，滬深300（399300）、中證1000（399852）、科創(chuàng)50（1B0688）的掛鉤ETF合計凈流入額靠前，分別為399.84億元、256.28億元、196.19億元。滬深300（399300）ETF華泰柏瑞凈流入214.46億元，最新規(guī)模為995.21億元。

最新一期LPR將公布

7月20日（周一），最新一期貸款市場報價利率（LPR）將公布。此前，6月22日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布的LPR為：1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%。

歐洲央行將公布7月利率決議

北京時間7月23日晚，歐洲央行將公布最新利率決議，在經(jīng)過6月加息后，市場預期其此次將暫停加息，維持現(xiàn)有利率水平不變。歐洲統(tǒng)計局此前公布的初值數(shù)據(jù)顯示，今年6月歐元區(qū)通脹率回落至2.8%，低于5月的3.2%，此前連續(xù)數(shù)月的通脹加速勢頭有所緩解。

多家美股巨頭最新財報將公布

下周特斯拉（TSLA）、IBM、英特爾（INTC）等多家行業(yè)巨頭將公布最新財報，受到市場關(guān)注。進入7月下旬，美股巨頭最新財報表現(xiàn)不僅將影響美股市場，其同樣將對A股市場風險偏好帶來擾動。