7月份以來(lái)，A股市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪明顯的震蕩調(diào)整，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒有所升溫。

對(duì)此，筆者認(rèn)為，當(dāng)前造成A股市場(chǎng)波動(dòng)的因素，不管是全球科技板塊的走弱，還是前期熱門(mén)賽道的估值消化等，本質(zhì)上都是短期變量，而決定股市長(zhǎng)期走勢(shì)的因素并未發(fā)生方向性改變。

其一，宏觀經(jīng)濟(jì)的“穩(wěn)”與“韌”為資本市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行筑牢根基。

7月15日公布的中國(guó)經(jīng)濟(jì)“半年報(bào)”顯示，上半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)69.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.7%。

更值得關(guān)注的是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)之“優(yōu)”。上半年，以高端制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)（885976）、現(xiàn)代服務(wù)為代表的新動(dòng)能對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率已超過(guò)四成，經(jīng)濟(jì)向新向優(yōu)的特點(diǎn)非常鮮明，而且總的發(fā)展趨勢(shì)持續(xù)加快。例如，高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)13.3%，其中與人工智能（885728）相關(guān)的集成電路制造（884227）、智能車(chē)載設(shè)備制造等行業(yè)增速均保持在30%以上。宏觀經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)中有進(jìn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的態(tài)勢(shì)，為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期向好發(fā)展筑牢了基礎(chǔ)。

其二，上市公司盈利能力的硬實(shí)力是影響資本市場(chǎng)長(zhǎng)期走勢(shì)的“定盤(pán)星”。

上市公司作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)最活躍的“微觀細(xì)胞”，其盈利能力直接關(guān)乎整個(gè)市場(chǎng)的“含金量”。上半年，盡管宏觀環(huán)境仍存在挑戰(zhàn)，但眾多龍頭企業(yè)在技術(shù)研發(fā)、市場(chǎng)拓展上的持續(xù)深耕，已結(jié)出“碩果”。

同花順（300033）數(shù)據(jù)顯示，截至7月17日，共有1722家A股公司發(fā)布2026年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告。按預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)幅度下限排序，937家公司預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)不同程度的增長(zhǎng)。其中，463家公司預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度超過(guò)100%。從所屬賽道看，AI算力、機(jī)器人、創(chuàng)新藥（886015）三個(gè)方向增速居前，呈現(xiàn)出鮮明的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。這些賽道上市公司對(duì)上半年業(yè)績(jī)預(yù)期的高增長(zhǎng)，源自下游需求的實(shí)質(zhì)拉動(dòng)與產(chǎn)業(yè)周期（883436）進(jìn)入上行通道，同時(shí)，以新質(zhì)生產(chǎn)力為代表的經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能，正逐步成為上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要支撐。

其三，增量資金的持續(xù)涌入是資本市場(chǎng)最充沛的源頭活水。

市場(chǎng)調(diào)整之際，資金并未退潮。據(jù)測(cè)算，7月13日至7月17日當(dāng)周，股票型ETF合計(jì)凈流入2036.41億元。拉長(zhǎng)期限來(lái)看，7月份以來(lái)（截至17日），股票型ETF凈流入總額超過(guò)3200億元，資金入場(chǎng)態(tài)勢(shì)明顯。

與此同時(shí)，多家頭部外資機(jī)構(gòu)近期也頻頻表態(tài)看好中國(guó)股市，認(rèn)為中國(guó)股市估值具有吸引力，且入市步伐持續(xù)加快。證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至5月末，各類(lèi)境外投資者持有A股流通市值超過(guò)4萬(wàn)億元，已成為中國(guó)資本市場(chǎng)的重要參與者。截至7月12日，今年以來(lái)已累計(jì)有570余家外資機(jī)構(gòu)對(duì)A股公司開(kāi)展近3900次調(diào)研，集成電路、電子設(shè)備和儀器等行業(yè)是其重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。

內(nèi)外資的共同看好，也為市場(chǎng)的發(fā)展積蓄了源源不斷的能量。只要這股活水保持流動(dòng)性與可持續(xù)性，中國(guó)資本市場(chǎng)的韌性就將不斷強(qiáng)化，長(zhǎng)期向好的態(tài)勢(shì)也會(huì)愈發(fā)堅(jiān)實(shí)。

短期波動(dòng)是市場(chǎng)的常態(tài)，而長(zhǎng)期韌性才是中國(guó)資產(chǎn)的底色。當(dāng)前支撐市場(chǎng)中長(zhǎng)期向好的核心因素并沒(méi)有發(fā)生根本性變化。短期風(fēng)雨在所難免，但投資的長(zhǎng)期回報(bào)，歸根結(jié)底仍取決于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的深層韌性和優(yōu)質(zhì)企業(yè)不斷創(chuàng)造的價(jià)值增量。