燕京啤酒?

U8+A10雙輪驅(qū)動，改革效能持續(xù)釋放?

26H1增速優(yōu)于行業(yè)，經(jīng)營質(zhì)量仍高。此前公司公告2026年中報業(yè)績預(yù)告，預(yù)計26H1實現(xiàn)歸母凈利潤同比+25%~35%，扣非歸母凈利潤同比+30%~40%，業(yè)績略超市場預(yù)期。具體來看，在全國化拓展勢能的加持下，預(yù)計U8上半年銷量維持高增，同時26年3月底新品A10上市，預(yù)期新品鋪市亦有一定增量貢獻，兩大單品銷量增長有望帶動噸價提升，推動公司上半年收入取得優(yōu)于行業(yè)的增長。同時，26H1業(yè)績的快速增長預(yù)計主要得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、內(nèi)部降本增效下的毛利率持續(xù)提升，以及規(guī)模效應(yīng)下的費率優(yōu)化。此外，考慮25H1業(yè)績高增存在7435.73萬元土地收儲收益的影響，同時預(yù)計26H1公司預(yù)提了部分漲薪，公司上半年實際經(jīng)營質(zhì)量較高。?　U8大單品未及增長天花板，A10穩(wěn)步推進塑造新增長極。產(chǎn)品端，公司堅持集中優(yōu)勢資源打造全國化大單品的策略，同時以區(qū)域特色產(chǎn)品、精釀產(chǎn)品作為補充，構(gòu)建起層次清晰的全品類產(chǎn)品矩陣。其中，U8作為“十四五”核心大單品，五年時間銷量從10萬噸提升至90萬噸，年復(fù)合增長率超50%，帶動公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和盈利能力的快速提升；當前U8仍處于規(guī)?；帕俊⑵放苿菽艹掷m(xù)釋放階段，遠未觸及增長天花板，后續(xù)有望通過弱勢市場搶份額、優(yōu)勢市場促動銷來實現(xiàn)持續(xù)的銷量增長，中長期成長空間充足。2026年3月底推出新品A10，承載著強化品牌影響力、加速高端化進程、構(gòu)建新的增長極的戰(zhàn)略作用，當前匹配高端化產(chǎn)品定位重點覆蓋中高端餐飲等高價值渠道，鋪貨和動銷兩手抓，市場反饋總體積極，隨著下半年中高端餐飲終端拓展及零售渠道鋪設(shè)有望進一步帶來增量貢獻，中長期有望培育成為第二個全國性標桿產(chǎn)品和新增長曲線。?　產(chǎn)品雙輪驅(qū)動、改革效能釋放，看好中長期競爭勢能向上。短期來看，公司核心團隊穩(wěn)定延續(xù)且已積累了豐富的改革經(jīng)驗，員工能力亦得到鍛煉提升、改革信心充足；產(chǎn)品端，核心單品U8有望通過優(yōu)勢市場深耕和新興市場突破來實現(xiàn)銷量份額持續(xù)提升，26年規(guī)模邁向百萬噸級的確定性較高，同時新品A10鋪市進展良好、高端化布局再加碼，并帶動公司噸價持續(xù)提升，預(yù)期收入端仍將實現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)的增長；此外公司持續(xù)深化卓越管理體系建設(shè)，供應(yīng)鏈效能有效釋放、運營效率繼續(xù)優(yōu)化，預(yù)期降本增效仍有空間，2026年作為“十五五”開局之年，公司業(yè)績?nèi)杂型麑崿F(xiàn)亮眼增長。中長期來看，U8深耕大眾市場、A10攻堅高端賽道，有望雙輪驅(qū)動公司高質(zhì)發(fā)展；燕京啤酒（000729）品牌勢能向上，深度分銷基礎(chǔ)扎實，渠道推力充足，隨著市場和渠道的拓展未來增長仍有空間；此外公司內(nèi)部改革決心、信心堅定，強化戰(zhàn)略引領(lǐng)，持續(xù)深化卓越管理體系建設(shè)，員工動力、經(jīng)營效率提升，看好公司中期利潤率提升彈性。?　盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計公司2026-2028年營收分別為161.32/169.06/176.87億元，同比+5.2%/+4.8%/+4.6%，歸母凈利潤分別為20.71/24.12/27.31億元，同比+23.3%/+16.5%/+13.3%，以2026年7月16日收盤價計算，對應(yīng)PE分別為16.3/14.0/12.4倍，維持“增持”評級。?　風(fēng)險提示：大單品銷量不及預(yù)期；原材料成本上漲超預(yù)期；宏觀經(jīng)濟波動影響消費（883434）。?

榮盛石化?

油轉(zhuǎn)化技改有望帶動未來盈利提升?

榮盛石化（002493）于7月16日發(fā)布公告：控股子公司浙石化(公司持股51%)擬投資煉化一體化項目改造提升工程，預(yù)計總投資約為196億元，計劃新建5#連續(xù)重整裝置、3#重整氫提濃裝置等，建成后預(yù)計每年可實現(xiàn)凈利潤14.1億元。我們認為，在我國成品油需求加速達峰并下滑的背景下，本次技改是公司對“資源最大化利用”的有效探索，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化有望提升項目整體盈利彈性及韌性?？紤]行業(yè)產(chǎn)能拐點臨近，以及美伊局勢不確定性降低后，能化品或迎來一輪補庫周期（883436），維持“增持”評級。?　浙石化擬開展改造提升工程，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化有望帶動盈利提升?　據(jù)公司公告，榮盛石化（002493）控股子公司浙石化擬投資煉化一體化項目改造提升工程，預(yù)計總投資約為196億元，建設(shè)期2年。該項目將以浙石化現(xiàn)有產(chǎn)品為主要原料，新建5#連續(xù)重整裝置、3#重整氫提濃裝置、3#富氫提濃裝置、3#C1/C2分離裝置、1#C10分離裝置等，并對部分裝置進行擴能技改，建成后預(yù)計每年可實現(xiàn)凈利潤14.1億元。浙石化擁有4000萬噸/年煉油產(chǎn)能，為國內(nèi)規(guī)模最大的煉化一體化裝置，本次技改旨在優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)“宜芳則芳、宜烯則烯、宜化則化”的靈活調(diào)整，特別是在我國成品油需求加速達峰并下滑的背景下，有望提升項目整體的盈利彈性和韌性。?　下游產(chǎn)品順價能力表現(xiàn)分化，補庫需求有望支撐行業(yè)景氣修復(fù)?　3月以來，中東局勢擾動全球石化產(chǎn)業(yè)鏈，原油及煉化產(chǎn)品價格價差大幅波動。7月10日國內(nèi)成品油/HDPE/PP價差1267/2009/538元/噸，26Q2以來+448/+3788/+120元/噸；聚酯產(chǎn)業(yè)鏈方面，PX-石腦油/PTA-PX/滌綸POY價差660/671/1469元/噸，26Q2以來-541/+55/+2元/噸，產(chǎn)品順價能力表現(xiàn)分化。同時，油價高企對成品油需求形成抑制，6月我國汽柴油表觀消費（883434）量同比下滑11.9%/19.0%。中長期看，化學(xué)原料（881108）及制品行業(yè)資本開支增速自25年6月以來持續(xù)下降，行業(yè)產(chǎn)能拐點逐步臨近。我們認為伴隨后續(xù)海峽通行量有序恢復(fù)，疊加下游庫存已去化至相對低位，全球補庫需求有望帶動行業(yè)景氣上行。?　盈利預(yù)測與估值?　考慮公司半年度業(yè)績預(yù)計同比高增，我們上調(diào)公司PTA、聚酯、煉化板塊毛利率，由此上調(diào)公司26-28年歸母凈利潤為79.8/76.0/74.1億元(前值58.9/56.3/51.0億元，上調(diào)幅度為35%/35%/45%)，對應(yīng)EPS為0.80/0.76/0.74元，參考可比公司26年一致預(yù)期平均12xPE，考慮公司新材料項目成長性，以及技改有望帶動盈利能力提升，給予公司26年17xPE，對應(yīng)目標價13.60元(前值15.34元，對應(yīng)26年26xPE，可比公司26年20xPE)，維持“增持”評級。?　風(fēng)險提示：國際油價波動風(fēng)險；原料供應(yīng)不穩(wěn)定風(fēng)險；下游需求不及預(yù)期。?

鴻路鋼構(gòu)?

2026年半年度業(yè)績預(yù)告點評：26Q2噸盈利明顯改善，拐點愈發(fā)清晰?

公司26Q2業(yè)績同比高增。07/14公司發(fā)布2026年半年度業(yè)績預(yù)增公告，26H1公司歸母凈利預(yù)計為4.3-4.9億元，中值為4.6億元，yoy+60%/+1.7億元；扣非歸母凈利3.8-4.3億元，中值為4.0億元，yoy+70%/+1.7億元。26Q2公司歸母凈利中值3.1億元，yoy+107%/+1.6億元；扣非歸母凈利中值2.6億元，yoy+115%/+1.4億元。?　Q2新簽額增速邊際加快，鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)銷增長預(yù)計保持強度。公司26H1新簽合同額162億元，均為材料類訂單，yoy+12%(其中26Q2新簽額88億元，yoy+19%),新簽合同額增長邊際有所加快，或反映公司接單能力(鋼結(jié)構(gòu)生產(chǎn)供應(yīng)能力)持續(xù)提升。26H1公司鋼結(jié)構(gòu)生產(chǎn)量270萬噸，yoy+14%(其中26Q2生產(chǎn)量為150萬噸，yoy+14%)，延續(xù)較快增長強度，顯示公司智能化改造效果持續(xù)顯現(xiàn)。?　Q2噸盈利同環(huán)比明顯提升，單位盈利拐點愈發(fā)清晰。我們測算公司26Q2噸鋼結(jié)構(gòu)歸母凈利、噸鋼結(jié)構(gòu)扣非歸母凈利分別為218、184元，yoy分別+100、+88元，qoq分別+90、+64元。Q2噸盈利同環(huán)比均明顯提升，且較26Q1提升節(jié)奏有所加快，其中噸扣非凈利創(chuàng)24年以來單季新高，噸盈利向上拐點較明顯。我們預(yù)計公司噸盈利持續(xù)改善的主要驅(qū)動因素包括規(guī)模提升帶來的單位費用等下降(規(guī)模效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn))、鋼價下行拖累邊際減弱等，同時或亦包括一定價格水平提升(加工費)，反映公司的市場競爭力及對優(yōu)質(zhì)客戶吸引力持續(xù)提升。?　投資建議：看好公司成長前景，維持“推薦”評級。公司是鋼結(jié)構(gòu)構(gòu)件制造龍頭，智能化改造提升公司競爭優(yōu)勢，效果正逐步顯現(xiàn)，我們認為公司量增及噸盈利改善前景均較好，看好公司成長前景?？紤]公司單位盈利改善節(jié)奏有所加快，小幅上調(diào)公司盈利預(yù)測，我們預(yù)計公司2026-2028年收入分別yoy+15%/15%/15%至254/292/336億元；歸母凈利潤分別yoy+40%/20%/25%至8.8/10.6/13.2億元。對應(yīng)公司2026-2028年P(guān)E分別為16x/13x/11x(07/16收盤價)，維持“推薦”評級。?　風(fēng)險提示：鋼材價格大幅波動，需求景氣度持續(xù)低迷，智能化改造效果低于預(yù)期，競爭激烈程度超預(yù)期。?

昇興股份?

業(yè)績預(yù)告點評：盈利改善趨勢明確，出海成長可期?

事件：?　7月13日公司公告，預(yù)計26H1實現(xiàn)歸母凈利潤2.3-2.7億元，同比增長56.10%-83.25%，對應(yīng)26Q2實現(xiàn)歸母凈利潤0.78-1.18億元，同比增長44.1%-217.6%。參考業(yè)績預(yù)告中樞值，26Q2公司利潤同比大幅增長80.87%，主要得益于國內(nèi)兩片罐盈利大幅改善以及柬埔寨兩片罐銷量增長。?　點評：?　兩片罐國內(nèi)漲價落地，盈利顯著改善。由于26Q1鋁材均價上漲，4月初罐價上調(diào)3-4分成功傳導(dǎo)成本。得益于26Q2鋁價保持平穩(wěn)，26Q2利潤端能夠完全體現(xiàn)25年底招標價格上漲帶來的盈利改善，預(yù)計公司國內(nèi)兩片罐單罐利潤同比改善幅度明顯。展望26Q3，7月上旬鋁價均價接近23000元/噸，環(huán)比Q2均價下降1000元/噸以上，若后續(xù)鋁價保持平穩(wěn)，考慮Q3為傳統(tǒng)啤酒（884189）消費（883434）旺季并且有世界杯賽事，國內(nèi)單罐利潤有望環(huán)比擴大。?　柬埔寨增長亮眼，越南項目投產(chǎn)在即。受泰柬沖突影響，柬埔寨兩片罐本土供應(yīng)緊缺，今年公司柬埔寨出罐量有望超20億罐(去年同期17億罐)，處于超負荷生產(chǎn)、供不應(yīng)求狀態(tài)。越南一期8億罐預(yù)計26Q3投產(chǎn)，二期12億罐有望于28H1落地，公司海外收入規(guī)模不斷增長。海外二片罐競爭格局較國內(nèi)更優(yōu)，客戶報價更高，公司海外業(yè)務(wù)毛利率較國內(nèi)高10.0pct以上。海外基地有序投產(chǎn)貢獻營收，預(yù)計將有力拉動公司整體盈利中樞上移。?　國內(nèi)盈利改善趨勢明確，出海打開成長新空間。龍頭企業(yè)并購整合與產(chǎn)能外遷等因素推動下，國內(nèi)市場競爭格局持續(xù)向好，二片罐價格有望回歸合理區(qū)間。公司著力拓（RIO）展東南亞新興市場，完善全球化生產(chǎn)版圖，服務(wù)跨國大客戶，遠期看將成為提升公司盈利能力的重要支撐。?　投資建議：預(yù)計26-28年公司營業(yè)收入80.49/86.90/90.45億元，同比+12.20%/+7.96%/+4.08%，歸母凈利潤4.65/5.73/6.59億元，同比+51.49%/+23.13%/+15.05%。當前股價對應(yīng)PE分別為13/10/9倍，首次覆蓋，給予買入評級。?　風(fēng)險提示：市場競爭加劇，原料價格波動，產(chǎn)能建設(shè)進度滯后風(fēng)險?

佛燃能源?

2026H1業(yè)績快報點評：歸母凈利穩(wěn)增6.5%，推進傳統(tǒng)能源（850101）結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)型?

投資要點?　事件：公司發(fā)布2026年半年度業(yè)績快報。?　歸母凈利潤同增6.5%，持續(xù)推進傳統(tǒng)能源（850101）結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型。2026H1實現(xiàn)營業(yè)總收入130.39億元，同比-14.99%，營業(yè)利潤5.29億元，同比-3.61%；利潤總額5.51億元，同比+0.38%；歸母凈利潤3.30億元，同比+6.48%；扣非歸母凈利潤3.07億元，同比+0.19%?；久抗墒找?.21元，同比+5.00%；加權(quán)平均ROE5.55%，同比+0.25pct。公司持續(xù)推進傳統(tǒng)能源（850101）結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型，2026H1公司天然氣（885430）總供應(yīng)量20.67億方，等值石油化工（850102）產(chǎn)品銷售量59萬噸。2026H1公司營業(yè)收入下滑，主要是公司對毛利率較低的業(yè)務(wù)進行優(yōu)化調(diào)整，相應(yīng)減少該部分收入規(guī)模所致。2026H1公司毛利率同比提升，歸母凈利潤同比增長6.48%。?　引入央企戰(zhàn)投，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、聚焦核心主業(yè)。報告期末公司總資產(chǎn)較年初下降5.53%至189.40億元，主因下屬子公司佛山（883403）三水佛燃熱電通過增資引入中海油電力投資作為控股股東，報告期內(nèi)不再納入合并范圍，相應(yīng)減少資產(chǎn)總額8.27億元、負債總額6.57億元。剝離后公司進一步聚焦天然氣（885430）核心主業(yè)，提升整體運營效率與盈利質(zhì)量。?　天然氣（885430）主業(yè)量穩(wěn)價優(yōu)，綠色甲醇與氫能打開中長期成長空間。天然氣（885430）主業(yè)量穩(wěn)價優(yōu)，綠色甲醇與氫能打開中長期成長空間。1)主業(yè)量穩(wěn)價優(yōu)，盈利韌性凸顯：公司坐擁13個區(qū)域管道燃氣特許經(jīng)營權(quán)，2025年受益于采購成本回落與順價理順，貢獻毛利增量，2026H1毛利率同比提升；2)綠色甲醇打造第二成長曲線：公司通過合資VENEX、收購內(nèi)蒙古易高落地5萬噸產(chǎn)能并規(guī)劃升級至30萬噸，佛山（883403）三水30萬噸/年項目(一期20萬噸/年)達產(chǎn)后預(yù)計年均稅后利潤約2.7億元、投資收益率18.64%，中長期規(guī)劃總投資100億元、全國布局100萬噸/年綠色燃料及化工（850102）供應(yīng)池，成長空間打開；3)新能源（850101）與科技裝備貢獻高毛利彈性：新能源（850101）業(yè)務(wù)(累計裝機約47.6MW)毛利率約29%，SOFC燃料電池（885775）、氫能隔膜壓縮機等業(yè)務(wù)毛利率超33%，有望構(gòu)筑新的增長極。?　盈利預(yù)測與投資評級：公司主動優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、盈利質(zhì)量持續(xù)提升，天然氣（885430）主業(yè)穩(wěn)健，綠色甲醇等新業(yè)務(wù)多點開花。我們維持2026-2028年歸母凈利潤預(yù)測10.71/11.17/11.96億元，對應(yīng)PE12.56/12.04/11.24倍(2026/7/16)，維持"買入"評級。?　風(fēng)險提示：天然氣（885430）消費（883434）不及預(yù)期，極端天氣&國際局勢變化，安全經(jīng)營風(fēng)險?

瑞達期貨?

2026年半年度業(yè)績預(yù)告點評：交投景氣與CTA兌現(xiàn)共振，沖刺“A+H”筑牢成長彈性?

事項：?　瑞達期貨（002961）發(fā)布2026年半年度業(yè)績預(yù)告。2026年上半年公司實現(xiàn)歸母凈利潤4.0~4.3億元(yoy+75.59%~88.76%)；測算2Q26公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.96~2.26億元(yoy+33.33%~53.74%)。?　評論：?　1H26行業(yè)成交顯著回暖，奠定經(jīng)紀業(yè)務(wù)基本盤。上半年，在地緣沖突與宏觀波動的雙重擾動下，大宗商品價格寬幅震蕩，實體套保與投機交易需求同步抬升，有效激活了期貨市場的成交活躍度。1H26全國期貨市場累計成交量達51.05億手(yoy+25.23%)、成交額達482.70萬億元(yoy+42.08%)；其中，6月單月成交額錄得80.62萬億元(yoy+52.72%)，成交端持續(xù)維持高位，為公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入提供扎實支撐。行業(yè)盈利亦同步向上，2026年1-5月期貨公司累計實現(xiàn)營業(yè)收入191.76億元(yoy+25.77%)、凈利潤57.12億元(yoy+39.86%)，構(gòu)成了公司業(yè)績增長的Beta基礎(chǔ)(注：該口徑不含資管、風(fēng)險管理及境外子公司)。?　自營與資管CTA雙輪驅(qū)動，貢獻主要業(yè)績彈性。瑞達的業(yè)績彈性主要來自自營投資與資管CTA兩大引擎，這也是其增速顯著高于行業(yè)的原因。?　1)資管CTA端：捕捉商品寬幅震蕩，超額業(yè)績報酬可期。上半年受宏觀及地緣因素擾動，國內(nèi)大宗商品市場呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢，為CTA策略提供了相對有利的建倉與交易環(huán)境。瑞達作為國內(nèi)資管CTA標桿，憑借其在商品領(lǐng)域的投研底蘊，旗下產(chǎn)品有望在快速輪動的行情中斬獲亮眼的超額收益，從而拉動資管業(yè)績報酬與管理費收入，實現(xiàn)“規(guī)模與業(yè)績”雙升。?　2)自營投資端：高彈性亦伴隨順周期（883436）波動。2025年公司自營業(yè)務(wù)收入(投資凈收益+公允價值變動凈收益)合計5.34億元，占營業(yè)總收入約43.5%，與手續(xù)費及傭金凈收入(5.33億元，占比43.4%)基本持平。1Q26自營業(yè)務(wù)收入錄得1.55億元(yoy+124.64%)，占當季營收近四成，其中投資凈收益2.61億元(yoy+128.95%)為主要貢獻，公允價值變動凈虧損1.06億元形成一定拖累。自營業(yè)務(wù)極大程度受益于一季度權(quán)益及商品市場的趨勢性行情，是公司上半年利潤維持高位的主要來源，同時也構(gòu)成了順周期（883436）的風(fēng)險敞口。?　擬發(fā)行H股，沖刺行業(yè)第三家“A+H”期貨公司。公司董事會已通過H股發(fā)行并申請港交所主板上市議案，擬發(fā)行不超過發(fā)行后總股本的15%，募資投向境外業(yè)務(wù)、戰(zhàn)略投資并購及營運資金。若成功落地，公司將成為繼弘業(yè)、南華之后第三家“A+H”上市期貨公司，徹底打開資本補充渠道，緩解自有資本對資管、風(fēng)險管理等重資本業(yè)務(wù)的約束。?　1)海外布局：境外子公司“瑞達國際”雖已具備香港及新交所多類牌照資質(zhì)，但當前體量尚小(2025年營收3196萬元)。此次港股IPO募資到位后，將直接為瑞達國際補充資本金，從而加速其在跨境CTA及海外衍生品領(lǐng)域的業(yè)務(wù)拓展。?　2)國內(nèi)協(xié)同：公司擬以5.89億元收購申港證券11.94%股權(quán)。此項參股國內(nèi)券商的動作，旨在深化“券商+期貨”的業(yè)務(wù)協(xié)同，并與海外跨境業(yè)務(wù)形成互補，進一步拓寬公司在國內(nèi)外的多資產(chǎn)配置邊界。?　投資建議：作為CTA策略稀缺性突出的期貨公司，公司在成交高景氣與資管CTA兌現(xiàn)期共振下，正迎來自營與資管雙輪驅(qū)動的業(yè)績兌現(xiàn)窗口。疊加擬發(fā)H股沖刺“A+H”、打開資本補充渠道，成長空間進一步打開?？紤]到市場景氣度維持高位，我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司2026/2027/2028年EPS分別為1.74/1.99/2.44元(前值為：1.64/1.87/2.28元)，當前股價對應(yīng)PE分別為10.84/9.47/7.74倍，ROE分別維持在19.71%/19.58%/20.67%的高位水平。我們給予其2026年業(yè)績19倍PE估值，對應(yīng)目標價33.14元，維持“推薦”評級。?　風(fēng)險提示：資本市場波動；經(jīng)紀業(yè)務(wù)傭金率下滑；交易所手續(xù)費政策變動；創(chuàng)新品種放量不及預(yù)期。?

海南礦業(yè)?

豐瑞氟業(yè)股權(quán)收購有序推進，油氣漲價中報預(yù)增顯著?

公司發(fā)布2026年中報業(yè)績預(yù)增?　公司發(fā)布2026年半年度業(yè)績預(yù)增公告，公司2026年H1預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤4.7-5.5億元，同比+68%-96%，預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.8-4.5億元，同比+53%-82%。?　油氣漲價鋰鹽放量，Q2業(yè)績同比預(yù)增顯著?　鋰：公司旗下馬里布谷尼鋰礦于2025年實現(xiàn)投產(chǎn)，2026上半年共計有7萬噸鋰精礦分3批運抵海南洋浦港，公司星之海氫氧化鋰項目于2025年實現(xiàn)投產(chǎn)，2026Q1末已基本實現(xiàn)月度達產(chǎn)。碳化線技改項目于今年6月30日完成建設(shè)，現(xiàn)有產(chǎn)線可實現(xiàn)碳酸鋰與氫氧化鋰的柔性切換生產(chǎn)。?　油氣：2026Q2布倫特原油現(xiàn)貨價格同比+53%，提振油氣業(yè)務(wù)業(yè)績表現(xiàn)。公司潿洲10-3油田西區(qū)開發(fā)項目已于近期投產(chǎn)，預(yù)計2026Q4日產(chǎn)峰值可達萬桶。另外，2026年上半年，洛克石油收到八角場致密氣項目專項財政補助1.03億元并計入當期損益，增厚當期非經(jīng)常性損益。?　螢石：擬收購豐瑞氟業(yè)，已提交上交所審核?　交易：擬進一步增持，已提交上交所審核。公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，向王中喜、王琛和柏帝投資共3名交易對方購買其合計持有的豐瑞氟業(yè)69.90%股權(quán)，合計交易對價14.54億元，并擬向不超過35名特定投資者發(fā)行股份募集配套資金。2026年5月9日董事會審議通過正式交易方案，交易完成后海礦持股比例將增至85.7%。公司目前已提交上交所審核。?　標的：儲量全國第四，資源稟賦好。豐瑞氟業(yè)螢石儲量1350萬噸位居全國第四，品位47.07%，采礦證核準規(guī)模77萬噸/年。豐瑞氟業(yè)螢石原礦全部為自有礦山開采，礦石品質(zhì)穩(wěn)定，資源稟賦較好，礦區(qū)距離選廠約10公里，周邊產(chǎn)業(yè)布局集中。豐瑞氟業(yè)2025年螢石精塊礦、精粉、無水氟化氫的產(chǎn)量分別為9.01、13.66、1.32萬噸，2025年實現(xiàn)營收6.82億元，凈利潤1.62億元。公司(甲方)和王中喜、王琛和上海柏帝(乙方)簽訂業(yè)績承諾補償協(xié)議，承諾豐瑞氟業(yè)在2026-2028年實現(xiàn)的凈利潤分別不低于1.58、2.22、2.20億元，若未達成乙方須按協(xié)議約定進行補償。?　螢石：正在從傳統(tǒng)需求向AI需求轉(zhuǎn)型。螢石是氟化工（884036）上游原材料，由于儲量管控、礦山安全環(huán)保政策趨嚴等的影響，呈現(xiàn)供給緊缺狀態(tài)。下游制冷劑更新迭代、新能源（850101）新材料多元化應(yīng)用帶來旺盛需求。其中，電子級氫氟酸是半導(dǎo)體（881121）制造核心材料，廣泛用于晶圓清洗和氧化層蝕刻，隨著晶圓產(chǎn)能釋放，需求有望迎來快速增長。氟化冷卻液憑借不燃、絕緣、化學(xué)惰性好的優(yōu)勢，成為AI服務(wù)器相變浸沒式液冷的理想介質(zhì)，未來螢石產(chǎn)業(yè)需求預(yù)計將保持較高景氣度。本次交易有助于公司豐富戰(zhàn)略性資源布局，進一步提升資源儲量和競爭力。?　回購彰顯信心，維護股東權(quán)益?　6月30日，公司發(fā)布公告擬使用公司自有資金和股票回購專項貸款以5000萬元至1億元回購股份，回購價格為不超過14.31元/股，期限為自董事會批準本次回購股份方案之日起不超過3個月，本次回購的股份擬在披露回購結(jié)果暨股份變動公告后三年內(nèi)履行相關(guān)程序予以注銷。?　風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期，金屬及油氣價格大幅波動，收購項目進展不及預(yù)期，股東減持風(fēng)險?

永創(chuàng)智能?

運營提效+規(guī)模效應(yīng)，公司盈利能力逐步改善?

事件：公司于2026/07/13發(fā)布了2026年半年度業(yè)績預(yù)增公告，經(jīng)財務(wù)部門初步測算，預(yù)計2026年半年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.43億元到1.56億元，與上年同期(法定披露數(shù)據(jù))相比，同比增加75.51%到91.47%。?　運營提效+規(guī)模效應(yīng)，公司盈利能力修復(fù)向上：單看Q2，公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤0.72-0.85億元，同比+75.61%-107.32%；環(huán)比+1.41%-19.72%，主要系1)運營提效：通過優(yōu)化生產(chǎn)交付，飲料及酒類智能生產(chǎn)線交付效率有所提升，2)營收規(guī)模擴大，規(guī)模優(yōu)勢逐步體現(xiàn)，管理及研發(fā)費用率同比下降，盈利能力持續(xù)改善。?　包裝設(shè)備系列化、定制化、成套化優(yōu)勢明顯，機器人逐步放量：1)包裝設(shè)備板塊：公司已形成了較為完善的包裝設(shè)備產(chǎn)品體系，主要產(chǎn)品包括40多個產(chǎn)品種類、400多種規(guī)格型號，已實現(xiàn)飲料、液態(tài)奶、啤酒（884189）、白酒（881273）包裝業(yè)務(wù)的全覆蓋。2)機器人板塊：公司加快人形機器人（886069）整機、核心零部件、以及人形機器人（886069）在包裝領(lǐng)域應(yīng)用技術(shù)的研發(fā)工作，自研專用的電機、減速機、驅(qū)動、控制等電氣類零部件，已完成多款人形機器人（886069）產(chǎn)品及核心部件的設(shè)計定型。?　投資建議：我們預(yù)計公司2026-2028年實現(xiàn)營業(yè)收入44.48/52.42/60.27億元，歸母凈利潤3.08/3.52/4.10億元。對應(yīng)PE分別為18.4/16.1/13.8倍，維持“增持”評級。?　風(fēng)險提示：機器人業(yè)務(wù)落地不及預(yù)期、原材料波動、食品、飲料行業(yè)資本開支不及預(yù)期、新品研發(fā)不及預(yù)期。?

迪哲醫(yī)藥?

公司與阿斯利康達成重磅全球合作，高額BD款項支持內(nèi)部管線長期發(fā)展?

事件：2026年7月14日，公司公布與阿斯利康（AZN）簽署全球獨家許可協(xié)議，授予阿斯利康（AZN）舒沃哲(舒沃替尼，口服EGFR-TKI)的全球獨家開發(fā)及商業(yè)化權(quán)利。公司將獲得6億美元一次性、不可返還首付款，最高4億美元臨床開發(fā)里程碑款及最高5億美元銷售里程碑款；此外，公司還將按舒沃哲全球銷售額收取最高至低雙位數(shù)的階梯式特許權(quán)使用費。2026年5月29日，舒沃替尼一線治療EGFRexon20insNSCLC的全球III期研究結(jié)果在ASCO大會以LBA口頭報告形式公布，并同步發(fā)表于《新英格蘭醫(yī)學(xué)雜志》。?　點評：公司與全球肺癌靶向領(lǐng)先企業(yè)阿斯利康（AZN）就舒沃替尼簽署全球獨家許可協(xié)議，6億美元首付款位居單項小分子產(chǎn)品管線出海授權(quán)交易的較高水平，體現(xiàn)了舒沃替尼全球商業(yè)化空間的確定性，隨著全球三期20ins一線臨床的成功和上市的推進，舒沃替尼的全球市場空間有望顯著打開。交易的達成也給公司帶來豐厚的現(xiàn)金基礎(chǔ)，公司管線有望整體加速。舒沃替尼也將在聯(lián)合四代EGFR抑制劑DZD6008、輔助治療、PACC突變等適應(yīng)癥進行拓展。公司的戈利昔替尼、DZD8586等管線也有望持續(xù)展現(xiàn)產(chǎn)品實力，有望支持公司長期發(fā)展。?　盈利預(yù)測與投資建議：公司深耕轉(zhuǎn)化醫(yī)學(xué)，專注首創(chuàng)藥物和突破性治療手段的開發(fā)，已形成豐富的產(chǎn)品線，保持較高的行業(yè)競爭力。隨著舒沃替尼的全球商業(yè)化合作達成，戈利昔替尼全球注冊的持續(xù)進展，以及DZD8586、DZD6008等后續(xù)FIC/BIC研發(fā)管線的不斷推進，公司有望擁有多款全球獲批的創(chuàng)新藥（886015）物。考慮BD首付款確認在今年的假設(shè)下，我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2026-2028年EPS分別為6.54、0.68、0.91元，維持“增持”評級。?　注：迪哲醫(yī)藥（688192）為興業(yè)證券（601377）做市企業(yè)。?　風(fēng)險提示：新藥研發(fā)不達預(yù)期、產(chǎn)品銷售不達預(yù)期。?

歐科億?

2026年半年度業(yè)績預(yù)告點評：26Q2業(yè)績高增，并購永鑫精工打造新成長曲線?

投資要點?　事件：公司發(fā)布2026年半年度業(yè)績預(yù)告?　2026年7月17日，公司發(fā)布2026年半年度業(yè)績預(yù)告。公司預(yù)計2026H1實現(xiàn)歸母凈利潤3.6～4.2億元，同比+46314%～+54058%，中值3.9億元，同比+50197%；預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.5～4.0億元，同比扭虧為盈，中值3.75億元。?　根據(jù)業(yè)績預(yù)告及公司一季度財務(wù)數(shù)據(jù)推算，預(yù)計2026Q2實現(xiàn)歸母凈利潤1.56～2.16億元，中值1.86億元，上年同期約虧損0.07億元，同比扭虧為盈；預(yù)計2026Q2實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.60～2.10億元，中值1.85億元，上年同期約虧損0.20億元，同比扭虧為盈。?　鎢價上漲+提價傳導(dǎo)，量價雙升帶動硬質(zhì)合金工具業(yè)績爆發(fā)?　26H1鎢精礦與碳化鎢價格波動較大，前期漲幅較多，在此期間公司實現(xiàn)產(chǎn)品出貨的量價齊升。價格端，受原材料價格上漲影響，公司順利順價并夯實產(chǎn)品盈利能力；出貨端，受鎢價前期大漲影響，下游補庫意愿強，數(shù)控刀具出貨高增，帶動收入端顯著增長。?　26Q2日本三菱、住友受國際鎢價影響成本上升，接連發(fā)布漲價函，調(diào)漲刀具產(chǎn)品價格?，F(xiàn)階段國產(chǎn)刀具正處在替代日韓進口品牌的黃金窗口期，日韓刀具漲價背景下國產(chǎn)刀具性價比進一步凸顯，26Q3-Q4有望加速國產(chǎn)替代，出貨有望持續(xù)增長。?　算力建設(shè)加速，擬收購永鑫精工切入AIPCB鉆針賽道?　從GB200系列到GB300系列，進一步到即將量產(chǎn)的Rubin系列，單機柜的算力集成度不斷提升，對應(yīng)PCB板的線路復(fù)雜度也在提升，體現(xiàn)在單板的孔數(shù)/厚度均有較大幅度提升。PCB板厚度持續(xù)提升/材料硬度持續(xù)提升，需要使用分段鉆工藝確保加工良率，單孔加工成本快速提高，PCB鉆針市場快速擴容。?　公司前期已在PCB鉆針原材料棒材領(lǐng)域有所布局，且在硬質(zhì)合金產(chǎn)品領(lǐng)域有比較長時間的技術(shù)積累。2026年5月19日公司公告擬以4.25億元自籌資金收購湖北宜昌永鑫精工51%股權(quán)，切入PCB鉆針領(lǐng)域。永鑫精工主營PCB鉆針/銑刀產(chǎn)品，擁有年產(chǎn)3.5億支PCB微鉆、1億支PCB銑刀的產(chǎn)能，PCB微鉆直徑最小可達0.075mm，主要客戶包括東山精密（002384）、勝宏科技（300476）、建滔集團（HK0148）、崇達技術(shù)（002815）、興森科技（002436）、奧士康（002913）、廣合科技（001389）、超穎電子（603175）等PCB企業(yè)。本次收購是公司在PCB鉆針棒材基礎(chǔ)上向終端產(chǎn)成品的拓展，未來永鑫精工的鉆針能力與歐科億（688308）的棒材能力有望實現(xiàn)良好的協(xié)同效應(yīng)，打造新成長曲線。?　盈利預(yù)測與投資評級：公司主業(yè)量價雙升，切入AIPCB鉆針打造第二曲線。我們維持公司2026-2028年歸母凈利潤預(yù)測為5.7/6.5/7.6億元，當前股價對應(yīng)動態(tài)PE分別為30/26/22x，維持"增持"評級。?　風(fēng)險提示：鎢價波動風(fēng)險；永鑫精工收購進展不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟風(fēng)險。?