【導(dǎo)讀】回顧周末利好消息，匯總十大券商最新研判
大家好啊，馬上就要開盤了。周末的利好消息其實(shí)還不少。
一起回顧下周末大事，以及看看券商分析師們的最新研判吧。
周末利好
1.業(yè)績的利好
新易盛（300502）：上半年凈利同比預(yù)增78%至103%，受益于人工智能（885728）相關(guān)算力投資持續(xù)增長產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化；
天孚通信（300394）：預(yù)計(jì)上半年凈利潤同比增長25%至45%，高速光器件產(chǎn)品需求持續(xù)穩(wěn)定增長；
協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)（300857）：上半年凈利同比預(yù)增247%至340%，智能算力產(chǎn)品及服務(wù)業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大；
銅冠銅箔（301217）：上半年凈利同比預(yù)增486%至544%，主要系高頻高速銅箔供不應(yīng)求銷量同比增長；
同花順（300033）：上半年凈利同比預(yù)增75%至95%，金融信息服務(wù)（III）需求快速增長；
力源信息（300184）：上半年凈利同比預(yù)增207%至217%，代理的MLCC產(chǎn)品及意法半導(dǎo)體（STM）光模塊用MCU產(chǎn)品等銷售額均實(shí)現(xiàn)大幅增長；
國際復(fù)材（301526）：上半年凈利同比預(yù)增151%至194%，電子級玻璃纖維及制品價格上漲凈利潤同比大幅增加。
2.中國國新500億元增持，維護(hù)市場穩(wěn)定
7月19日晚間，中國國新微信公眾號發(fā)布消息稱，中國國新堅(jiān)定看好中國資本市場發(fā)展前景，堅(jiān)定支持央企科技創(chuàng)新和高質(zhì)量發(fā)展，旗下國新投資有限公司相關(guān)主體已經(jīng)使用股票回購增持專項(xiàng)再貸款及配套資金超500億元，用于維護(hù)市場穩(wěn)定，未來還將繼續(xù)用好用足再貸款這一政策工具，同時配以自有資金繼續(xù)增持中央企業(yè)股票，堅(jiān)決維護(hù)資本市場核心資產(chǎn)戰(zhàn)略價值，堅(jiān)決維護(hù)資本市場平穩(wěn)健康運(yùn)行。
3.中國誠通增持中國股票資產(chǎn)
7月19日晚間，中國誠通發(fā)布消息稱，近日中國誠通及所屬誠通資本、誠旸投資聚焦國資央企大額增持中國股票資產(chǎn)，累計(jì)買入近百億元。中國誠通堅(jiān)定看好中國經(jīng)濟(jì)和中國資本市場前景，后續(xù)將繼續(xù)使用自有資金和股票回購增持再貸款大額增持國資央企和科技企業(yè)股票及ETF，全力維護(hù)資本市場平穩(wěn)運(yùn)行。
4.韓國公布放寬外國投資者交易韓元的詳細(xì)計(jì)劃
韓國公布了一項(xiàng)詳細(xì)計(jì)劃，推動韓元在外國投資者之間實(shí)現(xiàn)自由交易。這是韓國迄今為止在放開外匯市場方面最大膽的一步，也將推動韓元進(jìn)一步接近完全可兌換。
韓國企劃財(cái)政部周日與央行及金融監(jiān)管部門聯(lián)合發(fā)布聲明稱，從2027年1月起，外國投資者可以通過提前向韓國政府登記的境外金融機(jī)構(gòu)，無限額開展韓元交易，無需再在韓國境內(nèi)開設(shè)韓元賬戶。
MSCI長期以來一直認(rèn)為，韓國對外匯交易的限制是阻礙其被升級為發(fā)達(dá)市場的主要障礙之一。
如果韓元能夠?qū)崿F(xiàn)更加自由的使用，也可能提高韓國資產(chǎn)對全球外匯儲備管理機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老基金和其他機(jī)構(gòu)投資者的吸引力，因?yàn)檫@些投資者通常更偏好交易和操作限制較少的貨幣。
韓國企劃財(cái)政部國際金融司司長Kim Hee Jae在新聞發(fā)布會上表示：“改革的核心是為外國投資者鋪設(shè)一條專門通道，讓他們可以更加方便地存入和持有韓元，并將韓元用于支付、結(jié)算、融資、投資和轉(zhuǎn)賬?！?/p>
5.存儲芯片的利好
SK集團(tuán)會長崔泰源表示，明年全球半導(dǎo)體（881121）需求將大幅增長，其中人工智能（885728）（AI）領(lǐng)域需求預(yù)計(jì)較今年增加60%至100%，整體半導(dǎo)體（881121）產(chǎn)品需求也將增長至少50%至60%。但明年新增供應(yīng)量幾乎為零，供需缺口恐進(jìn)一步擴(kuò)大。
對于擴(kuò)產(chǎn)可能導(dǎo)致半導(dǎo)體（881121）“超級周期（883436）”提前結(jié)束的擔(dān)憂，崔泰源認(rèn)為，當(dāng)前芯片價格已處于非正常高位，本應(yīng)有所回落。若價格繼續(xù)上漲進(jìn)一步加劇“芯片通脹”，半導(dǎo)體（881121）行業(yè)必然遭到反噬。增加供應(yīng)、推動價格回落并不意味著企業(yè)無法盈利，只有在保護(hù)市場的同時擴(kuò)大市場規(guī)模，韓國半導(dǎo)體（881121）產(chǎn)業(yè)才能持續(xù)發(fā)展。
6.貴州茅臺：上調(diào)飛天茅臺i茅臺平臺零售價及合同價
貴州茅臺（600519）公告稱，公司自2026年7月18日零時起，將飛天53%vol500ml貴州茅臺（600519）酒（2026）i茅臺平臺零售價由1539元/瓶調(diào)整為1639元/瓶，銷售合同價由1269元/瓶調(diào)整為1369元/瓶。此次價格調(diào)整將對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定影響。
十大券商最新研判
1.中信證券（600030）：休整與醞釀
調(diào)整過后，我們?nèi)鎸徱暳吮泵繟I鏈、國產(chǎn)AI鏈、非AI出海以及內(nèi)需品種四個板塊當(dāng)前所處的位置、面臨的問題以及后續(xù)上一個臺階所需的條件。
對于北美AI鏈，產(chǎn)業(yè)邏輯的演變影響更大，從周期（883436）股估值切換至成長股估值需要看到更大范圍下游的商業(yè)閉環(huán)；對于國產(chǎn)AI鏈，情緒和資金面影響更大，行情再啟動需要等待流動性擾動結(jié)束、波動率回落以及情緒底部的機(jī)會；對于非AI板塊，核心仍然要看海外需求，貿(mào)易環(huán)境最重要，市場低估了中歐貿(mào)易談判以及新興市場國家貨幣大幅貶值潛在的需求沖擊影響，其次才是美聯(lián)儲的貨幣政策環(huán)境；對于內(nèi)需品種，內(nèi)需偏弱是資金共識，新一輪類似“9·24”增量政策出臺的基礎(chǔ)具備了，作為調(diào)整過程中的防御性品種，針對內(nèi)需板塊的預(yù)期交易已經(jīng)先行。
盡管存在各種瑕疵和問題，但我們認(rèn)為不少擔(dān)憂已經(jīng)被市場認(rèn)知和定價，反映在非科技板塊二季度以來持續(xù)走弱，科技板塊也在近期出現(xiàn)明顯的“補(bǔ)跌”。
我們認(rèn)為新一輪的行情正在醞釀過程中，靜待各類敘事的扭轉(zhuǎn)以打開中期行情空間，目前我們密切關(guān)注北美云廠商月底的指引、市場情緒和量價指標(biāo)、AI通脹邏輯弱化后美聯(lián)儲的政策取向以及月底政治局會議預(yù)期。
在這個階段，我們認(rèn)為市場會出現(xiàn)三個收斂：一是Al鏈上游硬件和漲價品種相對下游云服務(wù)大廠的超額收益收斂；二是非AI工業(yè)股相對海外對標(biāo)的公司的折價修復(fù)；三是科技與非科技的估值收斂。
2.中信建投策略：韓股去杠桿影響何時結(jié)束？
近一周韓國去杠桿引發(fā)全球科技股調(diào)整，A股算力顯著回調(diào)，市場核心疑慮在于調(diào)整的幅度與持續(xù)時間。我們認(rèn)為本輪沖擊以風(fēng)險情緒傳導(dǎo)為主而非流動性沖擊：韓國的主要風(fēng)險來源于三重杠桿嵌套而國內(nèi)無同類杠桿風(fēng)險，疊加國內(nèi)宏觀流動性寬松、債券利率下移的環(huán)境和7月底政治局會議臨近、促消費(fèi)（883434）政策預(yù)期升溫。綜合判斷市場不具備直接走熊條件，調(diào)整提供逢低布局窗口。配置上短期關(guān)注創(chuàng)新藥（886015）與紅利，科技待韓國杠桿出清后再加倉算力上游。
3.國金策略：調(diào)整接近后半段
本輪A股科技板塊的回撤幅度已經(jīng)接近歷史上非杠桿交易行情的最大幅度，只要未來下跌空間控制在15%以內(nèi)，那么市場風(fēng)險就可控，升波下跌就是市場調(diào)整的尾聲信號。去杠桿之后，AI產(chǎn)業(yè)鏈基本面的演繹是關(guān)鍵，三種潛在路徑下我們更傾向于：AI基本面逆轉(zhuǎn)信號并不充足，市場交易結(jié)構(gòu)調(diào)整完畢，開啟結(jié)構(gòu)性反彈。所以保持耐心，積極防御。
4.華安策略：已然超調(diào)，反彈即將來臨
本周跌幅在第二階段過程中前所未有，但周度成長風(fēng)格跌幅超5%的情形發(fā)生過7次。7次下跌中有6次都和流動性擾動有關(guān)，或同時疊加事件催化，流動性擾動主要包括了大型IPO、再融資、貨幣政策收緊或短期流動性沖擊。而例外的一次也主要是受到了海外大跌的風(fēng)險傳導(dǎo)。7次中并未發(fā)現(xiàn)歸因于產(chǎn)業(yè)景氣或基本面擾動。而本周成長風(fēng)格和科技板塊大跌，與過去多數(shù)情況類似，一是大型IPO如長鑫上市擾動，二是美伊戰(zhàn)火重燃事件催化。盡管從調(diào)整幅度上明顯高于可比情形，但調(diào)整邏輯上仍滿足第二階段過程中調(diào)整的特征。近日科技板塊中報(bào)預(yù)告亮眼，產(chǎn)業(yè)趨勢基本面延續(xù)強(qiáng)勢，確認(rèn)行情處于第二階段的特征。本次調(diào)整相比歷史類似情形已然超調(diào)，參考類似行情節(jié)奏，修復(fù)性快速反彈可期。
5.申萬宏源策略：拋壓已集中釋放，反彈就在不遠(yuǎn)處
AI產(chǎn)業(yè)鏈超跌反彈很快會出現(xiàn)，但超跌反彈后需要等待重磅產(chǎn)業(yè)催化，開啟新一輪中期行情。算力通脹行情中波段劃分段落，后續(xù)可能演繹分化行情。分化的線索是細(xì)分行業(yè)后續(xù)能否維持需求占比提升+供給瓶頸。供給瓶頸松動的資產(chǎn)，估值中樞可能面臨下修。存儲漲價來自云計(jì)算（885362）廠商的阻力增加，AI產(chǎn)業(yè)鏈利潤傳導(dǎo)不暢，可能是后續(xù)基本面擾動的來源。后續(xù)AI產(chǎn)業(yè)鏈行情需經(jīng)歷一個“慢節(jié)奏”的階段。
6.招商策略：近期市場調(diào)整的原因及未來趨勢研判
當(dāng)前市場不存在大規(guī)模場外高杠桿配資，融資持倉主要集中于AI、半導(dǎo)體（881121）等科技賽道，銀行、公用事業(yè)和高股息資產(chǎn)仍能發(fā)揮托底作用，因此市場更可能呈現(xiàn)“成長擠泡沫、價值托底”的分化式見底格局，不存在系統(tǒng)性崩盤的基礎(chǔ)。
本輪回調(diào)進(jìn)一步向下的系統(tǒng)性空間相對有限，中期修復(fù)的基礎(chǔ)已經(jīng)形成。但由于當(dāng)前壓力主要來自科技板塊內(nèi)部去杠桿，底部未必復(fù)制歷史上的次日“V形”反彈，更可能經(jīng)歷反復(fù)震蕩和分化筑底，后續(xù)應(yīng)以融資降幅收窄、核心科技資產(chǎn)停止補(bǔ)跌以及產(chǎn)業(yè)利好重新獲得價格響應(yīng)作為底部確認(rèn)信號。
7.華西策略：風(fēng)物長宜放眼量，中長線資金成為A股“壓艙石”
本輪A股的調(diào)整更多是海外科技資產(chǎn)微觀流動性沖擊及跨市場共振聯(lián)動的結(jié)果。隨著科技股拋壓集中釋放，且多項(xiàng)指數(shù)乖離率逼近歷史底部，短期恐慌情緒的宣泄或步入尾聲，超跌后修復(fù)動能正在積聚。
與此同時，7月以來寬基ETF再現(xiàn)巨額凈申購，中長線資金逆周期（883436）強(qiáng)力托底成為市場“壓艙石”。展望后市，最激烈的拋壓階段大概率已過，市場有望步入“震蕩、緩慢修復(fù)”的新階段?？萍及鍓K中長期行情未結(jié)束，但在新一輪強(qiáng)催化出現(xiàn)前，分化與輪動將是主基調(diào)。
8.中銀策略：短期無需困惑，長期不必動搖
當(dāng)前市場最大的變化來自資金面，而非產(chǎn)業(yè)盈利；來自價格波動，而不是價值崩塌。短期的難點(diǎn)是判斷韓國等高杠桿市場還需要完成多少倉位出清，以及全球風(fēng)險偏好何時真正穩(wěn)定。
但對A股而言，波動率、低波資金撤退壓力、情緒勝率、風(fēng)險溢價和寬基ETF成交等指標(biāo)，已經(jīng)共同指向較為明顯的超跌狀態(tài)。因此，短期市場即使仍可能維持較高波動，也沒有必要繼續(xù)將波動本身等同于長期風(fēng)險。長期的答案則更加明確——AI產(chǎn)業(yè)的盈利方向尚未反轉(zhuǎn)，盈利預(yù)測沒有出現(xiàn)系統(tǒng)性下修，一階導(dǎo)仍然向上，二階導(dǎo)也沒有形成普遍且持續(xù)的惡化。
9.光大策略：市場或?qū)⒄鹗幷?/strong>
二季度PPI中樞較一季度顯著抬升，上市公司盈利有望迎來進(jìn)一步上行，為市場提供基本面支撐。但與此同時，內(nèi)需修復(fù)力度依然偏弱，消費(fèi)（883434）、地產(chǎn)等傳統(tǒng)板塊持續(xù)承壓，總量層面尚不具備全面普漲的條件。此外，前期漲幅較大的科技板塊近期將進(jìn)入業(yè)績兌現(xiàn)的檢驗(yàn)窗口，股價波動或隨之放大。綜合來看，在盈利支撐與結(jié)構(gòu)性壓力并存格局下，短期市場大概率維持區(qū)間震蕩。
10.廣發(fā)策略：2026年的第二次“勝負(fù)手”
近期，由于海外杠桿資金沖擊、重要節(jié)點(diǎn)預(yù)期過于一致、地緣沖突和油價反復(fù)等原因，市場特別是科技資產(chǎn)的跌幅和速度均超預(yù)期。站在當(dāng)前時點(diǎn)，更需要客觀、理性去評估當(dāng)前的市場的位置和機(jī)會。
總的一個觀點(diǎn)：基于當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)趨勢、調(diào)整幅度和時間、ETF增量資金等方面判斷，我們認(rèn)為這里將是今年的第二次“勝負(fù)手”。從本周的寬基ETF及主力資金流入監(jiān)測來看，當(dāng)前已經(jīng)是“9·24”以來僅次于2025年4月對等關(guān)稅時期的次高峰。
回到當(dāng)前，6月底以來，雙創(chuàng)指數(shù)的跌幅均已超過20%，核心定價因素是內(nèi)外的流動性沖擊。從A股、美股過往核心產(chǎn)業(yè)周期（883436）的調(diào)整規(guī)律來看，A股科技板塊的調(diào)整空間已經(jīng)比較充分，調(diào)整時間較歷史情形還略有不足。因此，我們判斷今年的第二次“勝負(fù)手”已不遠(yuǎn)。
