■ 安 寧

7月份以來，A股市場經(jīng)歷了一輪明顯的震蕩調(diào)整，市場擔(dān)憂情緒有所升溫。

對此，筆者認(rèn)為，當(dāng)前造成A股市場波動的因素，不管是全球科技板塊的走弱，還是前期熱門賽道的估值消化等，本質(zhì)上都是短期變量，而決定股市長期走勢的因素并未發(fā)生方向性改變。

其一，宏觀經(jīng)濟的“穩(wěn)”與“韌”為資本市場穩(wěn)健運行筑牢根基。

7月15日公布的中國經(jīng)濟“半年報”顯示，上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)69.6萬億元，同比增長4.7%。

更值得關(guān)注的是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)之“優(yōu)”。上半年，以高端制造、數(shù)字經(jīng)濟（885976）、現(xiàn)代服務(wù)為代表的新動能對經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)率已超過四成，經(jīng)濟向新向優(yōu)的特點非常鮮明，而且總的發(fā)展趨勢持續(xù)加快。例如，高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長13.3%，其中與人工智能（885728）相關(guān)的集成電路制造（884227）、智能車載設(shè)備制造等行業(yè)增速均保持在30%以上。宏觀經(jīng)濟“穩(wěn)中有進、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的態(tài)勢，為資本市場長期向好發(fā)展筑牢了基礎(chǔ)。

其二，上市公司盈利能力的硬實力是影響資本市場長期走勢的“定盤星”。

上市公司作為中國經(jīng)濟最活躍的“微觀細(xì)胞”，其盈利能力直接關(guān)乎整個市場的“含金量”。上半年，盡管宏觀環(huán)境仍存在挑戰(zhàn)，但眾多龍頭企業(yè)在技術(shù)研發(fā)、市場拓展上的持續(xù)深耕，已結(jié)出“碩果”。

同花順（300033）數(shù)據(jù)顯示，截至7月17日，共有1722家A股公司發(fā)布2026年中報業(yè)績預(yù)告。按預(yù)計凈利潤同比增長幅度下限排序，937家公司預(yù)計歸屬于上市公司股東的凈利潤實現(xiàn)不同程度的增長。其中，463家公司預(yù)計凈利潤增長幅度超過100%。從所屬賽道看，AI算力、機器人、創(chuàng)新藥（886015）三個方向增速居前，呈現(xiàn)出鮮明的結(jié)構(gòu)性亮點。這些賽道上市公司對上半年業(yè)績預(yù)期的高增長，源自下游需求的實質(zhì)拉動與產(chǎn)業(yè)周期（883436）進入上行通道，同時，以新質(zhì)生產(chǎn)力為代表的經(jīng)濟新動能，正逐步成為上市公司業(yè)績增長的重要支撐。

其三，增量資金的持續(xù)涌入是資本市場最充沛的源頭活水。

市場調(diào)整之際，資金并未退潮。據(jù)測算，7月13日至7月17日當(dāng)周，股票型ETF合計凈流入2036.41億元。拉長期限來看，7月份以來（截至17日），股票型ETF凈流入總額超過3200億元，資金入場態(tài)勢明顯。

與此同時，多家頭部外資機構(gòu)近期也頻頻表態(tài)看好中國股市，認(rèn)為中國股市估值具有吸引力，且入市步伐持續(xù)加快。證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至5月末，各類境外投資者持有A股流通市值超過4萬億元，已成為中國資本市場的重要參與者。截至7月12日，今年以來已累計有570余家外資機構(gòu)對A股公司開展近3900次調(diào)研，集成電路、電子設(shè)備和儀器等行業(yè)是其重點關(guān)注對象。

內(nèi)外資的共同看好，也為市場的發(fā)展積蓄了源源不斷的能量。只要這股活水保持流動性與可持續(xù)性，中國資本市場的韌性就將不斷強化，長期向好的態(tài)勢也會愈發(fā)堅實。

短期波動是市場的常態(tài)，而長期韌性才是中國資產(chǎn)的底色。當(dāng)前支撐市場中長期向好的核心因素并沒有發(fā)生根本性變化。短期風(fēng)雨在所難免，但投資的長期回報，歸根結(jié)底仍取決于中國經(jīng)濟的深層韌性和優(yōu)質(zhì)企業(yè)不斷創(chuàng)造的價值增量。