【大河財(cái)立方消息】7月20日，中金公司（601995）研報(bào)指出，結(jié)合近期市場(chǎng)環(huán)境變化，A股年內(nèi)二次買點(diǎn)或已到來(lái)。
多重壓力引致上證指數(shù)（1A0001）創(chuàng)年內(nèi)新低。近期A股市場(chǎng)在內(nèi)外部因素共同影響下明顯回調(diào)。
海外方面，6月底以來(lái)，全球AI產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)面敘事增多，韓國(guó)股市在去杠桿環(huán)境下大幅下跌，風(fēng)險(xiǎn)情緒傳染至A股科技硬件板塊及美股，地緣風(fēng)險(xiǎn)反復(fù)也壓制投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好。
國(guó)內(nèi)方面，A股自5月中旬至6月底期間數(shù)次出現(xiàn)交易過(guò)熱(對(duì)應(yīng)自由流通市值測(cè)算的換手率在5%以上)，同時(shí)結(jié)構(gòu)層面科技板塊交易擁擠度過(guò)高，微觀結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)弱后，科技板塊調(diào)整連帶市場(chǎng)同步下跌。
7月15日至17日市場(chǎng)下行速度進(jìn)一步加快，7月17日單日上證指數(shù)（1A0001）下跌3.0%，跌破此前3月23日低點(diǎn)(對(duì)應(yīng)當(dāng)時(shí)投資者因地緣風(fēng)險(xiǎn)較悲觀時(shí)期)創(chuàng)出年內(nèi)新低；創(chuàng)業(yè)板指（399006）和科創(chuàng)50（1B0688）均單日下跌超7%，截至目前兩指數(shù)的月跌幅已至歷史第三/第一。
極少數(shù)公司流動(dòng)性負(fù)反饋引發(fā)關(guān)注，當(dāng)下實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)十分有限，密切關(guān)注后續(xù)變化及應(yīng)對(duì)。
從個(gè)股情況來(lái)看，截至7月17日，A股約有35%的公司跌穿60日均線的幅度超過(guò)20%。結(jié)合融資余額快速下降，投資者對(duì)于流動(dòng)性負(fù)反饋擔(dān)憂情緒升溫，但我們認(rèn)為實(shí)際影響十分有限，一方面強(qiáng)制平倉(cāng)仍屬于極少數(shù)。
據(jù)上海證券報(bào)17日?qǐng)?bào)道，多家券商受訪人士表示“當(dāng)前兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)整體可控，不存在大面積集中強(qiáng)制平倉(cāng)情形…部分賬戶觸及預(yù)警線、追保線，強(qiáng)平僅為個(gè)案?！?/p>
另一方面融資余額占比及成交額占比仍明顯低于歷史峰值。4月以來(lái)融資余額快速增長(zhǎng)，一度突破3萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史新高，其中4月至6月底高點(diǎn)期間融資余額增長(zhǎng)約4500億元，伴隨近期市場(chǎng)調(diào)整，截至7月16日融資余額相較此前高點(diǎn)回落1725億元。當(dāng)前融資余額僅占A股自由流通市值比重5.5%，成交額占比8.7%，只相當(dāng)于2015年歷史峰值水平的一半左右，且若考慮當(dāng)時(shí)15年的場(chǎng)外配資規(guī)模，當(dāng)前A股類杠桿資金的市值及成交占比更低。
當(dāng)下來(lái)看，引發(fā)A股調(diào)整的因素多偏短期、階段性，且已有較充分消化。
A股今年有望迎來(lái)過(guò)去五年最佳業(yè)績(jī)期，景氣中報(bào)帶來(lái)基本面支撐。今年6月發(fā)布的下半年展望中，我們對(duì)2026年A股盈利同比增速預(yù)期為6.3%，其中非金融增速預(yù)期9.9%，均有望為2022年以來(lái)的最高增速水平。
當(dāng)前A股非金融領(lǐng)域中，AI科技硬件以及受益于價(jià)格上漲的工業(yè)金屬（881168）、小金屬（881170）、油氣化工（850102）等周期（883436）行業(yè)或?yàn)榱咙c(diǎn)；金融領(lǐng)域中，非銀板塊受益于較高的市場(chǎng)活躍度有望兌現(xiàn)較好業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
當(dāng)前我們預(yù)計(jì)二季度A股非金融盈利同比增速可能較一季度繼續(xù)抬升，或仍有望保持雙位數(shù)增長(zhǎng)，8月市場(chǎng)進(jìn)入中報(bào)業(yè)績(jī)密集披露期，較好基本面有望支撐市場(chǎng)表現(xiàn)。
