7月20日，華源證券在6月工程機械（881268）行業(yè)主要產(chǎn)品銷售點評研報中指出，海外需求支撐增長，高機及工業(yè)車輛表現(xiàn)亮眼。

汽車及履帶起重機出口維持較高景氣，隨車起重機需求承壓。6月汽車起重機銷量1955臺，同比增長18.6%，其中出口920臺，同比增長23.0%；1-6月累計銷量12406臺，同比增長15.4%，出口累計5239臺，同比增長12.2%。履帶起重機表現(xiàn)更為突出，6月銷量377臺，同比增長32.7%，其中出口289臺，同比增長50.5%；上半年累計銷量2120臺，同比增長35.4%，出口累計1589臺，同比增長48.2%。相比之下，隨車起重機需求仍偏弱，6月銷量2140臺，同比下降21.5%，其中國內(nèi)銷量1535臺，同比下降17.9%，出口605臺，同比下降29.2%；上半年累計銷量12631臺，同比下降5.88%。

建筑起重機械需求持續(xù)承壓，房地產(chǎn)（881153）投資恢復(fù)仍是關(guān)鍵變量。塔式起重機6月銷量504臺，同比增長15.3%，其中出口264臺，同比增長20.0%；但上半年累計銷量2373臺，同比下降14.4%，其中國內(nèi)累計銷量1196臺，同比下降20.0%。我們認為，塔式起重機主要應(yīng)用于建筑施工場景，當(dāng)前國內(nèi)房地產(chǎn)（881153）投資及新開工需求仍處調(diào)整過程中，短期內(nèi)塔機市場恢復(fù)或仍需等待下游施工需求改善。

高空作業(yè)機械出口表現(xiàn)較好，海外租賃市場或為重要增長動力。升降工作平臺6月銷量24733臺，同比增長37.7%，其中出口14322臺，同比增長36.9%；上半年累計銷量111567臺，同比增長20.6%，出口累計75365臺，同比增長35.1%。高空作業(yè)車6月銷量392臺，同比下降27.3%，其中國內(nèi)銷量349臺，同比下降31.4%，出口43臺，同比增長43.3%；上半年累計銷量2499臺，同比增長2.21%，其中出口累計166臺，同比增長24.8%。我們認為，高機設(shè)備受益于海外租賃市場擴張及工業(yè)領(lǐng)域應(yīng)用增加，出口維持較快增長。

道路施工設(shè)備出口增長明顯，工業(yè)車輛受制造業(yè)需求支撐。壓路機6月銷量2033臺，同比增長23.1%，其中出口1531臺，同比增長61.0%；上半年累計銷量11575臺，同比增長22.8%，出口累計8252臺，同比增長42.3%。平地機6月銷量1004臺，同比增長31.6%，其中出口912臺，同比增長46.6%；上半年累計銷量5084臺，同比增長17.1%，出口累計4423臺，同比增長25.5%。

此外，叉車市場延續(xù)增長趨勢，6月銷售各類叉車160742臺，同比增長16.8%；上半年累計銷售861934臺，同比增長16.6%，出口累計318085臺，同比增長21.0%。我們認為，海外市場拓展以及制造業(yè)、倉儲物流需求改善，共同支撐工業(yè)車輛景氣。

投資分析意見：工程機械（881268）行業(yè)景氣延續(xù)，海外市場仍是行業(yè)增長的重要支撐。分產(chǎn)品看，工程起重機械、高空作業(yè)機械、筑養(yǎng)路機械及工業(yè)車輛出口表現(xiàn)較好，反映我國工程機械（881268）企業(yè)全球化競爭力持續(xù)提升。我們認為，具備海外渠道優(yōu)勢、產(chǎn)品矩陣完善以及電動化、智能化布局領(lǐng)先的龍頭企業(yè)有望受益，建議關(guān)注徐工機械（000425）、三一重工（HK6031）、中聯(lián)重科（HK1157）、浙江鼎力（603338）、安徽合力（600761）、杭叉集團（603298）等。

風(fēng)險提示：國內(nèi)需求修復(fù)不及預(yù)期；海外市場拓展不及預(yù)期；重點工程及資金落地不及預(yù)期。