A股反攻來了！

今日（7月20日）早盤，A50直線飆漲，漲幅一度超2%。與此同時，A股集體大反攻，多只寬基漲幅較大，創(chuàng)業(yè)板50（399673）和科創(chuàng)板50ETF（588080）皆大漲超2%。截至午間收盤，滬指漲1.18%，深成指（399001）漲0.21%，創(chuàng)業(yè)板指（399006）漲1.13%。個股漲多跌少，滬深京三市約3100股飄紅，半天成交1.68萬億元。板塊方面，電力板塊全線爆發(fā)，個股上演漲停潮，煤炭（850105）、石油、白酒（881273）、保險、醫(yī)藥等板塊漲幅居前。

昨晚，中國國新和中國誠通增持股票的消息無疑是最大助力。中金公司（HK3908）認為，“3.23”之后，年內二次買點或已到來。中信建投（601066）也表示，市場不具備直接走熊的條件，調整反而提供了逢低布局的窗口。

大反攻

今日，A股三大指數(shù)全線高開，創(chuàng)業(yè)板指（399006）漲逾3%，滬指漲超1%重返3800點上方。A50大幅拉升，漲幅快速擴大至2%以上。港股市場三大指數(shù)也大幅反彈。

結構上，A股半導體（881121）芯片股盤初反彈，星宸科技（301536）20cm漲停，盛科通信（688702）、富瀚微（300613）漲超10%，普冉股份（688766）、銀河微電（688689）、杰華特（688141）、芯導科技（688230）漲幅居前。油氣股集體走強，山東墨龍（002490）直線漲停，科力股份漲超10%，通源石油（300164）、中曼石油（603619）、藍焰控股（000968）、首華燃氣（300483）、潛能恒信（300191）跟漲。

從數(shù)據(jù)上看，上周市場經(jīng)歷了一次快速去杠桿的過程。截至7月17日，上交所融資余額報13928.33億元，較前一交易日減少379.89億元；深交所融資余額報13563.12億元，較前一交易日減少418.92億元；兩市合計27491.45億元，較前一交易日減少798.81億元。

據(jù)中金公司（HK3908）數(shù)據(jù)，4月以來融資余額快速增長，一度突破3萬億元，創(chuàng)歷史新高，其中4月至6月底高點期間融資余額增長約4500億元，伴隨近期市場調整，截至7月16日融資余額相較此前高點回落1725億元。當前融資余額僅占A股自由流通市值比重5.5%，成交額占比8.7%，只相當于2015年歷史峰值水平的一半左右。

分析人士認為，這可能也意味著，杠桿風險正在收斂。中信建投（601066）夏凡捷表示，A股受到的沖擊以情緒傳導為主，而非杠桿出清的直接沖擊。本輪調整的中心在韓國，其根源是韓國散戶三重杠桿的被動平倉；A股無同類杠桿風險結構與大規(guī)模被動賣盤壓力，所受沖擊主要通過亞太市場恐慌情緒和跨市場風險偏好收縮傳導，沖擊力度和持續(xù)性天然弱于震中市場。國內宏觀流動性環(huán)境無虞，且仍在趨向寬松。國內貨幣條件維持寬松基調，債券利率中樞持續(xù)下移，無風險收益率下行不斷抬升權益資產的相對配置價值，宏觀流動性層面對市場構成堅實的下方支撐。

中金：年內二次買點或已到來

海外方面，6月底以來全球AI產業(yè)鏈負面敘事升溫，韓國股市在去杠桿壓力下大幅下挫，風險情緒外溢至A股科技硬件與美股，疊加地緣風險反復，整體風險偏好受抑，且韓股至今仍現(xiàn)劇烈殺跌。

國內端，5月中旬至6月底，A股多次出現(xiàn)交易過熱（自由流通市值口徑換手率超5%），科技板塊交易擁擠度偏高，微觀結構轉弱后，科技板塊調整連帶市場同步下跌。

中金公司（HK3908）認為，近期伴隨市場調整，上述問題已明顯緩解：1.交易層面，上周日均成交額2.65萬億元，較前一周縮量近3000億元，換手率迅速回落；2.擁擠度方面，此前TMT板塊占A股交易額比重一度上升至52%的歷史最高水平，截至7月17日，TMT板塊成交額占比下降至47%，其中半導體（881121）板塊由此前20%以上水平回落至17%左右。

中金公司（HK3908）表示，中國資產整體估值處于全球主要市場偏低水平，年初至今表現(xiàn)也相對落后，具備較好投資吸引力，資產重估進行時。眼下市場已反映過于悲觀預期，而積極因素正在累積，對A股后市不必悲觀，指數(shù)正在形成年內又一相對低點，A股年內二次買點或已到來。

中信建投（601066）夏凡捷也認為，政策窗口臨近，托底預期強化。7月底高層會議召開在即，穩(wěn)增長政策有望進一步加碼，其中消費（883434）支持政策值得重點期待；政策預期發(fā)酵將對市場風險偏好形成向上對沖。