7月20日，華西證券（002926）發(fā)布了一篇社會服務(wù)行業(yè)的研究報告，報告指出，6月社零環(huán)比改善，中期業(yè)績預(yù)告陸續(xù)出爐。

6月社零同比+1.0%，增速環(huán)比改善

據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，6月份，社零總額同比+1.0%，增速環(huán)比+1.6pct；其中，除汽車外消費（883434）品零售額同比+3.0%，增速環(huán)比+1.9pct。分地區(qū)來看，6月份，城鎮(zhèn)/鄉(xiāng)村消費（883434）品零售額同比分別+0.8%/+2.1%，增速環(huán)比+1.7pct/+0.6pct，縣域商業(yè)設(shè)施日趨完善，以舊換新產(chǎn)品下鄉(xiāng)進村縱深推進，帶動鄉(xiāng)村市場銷售增長。

餐飲消費（883434）保持韌性，金銀珠寶終端動銷環(huán)比回暖。6月份，商品零售/餐飲收入同比分別+0.9%/+1.2%，增速環(huán)比+1.6pct/+0.6pct。分品類來看，6月份，限額以上服裝鞋帽針紡織品/化妝品（884272）/金銀珠寶/體育娛樂用品類商品零售額同比分別+3.9%/+12.6%/-3.4%/-2.2%，增速環(huán)比+0.1pct/+10.1pct/+5.5pct/+5.8pct，金銀珠寶終端動銷環(huán)比回暖。

中期業(yè)績預(yù)告陸續(xù)出爐

中國中免（HK1880）：2026H1，公司實現(xiàn)收入275.92億元/-1.99%，歸母凈利潤31.06億元/+19.49%，扣非歸母凈利潤30.80億元/+18.67%。

若羽臣（003010）：2026H1，預(yù)計公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.45-1.59億元，同比增長100%-120%；扣非歸母凈利潤1.37-1.51億元，同比增長95.87%-116.59%。

永輝超市（601933）：2026H1，預(yù)計公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.5億元，扣非歸母凈利潤0.3億元，將實現(xiàn)扭虧為盈。

萊紳通靈（603900）：2026H1，預(yù)計公司實現(xiàn)歸母凈利潤2130萬元，同比-65%左右；扣非歸母凈利潤2030萬元，同比-71%左右。

同慶樓（605108）：2026H1，預(yù)計公司實現(xiàn)歸母凈利潤123.16-181.94萬元，同比減少97.47%-98.29%；扣非歸母凈利潤31.57-46.64萬元，同比減少99.31%-99.53%。

投資建議

建議關(guān)注高景氣成長賽道以及政策、科技加持下服務(wù)業(yè)景氣拐點賽道，具體包括：

（1）服務(wù)消費（883434）迎來政策及行業(yè)新需求共振，有望驅(qū)動行業(yè)拐點，包括免稅、銀發(fā)旅游、育兒消費（883434）等。受益標(biāo)的包括中國中免（HK1880）、華住（HTHT）酒店、錦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）、三峽旅游（002627）、君亭酒店（301073）、孩子王（301078）、海底撈（HK6862）、百勝中國（HK9987）、長白山（603099）等。

（2）新消費（883434）擁有需求長邏輯，景氣度有望維持，當(dāng)前行業(yè)龍頭估值處于相對低位，26年仍然擁有足夠彈性，包括潮玩、茶飲、時尚黃金珠寶、保健品等。受益標(biāo)的包括泡泡瑪特（HK9992）、名創(chuàng)優(yōu)品（HK9896）、潮宏基（002345）、老鋪黃金（HK6181）、若羽臣（003010）、古茗（HK1364）、蜜雪集團（HK2097）等。

（3）零售業(yè)態(tài)創(chuàng)新+出海打開新成長空間，受益標(biāo)的包括小商品城（600415）、賽維時代（301381）等。

（4）AI+應(yīng)用26年有望迎來百花齊放，從主題到商業(yè)化變現(xiàn)加速，受益標(biāo)的包括焦點科技（002315）、豆神教育、青木科技（301110）、科銳國際（300662）、米奧會展（300795）等。

風(fēng)險提示

宏觀經(jīng)濟下行，居民收入及消費（883434）意愿恢復(fù)不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。