東吳證券（601555）股份有限公司曾朵紅,阮巧燕,岳斯瑤近期對當升科技（300073）進行研究并發(fā)布了研究報告《2026H1業(yè)績預告點評：單位凈利維持穩(wěn)定，利潤符合市場預期》，給予當升科技（300073）買入評級。

當升科技(300073)

投資要點

業(yè)績符合市場預期。公司預告26H1歸母凈利4.8-5.3億元，同增54%-70%，扣非歸母凈利4.3-4.8億元，同增71%-91%，其中Q2歸母凈利中值2.3億元，同環(huán)比+14%/-18%，扣非歸母凈利中值2.4億元，同環(huán)比+31%/+13%，符合市場預期。

三元：Q2出貨持續(xù)滿產滿銷、單位盈利維持高位。出貨端，26Q2三元正極材料出貨2萬噸，環(huán)比微增，當前滿產滿銷，全年出貨預計8萬噸+，同增60%。盈利端，我們測算26Q2單噸凈利0.7-0.8萬元，若加回匯兌影響，Q2實際經營性單噸凈利預計達1萬元/噸，環(huán)比持續(xù)提升，其中國際客戶占比提升至55-60%，隨著26年LGES放量，國際客戶占比保持增長態(tài)勢，我們預計盈利水平可維持0.9-1萬元/噸。

鐵鋰：鐵鋰出貨高增、單位盈利基本穩(wěn)定。出貨端，26Q2鐵鋰正極出貨3.3萬噸，環(huán)增27%，公司現有12萬噸自有產能+5萬噸代工廠產能，疊加攀枝花12萬噸產能爬坡，我們預計26年鐵鋰出貨16-18萬噸，同比翻倍。盈利端，鐵鋰單噸凈利穩(wěn)步增長，Q2單噸凈利預計0.2萬元/噸，環(huán)比下滑主要系碳酸鋰波動影響，磷酸鐵漲價可完全傳導，全年鐵鋰單噸凈利有望維持0.15-0.2萬元/噸。

鈷酸鋰：貢獻穩(wěn)定利潤。出貨端，26Q2鈷酸鋰出貨0.1萬噸，環(huán)比穩(wěn)中有升，26年目標出貨0.5萬噸+，同比進一步增長；盈利端，公司鈷酸鋰單噸0.5萬元左右，26年預計可維持。

全固態(tài)電池（886032）專用正極材料率先出貨、固態(tài)電解質進展領先。公司固態(tài)鋰電材料持續(xù)放量，固態(tài)電解質方面，公司全方位布局硫化物、鹵化物、氧化物等材料體系，成功開發(fā)出高離子電導率、具有良好界面浸潤性的氯碘復合固態(tài)電解質等新型固態(tài)電解質產品，保持高離子電導率的同時顯著降低界面壓力，并具備規(guī)?；芰?，產品已在頭部客戶進入批量驗證。

盈利預測與投資評級：26H1業(yè)績符合我們預期，因此我們維持原預期，預計公司2026-2028年歸母凈利潤11.3/14.5/17.5億元，同比+79%/+27%/+21%，對應PE為18x/14x/12x，維持“買入”評級。

風險提示：產能釋放不及預期，需求不及預期。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級11家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為68.87。

本文數據來源于東吳證券（601555）股份有限公司，僅供參考不構成投資建議。