7月20日，中信證券（600030）最新研報指出，近期A股市場的階段性調(diào)整主要緣于上漲后的籌碼結(jié)構(gòu)再平衡，而非經(jīng)濟(jì)基本面或產(chǎn)業(yè)趨勢逆轉(zhuǎn)。高位板塊估值壓力釋放后，市場定價有望逐步回歸基本面邏輯。從資金面看，股票ETF持續(xù)獲資金流入，機(jī)構(gòu)資金逐步關(guān)注產(chǎn)業(yè)趨勢明確、業(yè)績確定性較高的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。從產(chǎn)業(yè)趨勢看，全球AI資本開支仍處于擴(kuò)張階段，產(chǎn)業(yè)景氣度尚未發(fā)生根本變化，金融、創(chuàng)新藥（886015）、新能源（850101）、有色、化工（850102）等非AI方向關(guān)注度提升，市場正由單一主線驅(qū)動向多元化定價轉(zhuǎn)變。展望后市，伴隨中報業(yè)績逐步兌現(xiàn)、市場交易結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及增量資金持續(xù)加碼，A股中長期趨勢仍具韌性，市場有望重新回歸以基本面和產(chǎn)業(yè)成長為核心的定價邏輯。