上證報(bào)中國證券網(wǎng)訊(記者湯立斌)廣發(fā)證券（000776）策略首席分析師劉晨明7月20日接受上海證券報(bào)記者采訪表示，當(dāng)前，A股市場多重積極因素正在積聚，市場韌性基礎(chǔ)穩(wěn)固，投資主線清晰。

劉晨明認(rèn)為，近期市場回調(diào)主要由外部輸入性因素導(dǎo)致，屬于情緒面和資金面沖擊，核心定價(jià)因素是內(nèi)外的流動(dòng)性沖擊，而非國內(nèi)基本面或產(chǎn)業(yè)趨勢發(fā)生了方向性逆轉(zhuǎn)。

具體來看，調(diào)整的觸發(fā)因素主要有三方面：一是海外杠桿資金沖擊，韓國等市場杠桿資金快速去化帶來的恐慌情緒通過風(fēng)險(xiǎn)偏好傳導(dǎo)；二是重要節(jié)點(diǎn)預(yù)期過于一致后引發(fā)短期踩踏；三是地緣沖突與油價(jià)反復(fù)，疊加通脹擔(dān)憂升溫。

“外部干擾的實(shí)際影響不宜夸大。參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，成長股案例反復(fù)證明，在產(chǎn)業(yè)EPS上行周期（883436）中，利率上行和流動(dòng)性收縮從未能真正終結(jié)產(chǎn)業(yè)牛市?！眲⒊棵髡f。

在劉晨明看來，國內(nèi)方面多重積極因素正在積聚，最值得關(guān)注的是ETF增量資金信號明確、產(chǎn)業(yè)趨勢延續(xù)強(qiáng)勁、中報(bào)業(yè)績具備支撐這三大核心積極因素。基于此，他認(rèn)為當(dāng)前是2026年的第二次“勝負(fù)手”，反彈條件正在成熟，配置窗口已經(jīng)打開。

劉晨明表示，A股市場韌性基礎(chǔ)穩(wěn)固，投資主線清晰。從產(chǎn)業(yè)趨勢看，AI仍然是最重要的主線，下半年將依次進(jìn)入中報(bào)驗(yàn)證窗口。海外算力鏈條的業(yè)績兌現(xiàn)將成為市場定價(jià)的關(guān)鍵。整體看，強(qiáng)產(chǎn)業(yè)趨勢的科技成長資產(chǎn)仍具備結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，但行情可能從單邊趨勢切換為更高波動(dòng)、更依賴業(yè)績確認(rèn)的階段。

從風(fēng)格研判看，劉晨明認(rèn)為，決定風(fēng)格中期運(yùn)行的核心是“相對業(yè)績優(yōu)勢”。無論是“科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)”VS“滬深300（399300）”，還是“科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)”VS“低波紅利”，股價(jià)中期走勢均圍繞凈利潤增速的優(yōu)劣展開。當(dāng)前AI與非AI的業(yè)績增速差大概率仍將擴(kuò)大，這意味著風(fēng)格裂口難以出現(xiàn)系統(tǒng)性反轉(zhuǎn)，AI主線地位穩(wěn)固。

“歷史經(jīng)驗(yàn)表明，在股市發(fā)展過程中，因各種因素帶來的調(diào)整，若非產(chǎn)業(yè)趨勢終結(jié)，基本上在20個(gè)交易日左右、下跌幅度在20%左右。從經(jīng)驗(yàn)來看，本輪A股科技板塊的調(diào)整空間已經(jīng)比較充分。短期情緒波動(dòng)之后，回到理性的基本面追蹤檢驗(yàn)才是更重要的。2026年的第二次‘勝負(fù)手’已不遠(yuǎn)，市場應(yīng)保持客觀、理性的態(tài)度，在產(chǎn)業(yè)趨勢的確認(rèn)中尋找機(jī)會(huì)。”劉晨明說。