國海證券（000750）研報指出，貴州茅臺（600519）(600519.SH)再次提價，市場化更進(jìn)一步。本次飛天提價為公司年內(nèi)第三次提價、飛天第二次提價，再次印證我們2026年4月在《白酒（881273）周期（883436）尋金系列一：再論貴州茅臺（600519）成長空間》報告中的判斷，茅臺酒供給端依然受限，市場化改革引領(lǐng)需求擴容，供需格局切換下，茅臺酒價格的結(jié)構(gòu)性升級是大概率事件。我們認(rèn)為，本次飛天提價進(jìn)一步擠兌黃牛及竄貨群體，提升i茅臺真實消費（883434）者觸達(dá)率，同時樹立線上價格標(biāo)桿，激發(fā)傳統(tǒng)渠道經(jīng)銷商經(jīng)營活力，強化市場化經(jīng)營。認(rèn)為茅臺酒供給受限的核心邏輯未改，市場化改革推動需求擴容，年內(nèi)多次提價持續(xù)強化業(yè)績的確定性，茅臺酒量價兩端均具備較強支撐，考慮當(dāng)前持倉水位已回落至歷史低位，股息率已接近4%，(對應(yīng)2026/7/17股價，以75%的底線分紅率及2026E業(yè)績測算)，龍頭價值進(jìn)一步凸顯。預(yù)計公司2026-2028年營業(yè)收入分別為1793/1896/2054億元，同比分別增長4%/6%/8%；歸母凈利潤分別為843/876/940億元，同比分別增長2%/4%/7%，對應(yīng)PE估值分別為19/18/17，維持“買入”評級。