央廣網(wǎng)北京7月20日消息（記者 樊瑞）上周，A股市場震蕩。7月20日，A股尾盤出現(xiàn)拉升行情，滬指、創(chuàng)業(yè)板指（399006）、科創(chuàng)50（1B0688）指數(shù)探底回升翻紅。華創(chuàng)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張瑜向央廣財(cái)經(jīng)介紹，近期A股調(diào)整更多是外部沖擊之下的情緒釋放和估值再平衡，并不意味著國內(nèi)基本面和長期產(chǎn)業(yè)趨勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

從短期來看，近期A股調(diào)整的直接觸發(fā)因素與海外相關(guān)。張瑜表示，一方面，7月以來美伊沖突及霍爾木茲海峽運(yùn)輸風(fēng)險再度升溫，推動國際油價趨勢性上行，油價上升重新推高了美國通脹和貨幣政策收緊預(yù)期，十年期美債收益率一度沖擊2026年以來的次高值，全球流動性和風(fēng)險偏好因此受到壓制；另一方面，海外權(quán)益資產(chǎn)，特別是AI和半導(dǎo)體板塊出現(xiàn)集中回調(diào)。上一周納斯達(dá)克（NDAQ）指數(shù)單周下跌2.9%，韓國綜合指數(shù)（KS11）單周下跌8.8%，日經(jīng)225（N225）指數(shù)單周下跌6.5%，全球權(quán)益市場形成了明顯的共振調(diào)整。外部市場波動通過情緒、估值和資金交易迅速傳導(dǎo)至國內(nèi)，進(jìn)而放大了短期調(diào)整幅度。

其次，從基本面來看，當(dāng)下中國中游制造仍然維持高景氣度，制造業(yè)升級和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的趨勢并未改變。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上，近年來我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型持續(xù)加速，以信息傳輸、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)以及8大高端裝備（885427）制造業(yè)為代表的新經(jīng)濟(jì)板塊，在A股利潤、法人企業(yè)就業(yè)、固定資產(chǎn)投資和GDP中的占比持續(xù)提升，并逐步趕超以房地產(chǎn)（881153）、建筑業(yè)和九個原材料制造行業(yè)為代表的舊經(jīng)濟(jì)板塊，中國經(jīng)濟(jì)增長的驅(qū)動力正在發(fā)生變化。

同時，擴(kuò)張分散的需求疊加收縮集中的供給，全球中間品和資本品市場的供需格局正在向中國傾斜，中國中游制造迎來黃金窗口期。國別經(jīng)驗(yàn)下，一國在產(chǎn)業(yè)躍升其出口全球份額提升的階段，中游制造占出口的比例一般高達(dá)60-70%，中國當(dāng)下僅有50%左右，中游制造業(yè)仍有較廣闊的空間。

張瑜還指出，從長期來看，中國科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前景依然穩(wěn)健。一是政策層面，近期世界人工智能（885728）大會的召開，我國政府宣布了多項(xiàng)支持全球人工智能（885728）發(fā)展的重大舉措，充分體現(xiàn)了國家戰(zhàn)略層面對人工智能（885728）產(chǎn)業(yè)的高度重視；二是經(jīng)濟(jì)增長潛力層面，我國經(jīng)濟(jì)體量巨大、產(chǎn)業(yè)門類齊全，居民消費(fèi)（883434）升級、設(shè)備更新、綠色轉(zhuǎn)型和科技自主創(chuàng)新仍蘊(yùn)含巨大潛力，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向不會因短期市場波動而改變；三是流動性層面，前期陸家嘴（600663）會議央行明確提出要進(jìn)一步提升金融市場運(yùn)行穩(wěn)定性和韌性。兩項(xiàng)資本市場支持工具和支持匯金公司發(fā)揮“類平準(zhǔn)基金”均是已經(jīng)驗(yàn)證過的有效的、可以快速落地的工具儲備；四是財(cái)政層面，下半年仍有2.33萬億的專項(xiàng)債和4萬億的國債待發(fā)行，財(cái)政發(fā)力空間較為充足。

“總體而言，近期A股調(diào)整更多是外部沖擊之下的情緒釋放和估值再平衡，并不意味著國內(nèi)基本面和長期產(chǎn)業(yè)趨勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)。”張瑜強(qiáng)調(diào)，短期有政策工具維護(hù)市場穩(wěn)定，中期有中游制造景氣提供盈利支撐，長期則有科技創(chuàng)新、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級打開增長空間。外部擾動可能改變市場運(yùn)行的節(jié)奏，但難以改變中國制造業(yè)競爭力提升和科技進(jìn)步的大方向。