上證報(bào)中國證券網(wǎng)訊(記者費(fèi)天元)中信證券（600030）研究部7月20日發(fā)布報(bào)告，認(rèn)為在高位板塊估值壓力釋放后，A股市場定價(jià)有望逐步回歸基本面邏輯。展望后市，伴隨半年報(bào)業(yè)績逐步兌現(xiàn)、市場交易結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及增量資金持續(xù)加碼，A股中長期趨勢仍具韌性，市場有望回歸以基本面和產(chǎn)業(yè)成長為核心的定價(jià)邏輯。

中信證券（600030）表示，從資金和交易結(jié)構(gòu)看，前期部分熱門方向在估值抬升和資金集中流入后，逐步面臨獲利回吐壓力。但市場并非缺乏承接力，7月17日午后，滬深300ETF（510360）、創(chuàng)業(yè)板ETF（159957）、科創(chuàng)50ETF（588060）成交額持續(xù)放大；此外，中國國新與中國誠通同步宣布增持中國股票資產(chǎn)，中國國新已動用超500億元再貸款及配套資金，中國誠通累計(jì)買入近百億元。

中信證券（600030）認(rèn)為，中國科技產(chǎn)業(yè)趨勢的核心邏輯并未發(fā)生根本變化。全球AI產(chǎn)業(yè)仍處于持續(xù)投入階段，海外云廠商資本開支保持?jǐn)U張，月底北美主要云廠商業(yè)績及資本開支指引將成為觀察AI需求持續(xù)性的重要窗口。若相關(guān)指引保持穩(wěn)健，有望進(jìn)一步緩解市場對于AI投入回報(bào)和需求拐點(diǎn)的擔(dān)憂。同時，國內(nèi)AI相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈仍處發(fā)展過程中，通信、電子等領(lǐng)域盈利能力持續(xù)改善，維持較高產(chǎn)業(yè)景氣度。近期世界人工智能（885728）大會集中展示國產(chǎn)大模型、智能終端、人形機(jī)器人（886069）等領(lǐng)域最新進(jìn)展，也進(jìn)一步體現(xiàn)人工智能（885728）產(chǎn)業(yè)持續(xù)創(chuàng)新發(fā)展的趨勢。

配置層面，中信證券（600030）表示，此前市場注意力集中于科技板塊，對金融、創(chuàng)新藥（886015）、新能源（850101）、有色、化工（850102）等非AI板塊的盈利改善和估值修復(fù)關(guān)注不足。但伴隨資金從單一主線向多元方向擴(kuò)散，部分低位板塊開始重獲市場關(guān)注，與科技板塊調(diào)整帶來的指數(shù)壓力形成一定對沖。但相關(guān)板塊行情持續(xù)性仍需結(jié)合半年報(bào)業(yè)績兌現(xiàn)、行業(yè)景氣變化及后續(xù)增量資金流向進(jìn)一步驗(yàn)證。

中信證券（600030）總結(jié)，從基本面看，A股上市公司盈利修復(fù)趨勢逐步顯現(xiàn)，半年報(bào)預(yù)喜比例高于去年同期，市場盈利線索正持續(xù)擴(kuò)散；從資金面看，居民資金廣泛參與資本市場的趨勢延續(xù)，有望為市場提供長期增量支持。本輪調(diào)整后，市場估值和交易結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，未來行情或更依賴企業(yè)盈利。整體而言，本輪調(diào)整更類似于“K形分化”后的再平衡，具備真實(shí)業(yè)績和合理估值的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有望率先修復(fù)，A股市場有望回歸以基本面和產(chǎn)業(yè)成長為核心的定價(jià)邏輯。